（四）港股也处于牛市1-2阶段的徘徊期，围绕港股“三支 ❤箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。继11.13发布《港 ♒股“天亮了”》之后，我们11.18发布《港股“牛市三阶段”》 ♐提出港股“牛市三阶段”论，12.06《港股牛市“徘徊期”如何 ☻配置？》判断港股进入牛市1-2阶段的“徘徊期”，12.19《 ❦港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂》中再次强调港股牛 ♐市“徘徊期”胜负手在于把握景气与估值：（1）估值：港股牛市“ ♓徘徊期”，当前整体估值处于偏低水平，依然是基于弱势经济环境下 ⛺的基本面，恒指未来12月一致预测PE为9.5x，位于2010 ♊年以来的均值-1x标准差附近；（2）景气：类比上一个完整的经♈济周期（2017-2019年） ⛅，当前港股景气弱势资产主要集中 ♋在互联网、消费、地产等。目前景气弱势资产尚未计入反转预期，且 ⛳多是宏观政策可以扭转弱势的方向 ❣，虽难重回高光，但估值仍基于弱 ⏩势基本面，随着政策效果显现，行情“给点阳光就能灿烂”。从近期 ❡政策指向来看，22年岁末政策定调在“托底”、“重建”、“扩大 ♓内需”方向愈发明确。澳洲辛运计划走势

　　2021年的冠军基金经理是崔宸龙，与2020年冠军赵诣 ♑一样均是重仓新能源。前海开源公用事业和前海开源新经济的亮眼业 ♒绩让崔宸龙成为去年的股基和混基双料冠军，但今年这两只产品的业 ♑绩表现均不佳，不过其表示依旧看好新能源，特别是光伏、储能、电 ❥动车、合成生物学等方向。澳洲辛运计划走势

　　②地产链政策已朝“稳供给”发力，政策思路转变下供需梗阻 ➨更有望疏通：22Q2尚处房企融资环境较差期间，地产稳增长预期 ⚡存在反复，宽信用环境带来的房企融资改善→拿地意愿上升→开工与 ♓投资回暖的传导逻辑被破坏。而本轮11月以来地产政策已逐渐朝着 ❡“稳供给”发力，“金融十六条”“地产三支箭”下更加关注供给端 ➧信用主体的保护，有望进一步疏通To-C销售链→To-B施工竣 ⌚工链→开工/投资链传导，地产政策托底力度有望显著加强。

　　从最新的经济高频数据来看，生产端开工率有 ☾所分化，需求方面汽车好于地产，出行方面一线城市中北京、广州地 ♌铁客运量有所恢复，外需方面领先指标韩国出口维持负增长，幅度有 ⛽所收敛。国内十债利率明显下行，短端利率显著回落，近期外资以流 ⛷入为主。本周市场呈现普跌走势，金融和消费相对抗跌。

　　按瑞浦兰钧的说法，动力电池产品的毛利率高于储能电池产品 ➥，主要由于产品组合的差异。。“公司小容量电池的生产效率仍在改 ♒进，并未达到最佳水平；另外，为争取市场份额，公司将小容量电池 ♏的售价设定在较具竞争力的水平。”

　　在所谓的区块链的新科技但缺乏有效监管的背景下 ⛪，虚拟资产 ⛲在市场下行周期暴露出一系列传统金融体系相类似的风险 ✌。

　　IPO进程最快的达美乐，上市主体达势股份原定于12月23日在港交所主板上市 ⛼，但却在此前发布消息称公司决定延迟全球发 ⛺售。此外，其余餐企基本处于披露招股书或招股书失效状态，上市前 ⛺景并不明朗 ♋。

　　同样是医药企业 ➦，现在处于审核问询阶段的锦波生物，也曾大 ⛅幅下调发行底价，公司9月上旬宣布将发行底价由117 元/股调 ❥整为50元/股，下调幅度为57.26%。

　　为何国内却一盒难求 ♉？

　　据美国国家气象局，随着一场“超级寒潮”从北部各州南下至 ♌南部墨西哥湾沿岸各州 ⚾，23日美国多地惨遭“冰封”，一些地区最 ♒低气温一度逼近零下50摄氏度。超2.4亿美国人收到冬季风暴警 ♌告，约占美国人口三分之二，是影响范围最广的寒潮之一 ⏲。

　　本周市场开始调整的原因在于：四季度四大乐观预期——经济 ⏬（疫情）、政策、美联储、中美开始逐渐纠偏 ⛅。1）疫情对于身体、 ⛽医疗资源、经济的影响远超市场此前“90%以上无症状 ➦，放开经济 ☸反转”的假设；2）中央经济工作会议对于房住不炒等的定力，打破 ⛄了市场此前认为重启房价需求侧刺激的设想；3）上周四美联储议息 ♎会议起，终端利率高度和幅度鹰派超市场预期 ♓，这是本周美股和外围 ➡大跌的重要原因；4）美方半导体等科技制裁进一步加码 // ☹，对于科创 ⛼板等部分板块构成影响 ⚽。

　　本报记者 达萨耶夫 【编辑:李禹东 】