天风证券主要观点如下：

　　产品收入大幅增长，销售效率显著提升

　　公司产品连续多个季度同比高速增长。2023Q4-2024Q2产品收入较同期增长超65%、超60%和约50%。同时，公司销售规模化效应体现，多项费用率下降。2024H1，毛利率为84.1%，提升1.8pct，销售及市场推广费用率48.6%，下降5.9pct，管理费用率5.2%，下降4.9pct。

　　公司多领域有突破，管线梯队合理，有望持续兑现

　　公司在减重、肿瘤（ADC、下一代IO）、自免和眼科等均有较大突破。

　　减重领域，玛仕度肽有望成为首个国产减重GLP-1双靶点新药。2024年2月，玛仕度肽首个减重适应症新药上市申请获CDE正式受理，预计有望于2025年H1获批上市；2024年8月第二项新药上市申请（NDA），用于成人2型糖尿病患者（T2D）的血糖控制，也获得CDE受理。GLORY-2（9mg，肥胖）于2023年第四季度启动，正在进行中。

　　肿瘤领域，IBI343 （CLDN18.2 ADC）和IBI363

　　（PD-1/IL-2α-bias）在今年的学术会议上分别公布《一分快三玫瑰直播平台推荐》了多项适应症的早期数据，均表现亮眼。此外，IBI343（CLDN18.2

　　ADC）将于2024年至2025年早期启动GCIII期临床，2024年公布PDACPOC更新数据；IBI363

　　（PD-1/IL-2α-bias）将于2024年至2025年早期启动临床，并于近期的WCLC公布NSCLC 3mg更多人数的数据等。

　　自免领域，具备季度给药间隔优势的匹康奇拜单抗（IL-23p19）预计于2024年下半年递交上市申请，用于治疗银屑病患者。匹康奇拜单抗有望成为首款拥有自主知识产权的国产靶向IL-23p19的抗体药物。

　　眼科领域，IBI311 （IGF-1R）上市申请审评中，IBI302（（VEGF/C） 8mg的III期临床进行中。

　　风险提示：研发失败风险，研发进展不及预期风险，销售竞争格局加剧风险。

责任编辑：史丽君

　　记者调查发现，高标准农田涵洞项目中存在的问题远不止如此 ⌚。为了掩人耳目，通过验收，他们只是在进出口铺设一些混凝土。高 ❓标一分快三玫瑰直播平台推荐准农田施工规范显示 ♏，该项目涵洞设计使用年限为30年。但是位 ⛵于滨海县界牌镇双巨村的两处已经完工的涵洞 ♌，一处出现明显的沉降 ♉，另一处涵洞也因基础沉降出现一条深深的裂缝。

　　有研究指出，目前中国高端啤酒市场中 ♓，百威亚太拥有46% ♈左右的市场份额，雄踞第一，青岛啤酒以25%市场份额排在第二。 ❢华润啤酒与喜力中国所占市场份额为14%—15%，排名第三。按 ⛷此计算，留给燕京啤酒的市场份额至多只有15%左右，同时还要面 ⚓对重庆啤酒、珠江啤酒在内其他品牌的竞争。

　　本报记者 苏叔阳 【编辑:李依桐 】