来源：中国能源网

　　本周，买方询货意愿较为低迷，加之出价多低于卖方心理价位，实际成交仍延续低位。环渤海港口库存持续上升，沿海电厂日耗也处于偏低水平。由于市场供需偏宽松，对煤价压制作用较为明显；本周，煤价继续小幅回落。

　　首先，产地市场平稳运行。产地方面，坑口煤价稳中小幅调整，部分煤矿价格涨跌5-10元/吨。电厂等终端刚需拉运，煤矿长协保供发运稳定，贸易商采购一般，港口煤价僵持向下；市场情绪低落，部分煤矿根据销售情况，小幅调整煤价。环渤海港口煤炭供应充足，短期终端冬储提库需求以及预期偏弱，仍以刚性采购为主；煤价反弹支撑较弱，后期迫于库存压力，煤价仍存在下行空间。

　　其次，环渤海港口弱稳运行。环渤海港口集港资源稳定在较好水平，终端仅保持刚需拉运，港口库存总量不断向上突破，下锚船和预到船舶数量均处于历史较低水平，部分港口垛位已满，亟待疏港。主力贸易商因发运成本较高报价维稳，下游用户继续压价；由于看不到上涨苗头，中小贸易商看空情绪升温，出货意愿增强，实际成交有限。进口市场维稳运行，市场空单补货需求采购积极，外盘报价坚挺。近期受汇率波动影响，煤炭进口成本拉高，贸易商投标谨慎。国内市场表现羸弱，终端招标积极性不高；在成本支撑下，短期进口煤价格涨跌两难。

　　再次，终端用户需求不振。北方进入供暖期，但南方无大幅降温，江浙地区气温在14-20摄氏度，日耗增幅不理想，冬储提库需求以及预期偏弱。本周，全国气温水平依旧平稳，沿海电厂日耗尚未见底回升，同比处于负增长状态，库存基本与去年同期持平。且今年长协及进口煤量足、价优、供稳，终端补库压力和难度均有限，采购需求持续低迷。非电方面，钢铁、水泥等行业企业陆续进入错峰生产期，后续工业用煤预期减少，采购动力亦不足。电厂自身库存本就偏高，叠加环渤海港口供应充足，终端对市场货源采购心态偏消极。

　　煤炭市场何时转好？煤价又何时止跌反弹？从时间节点上看，至少要等到本月底。从港口库存上分析，需要等到秦港库存降至550万吨至少580万吨附近，煤价才会止跌反弹。

责任编辑：赵思远

　　综合对比，该行认为目前时点更类似2019年初（美债利率 ♌下行驱动的情绪和估值修复），如果后续国内政策加码推动基本面向 ♍好苹果901足球推荐则有望迎来更大级别行情，类似2017年；否则可能转为2019年的成长风格主导结构性行情。因此，对于港股未来走势而言，外 ☾部美联储政策节奏固然关键，但结合2017年和2019年经验， ♐国内增长修复力度将更为重要。

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　　本报记者 许芝 【编辑:周一良 】