图表37：日本央行货币政策调整的可能性 ♉分宝马彩票app苹果手机析

　　第一观察 | 从四个维度学习领会中央经济工作会议精神

　　► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ♐的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ⏱，但2022年11月 ⛹期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ♎发” （图表15），为地产市场的平稳运营带去了保证 ♏，以地产债 ♉为主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表16）。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[9]降低金融机构 ☻存款准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元 ☻，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳 ✊定，缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持 ⛶稳增长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[10] ⛹，分析研究 ⛲了2023年经济工作 ➦，对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作 ⛵基调继续强调“稳增长”加力，并强调财政、货币、防疫、产业等各 ✅类政策形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影 ♎响加重之下 ➡，会议创行性提出“大力提振市场信心”，我们预计在增 ⚓强民企活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参 ⏬考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出 ➧台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫 ♌情的影响显著下降，经济内生动能将加速复苏 ♈，前期积累的储蓄有望 ❣较大程度地转化为需求 ♓，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减 ⏲弱，全年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇 ❣率提供升值压力。

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　　日本方面，货币政策在2023年期间也存在调整的可能性。 ☺日本央行之所谓维持超级鸽派的货币政策与其黑田行长自身的超鸽派 ➢姿态密切相关，然而日本央行行长与两位副行长的任期将于2023 ♎年3-4月期间结束。市场认为[17]下届央行行长大概率在日本 ♋央行出身人士中产生，参考以往经验，我们认为在日本央行出身的行 ➡长的任期内 ❧，货币政策的纪律性更被重视，长期来看日元汇率也有升♈值的倾向（图表33） ⚽。此外，日本央行在2022年拒绝讨论并开 ♉启货币政策正常化的主要原因有两点：①目前的通胀主要为成本推升 ⚽型通胀，日本央行认为其在长期不可持续，同时日本央行的货币政策 ⏰的目标较为苛刻，只有在核心通胀持续稳定超过2%的背景下才考虑 ⚾退出宽松、②目前的工资同比低于通胀同比，日本央行官员近期发言[18]频繁强调涨薪的重要性。

　　以稳求进、以进固稳。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长 ♌期宝马彩票app苹果手机向好的基本面没有变 ⛵，随着各项政策效果持续显现，明年经济运行 ♈有望总体回升。在高质量发展主题下，推动经济运行整体好转，实现 ♐质的有效提升和量的合理增长。

　　图表3：ECB在12月议息会议上的经济 ♏预测

　　车车科技创始人、CEO张磊表示，中国的纯电动汽车将会在♈新车销售和保有量方面持续上涨，未来5到10年会有一个巨大的蓝 ⏬海市场。在此过程中，新能源车险将会成为整个车企服务车主的入口 ♓，以车险为服务的抓手 ⛄，可以拓展汽车生态服务的相关体系。

　　3、整体来看，低硫燃料油市场相对坚挺，高硫燃料油市场继 ❎续承压。预计亚洲低硫燃料油市场12月上半月仍将受到支撑，部分 ✋原因是12月来自西方的套利交易减少，未来几周符合规格的燃料油 供应有限。预计12月新加坡将从苏伊士西部进口130-160万 ♉吨低硫燃料油，低于11月的150-180万吨。低硫燃料油供应 ➣预计在未来几周内保持偏紧，随后在12月底至1月，供应会随着来 ⛄自西方的套利交易量增加而边际转松。高硫燃料油供应过剩矛盾依然 ➥存在，俄罗斯燃料油出口依旧维持高位水平。短期内燃料油自身缺乏 ⏪向上的明显驱动，预计绝对价格或跟随原油区间震荡。

　　支持民营经济

澳大利亚主权财富基金未来基金(Future Fund)正在 ♋为全球各地持续存在的通胀压力做好准备，并押注黄金和其他大宗商 ⚾品将抵消各类资产类别回报率下滑的影响。未来基金首席执行官Raphael Arndt表示，该基金1930亿澳元(约合1300亿美元)资产中有少数投资于黄金，这是该基金首次涉足大宗商品 ✌领域。

　　本报记者 黄安 【编辑:西楚霸王 】