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2、下调经济增长预期，从浅衰退变为深衰退；BoB体育综合
图5-6：2022年成交量萎缩前二十期货品种
此前一天，美联储主席鲍威尔表示，决策者们预计美国利率将 ⛺进一步上升 ♊，并在更长时间内保持高位。纽约联储主席威廉姆斯上周 ⚡五加大了鹰派言论的力度，称美联储明年加息的幅度仍有可能超过其 ➤目前的预期 ⛲。美联储预计联邦基金利率的峰值为5.1% ⚽。BoB体育综合
汐泰投资投资总监朱纪刚表示，11月市场跌宕起伏，在悲观 ♌过度后终于迎来强劲反弹，主要原因是基本面政策拐点已经到来。之 ✨前一直压制股市最重要的几个因素是国外加息、国内管控和中美脱钩 ❎。我们可以看到，11月逐步确认了美联储加息近尾声，美股有所反 ♓弹；国内管控上，月末以广州为代表出现了方向性的优化；国内经济 ✅层面，作为“万业之母”的房地产领域迎来频繁的力度巨大的托底政 ⛷策；中美脱钩虽没有实质性变化，但也没有恶化，甚至有短期缓和的 ♌传言。三重共振之下，市场大幅反弹，这是时隔一年半宏观基本面首 ♈次出现实质性利好，可以确认市场底部已过，未来随着基本面改善， ♐机会将逐步增多。
黯淡的经济前景或限制英国央行的紧缩幅度。在2022年最 ♏后一次议息会议上，英国央行加息50个基点至3.5% ☼，但9位票 ⛶委中有2位票委支持维持利率不变 ✊。英国央行行长贝利表示，虽然近 ❧期通胀压力依旧很大，但英国通胀或许已经见顶（11月CPI同比 ☻增长10.7%，10月为11.1%）；BOE预计[21]通胀 ♉将会在明年1季度缓慢下降而自明年年中起迅速下降，至2024年CPI则会进一步下降至1.5% ♈。在12月英国央行会后，市场预 ➡计BOE本轮加息终点利率至4.5%之下（图表43）低于此前预 ♑期。我们认为，英国经济面临的衰退压力可能迫使BOE在明年无法 ♋按市场预期那样加息，这或将对英镑汇率形成一定压制。我们预计明 ❦年上半年英镑可能下跌至1.15-1.17区间。
报告正文
2019年1月7日，吴延炜披露《简式权益变动报告书》。 ♐此次权益变动完成后，其持有中化岩土3.56亿股股份，占中 ❌化岩土总股本的19.68%。2019年8月13日，中化岩土部 ☽分限制性股 ⏳票回购注销完成，吴延炜持股比例变为19.74% ⛵，持股数量不变。
► 2023年，在国 ♌内各类政策的支持下，跨境资金或实现净流入 ➢，叠加美联储转向预期 ➨，我们认为2023年4季度人民币或升至6.70附近 ⏩。
过去一年，张海主导各区域、城市的投资、开发 ♒决策权。压力与挑战并存，他采取了更严格的投资标 ⏲准和项目管理举措。
经济发展承压下 ⛔，风险压力也会加大。牢牢守住不发生系统性 ♌风险的底线 ➤，既要标本兼治、也要兼顾当前和长远。会议对确保房地 ⛪产市场平稳发展、防范化解金融风险和地方政府债务风险等做出一系 ⛳列部署。这都体现了用发展的办法解决前进中的问题，在推动经济运 ⏪行整体好转中逐步化解风险；通过推动高质量发展，从根本上防范化 ♒解风险，形成金融和经济的良性循环。
张海强管控的压力很快传递至一线。不少负责一线项目营销的 ♍万科内部人士向界面新闻反映，这一年来不仅压力空前增大，一个人 ❍当三个人用 ❣，而且福利砍半，导致离职率很高 ♌。“有些项目上的领导 ⛵自己都待不下去了，来一个走一个 ➥。”
这多少与当下房企的组织架构精简趋势有些相悖。近日，为优 ♋化管控效率 ⛎，新城控股对公司架构作了精简，如取消城市公司编制， ⏲拆分为区域+片区公司 ⏫，城市总变成多项目总直接管控地区所有项目 ❗统筹。
他用极低的成本 ♈，雇佣当地农民帮助公司做地推，让以工厂为 ☾圆心的200公里范围内，大小商超、小卖部等地方，随处可见卫龙 ❌的宣传海报 ❓。
违法减持上亿元
风险因素
继10月例会启动“被动缩表”后，12月 ⛶会议还决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）再投 ☼资规模，为欧央行历史上首次“主动缩表”。10月例会修改了长期再融资操作（TLTRO Ⅲ）条款 ⛴，为信用机 ♈构增设自愿提前还款日期。这是一种被动缩表 ❦，缩减规模取决于信用 ⚡机构的还款意愿。相比10月底，11月底ECB再融资规模减少了 ✌近3，000亿欧元。
中金外汇研究
图表17：货物贸易顺差是支撑人民币汇率 ⏳稳定的重要因素
在《南华早报》17日文章看来，北京寻求提振经济之际，发 ♒出了另一个强烈信号。中央经济工作会议表示 ❣，要大力发展数字经济 ♓，“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。
经济发展承压下 ⛔，风险压力也会加大。牢牢守住不发生系统性 ⛼风险的底线 ✊，既要标本兼治、也要兼顾当前和长远。会议对确保房地 ♐产市场平稳发展、防范化解金融风险和地方政府债务风险等做出一系 ☻列部署。这都体现了用发展的办法解决前进中的问题，在推动经济运 // ☹行整体好转中逐步化解风险；通过推动高质量发展，从根本上防范化 ♌解风险，形成金融和经济的良性循环。
图表36：日本名义工资总额与CPI同比 ♈的走势
汇率预测表
通货膨胀：上调通胀曲 ⚓线，2023年HICP通胀中枢从5.5%升至6.3 ✅，核心HICP从3.4%升至4.2%。虽然长期通胀预期依然被锚定，但随 ⛲着工资增速的爬升，欧央行开始担心中期通胀目标的实现 ⛴。2023 ⏳年，欧元区核心通胀压力或超过美国；