来源:超阅非银
核心观点
12月开户数环比回落同比仍然高增,关注市场成交量与换手率中枢提升
(1)12月开户数据环比下降符合预期,值得关注的是同比仍然保持高增(券商开户有较强的季度性特征),开户数据是增量资金入市的前瞻指标,从12月数据来看,个人投资者入市热度仍较高,有望为2025年市场成交量中枢提升创造有利条件。1季度是券商历年开户高峰,关注1月新增开户数同比增速。(2)2024年10月至2025年1月(截至2025.1.7)四个月日均换手率分别为2.64%/2.55%/2.07%/1.60%,本轮换手率峰值接近2015年水平,关注谷值水平,对于后续换手率中枢具有指引作用。“9.24”政策组合拳以来市场信心提振,新国九条重视投资者保护和投融资相协调,严把上市入口、提升上市公司质量、鼓励分红和回购、引入中长期资金等举措均利好投资者获得感提升,个人投资者参与度提高的市场环境下,换手率有望超过历史假设。
传统券商盈利改善尚未充分反映至估值,关注1月业绩预增公告催化
传统券商估值仍在低位,尚未充分反映2024年和2025年盈利改善预期,2025年1月券商公告2024年业绩预告或成为板块催化剂。(1)2024年4季度债市大涨叠加股市交易活跃,预计2024年全年上市券商净利润同比+40%,预计一定比例的上市券商业绩增速有望超过50%,达到监管披露业绩预告的要求,考虑2024年业绩后券商估值仍处于《BCK体育手机在线娱乐》低位(预计2024年传统上市券商ROE 7.0% VS PB估值1.14倍)。(2)2025年1季度业绩基数较低(2024Q1衍生品等大自营业务投资收益较低),在1.1万亿元日均股票成交额假设下(截至1月7日,1月日均股票成交额1.21万亿元),预计上市券商2025Q1净利润同比增长超60%,部分中小券商和零售优势突出券商同比弹性更强。
推荐低估值头部券商,看好零售优势突出以及业绩高弹性的中、小券商
风险提示:股市波动影响行业自营投资收益率;个人投资者驱动的高交易量持续性具有不确定性。
责任编辑:王若云
谈及看好的具体板块,余欢表示会重点关注三条产业链。一 ♋是食品饮料板块,其中白酒行业明年二季度在报表端或会出现明显的 // ☹好转迹象,再叠加品牌集中度的提升和消费价格带的上移 ♏,明年或会 ☾有BCK体育手机在线娱乐一到两波的投资机会 ☺。其他非白酒行业中也会存在一些困境反转或 ⛲消费升级的结构性机会 ❌,值得细细挖掘。
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本报记者 李傻傻 【编辑:蒋济 】