去年有“淄”有味，今年“滨”至如归，我国消费市场持续展现出新活力。

　　这个冬天，借助“南方小土豆”“讨好型市格”“尔滨”等网络热词传播，哈尔滨稳居流量C位，去哈尔滨玩雪成为时下热门度假休闲方式。携程《2024春节旅游市场预测报告》显示，哈尔滨旅游热度从元旦延续至春节假期，春节期间哈尔滨旅游预订订单同比增长超14倍，超全国增速两倍。

　　哈尔滨冰雪旅游，点燃了2024年旅游行业“开门红”，国内消费活力进一步释放。这也引发了投资者对消费行业投资机遇的关注。如何布局消费赛道，来看看长城基金基金经理余欢的观点。

　　问：你在布局消费股的时候更注重公司的哪些特点和优势？

　　余欢：关于消费行业的研究方法，我很认同《投资至简》书中所提到的投资体系，基于“好、大、高、正”四个标准挖掘相关公司的投资价值。

　　第一个标准是“模式好”。通过某种商品或者服务来满足消费者的某一种需求，就是消费品企业的商业模式，也是消费品企业持续经营的根本。商业模式确立于企业从0到1的成长周期，涉及到产品成型、产品推广和渠道扩张。简单来讲，企业的商品越能满足刚需，其商业模式越好。因此，我们要关注企业能否准确定位消费者需求，并在终端实现需求的满足。

　　第二个标准是“空间大”。当企业有了好的模式或商品，如何进一步做大做强？我认为有三种路径。一是单一消费品满足重复性的需求，即复购；二是扩张到更多需求，扩展到更多消费个体；三是矩阵式布局，通过同样或相似的渠道布局更多元化的产品和服务，去满足更多个体的更多需求。如果这三点都能满足，相当于变成N的3次方，从单次消费到多次消费，从某一群消费个体到多群个体，从单品类消费到多品类消费。如果一个消费品企业能同时走通这三条路径，基本上就能产生非常大的空间，这就是企业从1到N，甚至到N的多次方的成长空间。

　　第三个标准是“壁垒高”，具体有三个维度。其一是由品牌产生的壁垒，依靠品牌效应引领消费者的认知；其二是由渠道产生的壁垒，通过渠道布局占据大部分的市场空间；其三是由网络产生的壁垒，即占据网络搜索的前排，获得新消费者的关注。如果企业能在这三个维度中建立优势，并阻挡竞争对手实现同样的效果，其产品就有了足够的壁垒。

　　第四个标准是“文化正”。优秀的企业家和管理团队需要把前述三种优势有机结合起来，通过合适的治理结构和企业文化来实现企业从0到1、从1到N的过程。优秀的企业文化和企业管理是重要的软实力，也是我们评估企业可持续发展的重要抓手。

　　问：就2024年看，在消费股的选择上，你最看好的赛道是什么？怎么看待赔率和胜率？

　　余欢：从一年的维度来看，我们主要关注由供给催生的消费需求，包括有新场景、新技术驱动的消费品；满足消费高性价比需求的产品和服务等。在具体的股票选择上，我们会综合考虑公司的短中长期成长性、估值水平、所在行业景气度等因素，力求选到既有胜率又有赔率的个股。

　　问：白酒赛道的吸引力还有多大？你是如何看待白酒股的投资？它在全部消费赛道中的吸引力会逐步下降吗？

　　余欢：中国白酒市场规模巨大，且国内消费者对高品质的白酒需求较为稳定。作为中国传统文化的一部分，白酒具备一定《推店足彩app官网下载》的消费者忠诚度和品牌溢价能力，其商业模式也为企业带来了较为稳定的利润率和现金流。

　　目前，白酒消费受经济发展的影响较大，市场对于白酒需求的担忧主要来自于对经济复苏的观望情绪。从消费端来看，内需仍在修复进程当中，居民消费意愿偏低。与此同时，居民日渐重视健康消费，酒类消费结构正逐渐改变。在此背景下，行业整体仍处于去库存、慢复苏进程中，而头部企业的业绩数据则表现出较好的韧性，仍具备一定吸引力。

　　往后，受益于宏观经济修复、前期低基数及春节行情等因素，白酒龙头企业及具备一定成长性及竞争优势的区域企业行情仍值得关注。

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责任编辑：杨赐