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　　各行业普遍上涨 ♌，原因是三大中期线索均有好转迹象。1）防 ⛲疫政策持续优化：12月3日，北京宣布公交下周起可不凭48小时 ☽核酸乘车；广州多区恢复堂食，部分商场不再查48小时核酸，鼓励 ♊家庭自备抗原试剂盒。2）地产政策持续加码： 11月28日证监 ➤会发布消息 ⏳，决定在股权融资方面调整优化5条措施，标志着支持房 ❗地产市场融资的“第三箭”已经射出。至此，稳定房地产融资形成了 ⛸信贷、债券、股权融资的“三箭齐发”态势。3）美国通胀好于预期 ➡，加息幅度有望放缓：美国当地时间11月30日，鲍威尔在布鲁金 ⌚斯学会发表题为《通胀与劳动力市场》的演讲 ➤，这也是12月议息会 ✋议前鲍威尔最后一次公开讲话。鲍威尔坦言，美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐，同时没有重申达到峰值利率之前“还有一段路 // ☹要走”的观点。这一最关键的鸽派信号也引发30日美国股市大涨。

　　6.3 重建：资本市场定位提升——央国企、 ⏪科创企业的估值重塑

　　Wind数据显示，截止2022年12月4日，今年以来公 ♌募基金已发行以及正在发行的产品只数达到1308只，相比2021年回落了31%；发行规模也同步下了一个台阶，今年以来基金发 ⛲行规模接近1.34万亿份，尽管已经连续第四年突破万亿大关，不 ⌛过相比2021年依旧下降了55%；年内基金平均发行份额10.22亿份，相比2021年减少35%。

　　总结而言，步入12月，几场重要会议即将召开，我们维持此 ✋前的评估：大方向是边际转好的，市场环境就是相对安全的，以更乐 ♒观地态度看待“战术性反弹”。国内疫情防控优化能进一步持续，基 ⛳本面预期得到反转，冬日里的小阳春值得期待 ❥。在这个过程中，我们 ⛳反复强调高层在通盘考虑后确定将疫情优化作为前置条件 ⛔，某种意义 ♑上说明新起点之后当前政策目的在于要能切实扭转居民和企业的衰退 ♎预期，政策托底经济的目标在事实和数据上一定要达成。新起点后的♈政策预期对于A股市场信心的持续支撑作用，这有助于市场提前去反 ♑映明年上半年GDP的改善过程，评估的关键落脚点在于居民和企业 ⛔资产负债表的改善。

　　首先，回顾2005年至今，宏观层面的 ⛅库存周期有以下几个特点：①工 ✊业企业库存周期平均运行3年半左右；②库存周期是滞后指标，平均 // ☹滞后于盈利周期1-2个季度；③前一轮存货周期见顶前后，通常对 ✊应着新一轮信用周期的开启。

　　新京报此前报道 ♒，11月30日上午，江西省高级人民法院对 ❤劳荣枝故意杀人、抢劫、绑架上诉一案进行二审公开宣判 ✌，裁定驳回 ♐上诉，维持死刑判决。庭审结束后 ➧，劳声桥表示，劳荣枝和家属都不 ♑服判决。此前，劳荣枝家属已委托北京友邦律师事务所律师吴丹红、 ❌赵德芳为劳荣枝的二审辩护律师，家属或将继续委托两位律师辩护。

　　从美国的宏观数据也可以看到，美国上中下游行业的库存和盈 ⛵利周期错位的规律也与国内市场类似，表现为：

　　对于构建“中国特色估值体系 ❡”，首先，要明确中国特色的资本市场具有三大结构性特征：（1）在所有制结 ♊构上，以公有制为主体，根据Wind数据 ♌，截至2022年12月2日，国企市值占A股整体市值 ⛴的48%；（2）在 ♏产业结构上，我国面临产业升级的阶段，向高端 ♋制造、绿色化和数智化转型，战略性新兴产业占比提升；（3）在投资者结构上，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化， ⚓机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降 但在绝对值上仍占比较高。

　　我们 ♋认为“中国特色估值体系”的本质是“中国优势资产重估” ➥，主要有四大路径：（1）央国 ♏企估值重塑，关注央企改革 ⏰和央企产业转型带来的成长型央企的价值重估 ♐。（2）科创估值重塑 ⛔，关注科创企业特色估值方式，关注“专精特新”企业成长。（3） ♐关注高ESG评级企业 ❌。（4）关注港股中国优势资产。

　　经过几年时间观察，研究发现，积极干预治疗的老人中，死于 ⛶心肌梗死、中风、心力衰竭等心血管事件比传统治疗组相对较少。但 ❤唐金陵认为 ♓，美国的新指南在引用这一试验结果时，混淆了概念。因 ♋为试验只证明了“把高于140/90血压降到130/80有效” ✋，鸿博体育是真的么这不等于证明说“把130/80~140/90 的血压降到130/80也是同等有效的”。

　　本报记者 松山千春 【编辑:堂本光一 】