一、基本面

　　在需求侧，近期国内沥青下游产品开工水平基本保持稳定，各大消费表现并未出现明显变化。占据主流的道路基建消费开工水平依然维持在30%的水平上下波动，这较前期来看也同样难对价格形成明显提振；同时值得注意的是，随着北半球气温的逐步下降，国内道路沥青的开工水平在后续将出现一定的季节性回落情况，这或导致后续沥青价格在低消的背景下受到持续的拖累，进而难以出现明显的强势走势。

　　库存方面，近期国内沥青库存水平依然维持了长期的下行走势。厂库方面，全国样本企业的厂内库存目前已经下降至52.1万吨的低位，该结果较前期来看去库速度存在这么明显的提升；同时在社库方面，国内76家样本企业的库存也同步呈现了快速下行的走势，目前已经下降至33.8万吨的低位，同样处在季节性的平均水平下方。结合两者的整体情况来看，沥青库存的目前走势基本符合季节性的去库走势，这在后续或在补库需求的逐步回暖情况下对价格形成一定程度的支撑。

　　二、利润基差

　　利润方面，近期我国以山东地区为代表的炼厂生产毛利再度出现了回调的走势，尽管在9月下旬曾一度回暖至去年以来最高位置，但随着炼厂生产积极性的下移以及低位价格的压制，整体利润再度出现了回落，这样的情况或对国内后续的生产形成进一步的拖累。同时在基差方面，近期国内山东主流现货的基差走势也保持了9月下旬以来的下行走势，这基本符合我们此前对于买保操作的布局预期与沥青基差的季节性走势，同时这也为后续冬储需求开始之后的基差回暖埋下了伏笔，进而为市场提供了一定的卖保入场机会。

　　三、成本

　　四、观点及展望

　　结合前文所述，近期沥青自身的价格影响因素依然处在相对弱势的状态之中，成本端原油价格的强势运行将依然是左右沥青价格走势的核心因素，考虑到全球地缘局面的不确定性依然较高，因此对于沥青来说，单边布局并不理想，而对其基差的买入布局或存一定的操作机会，建议后续企业可择机入场进行卖出套期保值。

　　仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

责任编辑：李铁民《188金宝搏beat体育官网》

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