库存 ❤周期与盈利周期表现出的规律可总结为：①上游 ⛲和下游的库存周期与销售周期基本同步或滞后时长在1个季度以内； ♒②6688体育app中游制造业库存周期滞后于销售周期较明显 ➥，1-2个季度之间； ③每轮周期时长与宏观整体一致，约3年半。

　　市场交易情绪方面，本周30日新高个股数量与30日新低个 ⛹股数量差值有所下降，腾落指数有所上升。6688体育app

　　经测算，凯乐科技2017年至2020年的归母净利润均为 ♒负。

　　3．海外流动性反转收益——“政策暖风频吹+海外流动性压 // ☹制缓和”的互联网平台经济。

　　不过，三季报To-B相关的 ❧消费建材、玻璃等仍在下滑通道；地产开工和投资也在下探，毛利率 ❍和周转率的下滑未能企稳。由于成本压力未有显 ♒著缓解，装修建材业绩仍在底部，收入、利润增速回落，销售利润率 ♏、资产周转率大幅下滑并拖累ROE；10月地产新开工、投资增速 ❎仍在大幅下滑，且传统投资链条的普钢、建材等行业在21年以来经 ⛶历过一轮显著的在建工程增速的提升，目前供给压力较大而需求仍受 ⏬拖累，业绩仍然承压。

　　我们预判22年分母端难以形成有效对冲：我们 ♒持续提示22年的核心矛盾是“美联储坚决紧+中国有底线松”，因 ⏳此22年分母端难以有效对冲分子端下行压力 ➥。在“海外滞胀（美联储加息）- 全 ⏫球供应链紧绷- 逆全球化升温- 中国稳增长力度低预期”的传导 ⏳链条下，22年分母端将低于市场预期难以形成有效对冲 ⛻。

　　（1）在2022年货币紧缩、通胀高企 ♋、能源危机的“三座大山”下，2023年全球经济预期进一步趋弱 ✍。从结构上来看，23年新兴经 ⏪济体的经济预期好于发达经济体，美国的经济预期略好于欧洲，欧洲 ⚓能源供给面临更大的不确定性。 ♐（2）2022年全球通胀高烧难退，2023年通胀步入下行通道 ⏩。一方面22年全球主要经济体 ⏳央行货币政策普遍收紧 ♋，紧缩货币政策对于实体经济的传导往往存在 ⚽滞后性，对于需求的抑制将在23年进一步体现；另一方面，全球供 ⏰给端的约束有望持续缓解。

　　高血压诊断界值不断下调，与医学界对血压与心脑血管疾病认 ⚽识的加深有关。目前已有大量证据证明，血压升高是导致心血管死亡 ♎的重要因素 ♎，因此高血压治疗的最终目的，其实是预防心脑血管疾病 ⌚。将干预高血压的诊断窗口提前，也正是为了降低心脑血管病发病率 ⏩。

　　我们在22.6.25发布22年中期策 ☼略《此消彼长，水到渠成》，提出22H2市场的预期差在于大类资 ♊产受“紧缩”和“衰退”共振影响 ❧，而非单边主导。我们与市场观点不同在于——投资者普遍认为大 ❣类资产的主导逻辑需要在交易衰退或是交易紧缩中择其一 ，而我们认为22H2 “紧缩+衰退”交 ♎易共振将会是主线，不同资产的核心矛盾有所分化，美债和美元更多 ⛄地交易紧缩 ♿，美股和大宗商品更多地交易衰退 ⏪。我们判断22H2会♈呈现美债延续上行后高位震荡，大宗商品震荡分化，美股仍有下行压 ♎力。

　　就上述火灾情况 ♓，徐州市应急管理局介绍，目前相关善后工作 ☸正在有序开展。徐州市政府已成立事故调查组 ⌛，迅速开展事故调查。

　　市场交易情绪方面，本周30日新高个股数量与30日新低个 ♌股数量差值有所下降，腾落指数有所上升。

　　本报记者 帅我 【编辑:李经方 】