国泰君安主要观点如下：

　　3Q24整体业绩：

　　百威亚太1-9月总量下降-8.1%，收入下降-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入管理计划和品牌组合带来《852CC》的好处被不利的渠道组合部分抵消。毛利率在+108bps，每百升下降-0.1%，标准化EBITDA下降-6.2%。成本展望：截止目前10月数据来看，大麦与上一年相比继续下降，下降幅度趋缓，铝价预计中单位数上涨。

　　中国业务：

　　中国市场3Q24销量同比下降-14.2%，收入下降-16.1%，每百升收入下降-2.1%，主要受中国消费市场疲软影响。受益于大麦等原材料价格下降，每百升成本有所下滑；三季度加大了体育和音乐节营销投入，营销费率占比增加，EBITDA同比下降-20%，净利润同比下降-16.4%。结构方面，Core++（即8元价格带）产品表现最好，但店内渠道持续疲软，对业务产生了不成比例的影响，高端和超高端产品组合截止3Q24依然贡献了中国地区三分之二的收入。

　　韩国及印度业务：

　　韩国市场3Q24销量增长了中个位数，收入+15%吨价+双位数。韩国地区实现了强劲的市场份额增长，这得益于Cass领导的店内和家庭渠道的份额增长；亚太东部1-9月销量+2.2%，收入+14.3%，吨价+11.8%；标准化EBITDA增长了39.3%。印度市场，1-9月继续超越行业，这得益于高端和超高端产品组合的两位数净收入增长。

　　风险提示：成本波动，消费环境恶化。

责任编辑：史丽君

据央视新闻消息，当地时间3月1日，希腊总统萨克拉罗普卢表示 ♋，“向在火车相撞事故中失去亲人或遭受痛苦的人表示哀悼”。852CC

据介绍，2019年至2022年，考古工作者通过清理、解剖高 ⚽台遗存的局部及中心墓室，确定其为目前新疆乃至欧亚草原发现的青 ✊铜时代保存较完整的高规格石构墓葬。专家推测，墓主很有可能是当 ♎时人群的首领。

　　本报记者 李鸿章 【编辑:梅启照 】