国信证券主要观点如下：

　　FY2025Q1教育收入同增34%，符合预期。

　　教育新业务增长强劲，海外&高中增速稳健。

　　FY2025Q1，留学考培/咨询业务分别同比+18.8%/20.7%，延续上季度（+18%）的稳健表现；国内大学生培训业务收入同增约30%，增速环比F24Q4（+16%）提速明显；高中培训收入同比增约21.0%，环比24Q4（+27%）有所降速，预计系部分高端产品需求有所承压所致；教育新业务收入同增49.8%延续强劲增长，期内非学科素养业务培训人次为48.4万/+10.5%，学习机订阅用户人数达32.3万人/+78.5%，素养培训人次增速环比降速（+39.1%）系部分招生提前至24Q4季度以及内部转化为学习机用户所致；电商业务同增约10%，2024年7月子公司东方甄选正式出售“与辉同行”；文旅收入约0.9亿美元，旺季支撑下已盈利。

　　维持全年20-25%产能扩张预期。

　　截至报告期末，公司学校及学习中心数量达到1089间/+37%，季度环比净增64间，维持全年20-25%产能扩张指引。FY2025Q2教育收入预计同增25-28%。公司预计FY2025Q2实现收入8.51-8.72亿美元，同比增25-28%。该行分析二季度公司教育新业务与国内大学生有望继续呈现快速增长，出国业务与高中业务增长仍相对平稳。此外，考虑到二季度为文旅业务传统淡季，虽教育业务利润率边际会继续改善，但文旅拖累下整体经营利润率同比预期会有小幅下滑。

　　风险提示：政策趋严、行业竞争加剧、业务渗透率提升缓慢、《光大彩票线路3》股东减持等。

责任编辑：史丽君

　　在活 ✊动现场，来自天津市华星学校的学生代表 ✌，光大彩票线路3跟随科技馆讲解 ☼员参观了气象科普展品展项，听取了天津海洋中心气象台气象专 ➡家依托气象科普展品所做的气象专题科普讲座 ❡，并聆听了来自“2023天津气象小标兵”科普活动的小志愿者关于《气象法》知识的科 ⛔普解读，充分认识了今年世界气象日主题的重要意义，从专业的角度 ⛹感受人与自然的关系、体会全球人类共同应对气候变化带来的种种挑 ⚡战。

　　警惕落入退费诈骗陷阱

　　本报记者 慕容德 【编辑:苏浚 】