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21 ➤年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》 ❗，两大核心 ♑矛盾已在22年得到验证。可以 ❤看到，22年A股在超预期的疫情扰动（内）和俄乌冲突（外）之下 ⛹，接连经历了“杀估值-杀业绩” 的负向反馈，年内一波三折、震 ⏬荡下跌。
我们在22.6.25发布22年中期策 ♐略《此消彼长，水到渠成》，提出22H2市场的预期差在于大类资 ♌产受“紧缩”和“衰退”共振影响 ❢，而非单边主导。我们与市场观点不同在于——投资者普遍认为大 ➠类资产的主导逻辑需要在交易衰退或是交易紧缩中择其一 ⛹，而我们认为22H2 “紧缩+衰退”交 ♏易共振将会是主线，不同资产的核心矛盾有所分化，美债和美元更多 ♐地交易紧缩 ⛔，美股和大宗商品更多地交易衰退 ❥。我们判断22H2会 ⛴呈现美债延续上行后高位震荡，大宗商品震荡分化，美股仍有下行压 ⛔力。
第一，22年俄乌冲突推升能源成本、大多数制造业 ♌国家贸易局势转差。22年德国贸易顺差持续收敛，日、法、韩等发 ♉达工业国也处于逆差持续扩大的局面，而中国的贸易顺差保持稳定：传统制造业强国 ☻德国的贸易顺差于22年持续收敛 ⛼，且8月的贸易顺差于20世纪以 ♏来首次收窄至0值；韩国自1998年以来，仅08年金融危机与22年陷入长期贸易逆差 ♎，且今年逆差幅度创有统计数据（1980年 ♿）以来之最 ⏫。
不过 ✍，2020年三季度，资金再次撤退，该基金规模仅剩1.58亿元；接下来的一个季度，该基金规模更是降至不足100万 ⛸元，再次沦为面临清盘风险的“袖珍”基金。
一个需要补充的背景是：当时国际资本加速向中国转移，中国 ♎沿海资本加速向内地转移，这两股影响世界和中国经济地理格局的大 ⚾潮，为中西部地区的发展提供了得天独厚的机遇。
汪小菲与大S的闹剧仍在持续发酵。先是12月3日下午，大S在社交平台晒出汪小菲向她借款2600万的借条，称至今只还了500万，“嫁入豪门稳赔”。
4、以往的情况中，由于地产和基建具备非常好的弹性，在稳 ❗增长中，可以力缆狂澜拉动总需求回升，因此过去盈利的改善和市场 ⛎的无插件360体育直播手机版反转都早于库存周期 ☺。
面对美股，我们维持中期对于美股偏向谨慎保守的态度。事实 ⌛上，美股在加息与衰退之间反反复复、来来回回、前后不一的定价已 ⏫经非常多次 ➣，我们倾向于在杀估值之后还有杀盈利的过程 ⛲，本质上是 ♈欧美资本市场迟迟不愿意对未来经济深度衰退的进行有效评估。我们 ♒预计美股在明年上半年存在回调的较大可能，全年前低后高，2023年上半年美股利润将出现负增长 ♈，全年预计在零增长附近。
连续10个月下跌
“达安基因这次调价击穿了核酸检测产品的价格体系，整个分 ❤子检测行业会面临一次洗牌，规模小的企业会被挤掉。”一位IVD ➧领域投资人说，包括新冠检测在内 ♌，分子检测市场会进一步向龙头集 ♿中。
疫情防控线索：后续演绎路径仍存复杂性
21 ❍年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》 ❤，两大核心 ⛵矛盾已在22年得到验证。可以 ⛅看到，22年A股在超预期的疫情扰动（内）和俄乌冲突（外）之下 ❤，接连经历了“杀估值-杀业绩” 的负向反馈，年内一波三折、震 ⛔荡下跌。
很多人也许并未注意到，正是在这一年 ❍，郑州开始在全球智能 ☼手机制造领域崭露头角 ⏩。“每两部iPhone就有一部河南制造” ♏现象的出现 ❣，为日后郑州成为全球重要的智能终端基地埋下了伏笔。
内外部两端驱动下，国家安 ♐全观“自上而下”战略升级：（1） ⛴外部因素：逆全球化趋势引致全球价值链重构、在中美科技脱钩背景 ♎下我国从技术升级和国产替代两个角度抵御“逆全球化”；（2）内 ⏩部因素：国家安全观政策权重提升 ♏。近年来，我国在总体国家安全观 ♎的基础上，反复重点强调粮食安全、能源资源安全、产业链供应链安 ⛶全。关注国家安全主题投资四大主线：（1）能源安全（油气设备） ⏱；（2）制造安全（机床/半导体设备）；（3）信息安全（信创） ♏；（4）国防安全（航空航天）。
4.2． 市场估值跟踪：本周A股估值分化指数 ♒环比回升
感染者873至918：现住石景山区 ✌。其中隔离观察人员45例、社会面筛查人员1例；普通型15例、轻型22例、无症状感 ⛴染者9例。
4.2． 市场估值跟踪：本周A股估值分化指数 ☻环比回升
市场已经形成一致预期：“通胀回落、美联储加息周期临近尾 ⏲声、消费复苏预期上修”，未来是预期企稳到业绩落地之间的真空期 ⛽，权重搭台过程持续。
当地时间12月1日，美国总统拜登在白宫为到访的马克龙夫 ⛽妇举办了隆重的晚宴，苹果CEO库克等企业家代表和好莱坞名人作 ♏陪，将马克龙的三天访问推向高潮 ➨。此次法国总统马克龙之行是拜登 ♋上台后首次迎来的外国元首国事访问。双方重申了两国深厚的盟友关 ❤系，表达了俄乌冲突上的对外政策团结。但在一片祥和之外，马克龙 ♈也不惮公开表达对美国的批评，特别是《通胀削减法案》对欧洲企业 ♋的伤害，直言补贴政策可能“导致西方的分裂”。
在郑州新郑综合保税区封关仪式上，郭台铭盛赞河南各级政府 ♌的勤政高效 ❤。“这是世界第一的速度，世界第一的行 ♉政效率，河南人，No.1！”郭台铭毫不吝啬溢美 ♌之词，可见他在河南投资的感触之深。
风险提示
虽然23Q1仍有“盈利双底”的确认压力，但“市场底”很少晚于“盈 ♒利底”出现（仅12年例外）。因此“盈利底”预期的平稳将有 ❢助于市场预期的平稳。