需求边际下降，库存维持下降趋势。上周五大品种钢材表观消费量877.60 万吨，环比降14.10 万吨；产量861.49 万吨，环比降5.79 万吨；总库存1218.79 吨，环比降16.11万吨，总库存维持2015年以来同期最低水平。247家钢厂《901彩票最新版蓝色》高炉开工率82.29%，环比降0.15个百分点；高炉产能利用率87.87%，环比降0.53个百分点；电炉开工率62.18%，环比持平；电炉产能利用率52.27%，环比降0.6个百分点。随着旺淡季切换，短期需求边际下降，库存下降速度有所

　　钢企盈利率环比下降。根据Mysteel数据，上周45港进口铁矿库存15269.06万吨，环比降150.92万吨，维持高位水平；基于钢铁供给收缩及全球铁矿持续增产的预期，我们认为铁矿供需偏宽松，矿价中枢将环比下降。上周螺纹模拟吨毛利298.8元/吨，环比降9.8元/吨，热卷模拟吨毛利178.8元/吨，环比降29.8元/吨；247家钢企盈利率59.74%，环比降1.3个百分点。在近期钢企复产有所增加，且淡季需求边际小幅回落的情况下，行业利润环比有所下降。

　　利好政策提振需求预期，兼并重组或加速。2024年9月底以来，国家各部门发布一系列增量政策，宏观政策持续加力，提振市场预期。伴随地产行业的支持政策逐步传导，地产有望逐步止跌企稳，同时考虑近两年随着地产持续下行，地产端钢铁需求占比有所下降，我们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将明显减弱；另外财政发力下基建继续发挥托底作用，汽车家电等制造业需求平稳增长，总体来看，我们预期钢铁行业总需求有望逐步回稳。从供给端来看，行业盈利从2022年开始下降，目前已持续亏损超两年时间，行业持续并购、集中度提升已成为共识，而行业盈利下行也将加速并购。10月9日，中钢协组织召开“钢铁行业促进联合重组和完善退出机制座谈会”，就加快促进联合重组和完善落后产能退出机制达成共识。随着行业加快并购重组，龙头钢企的成长空间或打开，而行业集中度提升将带来行业盈利的长期修复。

　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。

　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。

责任编辑：石秀珍 SF183

　　一是新就业形态劳动者成为职工队伍重要组成 ⛳部分，产业工人队伍发展壮大。新就业形态劳动者主 ❗要是货车司机、网约车司机、快递员、外卖配送员等群体 ♉。以男性青 ☽壮年为主，农业户籍人员比例较高 ❢，不同行业职工学历呈现明显差别 ♌，70.7%的货车司机学历在初中及以下水平，38.0%的网约 ♏车司机学历为大专及以上，快递员、外卖配送员学历集中在高中及以 ♒下水平。产业工人平均年龄38.29岁，农业户籍占52.1%， ♋中共党员和共青团员合计占36.4%，平均受教育年限13.16 ⛅年901彩票最新版蓝色，29.3%具有专业技术职称 ⚽，82.7%集中在第二产业，第 ➠三产业的产业工人比例在增长，77.6%集中在制造业和建筑业。

　　后来他才知道，那是一轮股市牛市的开始，这也对应着基金市 ⏪场的火热。A股2019年的最后一个交易日 ♍，大盘指数再度走高， ➤上证指数全年涨幅超过22%，深成指更是上涨了40%以上。而公 ♎募基金作为A股主力机构，2019年成绩亮眼，股票型基金平均收 ❎益901彩票最新版蓝色率超过了45%。

　　本报记者 宋权 【编辑:李端 】