（3）第三步促“转型”：制 ➤造业中的中坚力量——预计20年产能周期驱动 ⛪及国产替代逻辑催化下 ⌚，叠加新能源链“扩表”及“绿色化+数智化 ♊”的技术周期推动，制造业将进入新周期；永利皇宫463cc

　　在过去的三年中 ♍，中国的防控措施一直处于优化状态，如国家 ⏲卫健委新闻发言米锋在11月29日的在国务院联防联控机制的新闻 ♓发布会所述 ❤，疫情发生以来，中国政府一直根据病毒变异的特点和临 ♐床治疗的实践认识，边防控、边研究、边总结、边调整。针对奥密克 ⛅戎变异株传播力和致病力的特性，以及重症率、死亡率等情况，包括 ⛺密切关注国际上一些疫情形势的变化，对于防控的措施，我们一直在 ➤研究，不断在调整，最大程度保护人民利益，最大限度减少疫情对经 ♓济社会发展的影响。

　　戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No． BOA313

　　22年A股第一个表观“盈利底”大概率在Q3确认，22Q4在去年的低基数（21Q4的单季净利润占比仅是21全年的10%）之下大概率能够实现增速上行（预测22全年A股非金融盈利增 ♿速7%左右）。

　　鲍威尔总结到目前经济活动的增长已经放缓，远低于其长期趋 ⚡势，这需要保持，商品价格通胀似乎也在缓解 ♎，这也必须维持下去， ➢如果新租约的通胀继续下降，将可能看到住房通胀在明年开始下降。 ❍最后，放缓加息步伐的时机可能最快在12月的议息会议上到来。据 ⚾此，我们预期12月美联储加息50bp，终点利率大概率落于4.75%-5%区间。

　　23 ❍年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证、以及美国经济衰退 ♏压力进一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡 ⛷，我们判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向 ➧“衰退交易”主导。美债利率逐 ⛲步高位回落 ♉，商品下行压力增大，美股完成最后一跌后将见到中期底 ❧部。

　　3.3 行业配置：港股“三 ⚽支箭”

　　风险与干预的权衡

　　第二种情形是对顶部区域的判断。库存加速上行阶段，可能就进入了风险 ♎区域，若需求有松动则会造成累库的加快，进一步带来行业竞争加剧 ♌、毛利率下降等问题。因此，库存进入高位状态不一定就是坏事，但 ♌若需求周期有见顶迹象 ♓，则应警惕 ⏱。

　　我们判断本轮港股行情按“牛 ♌市三阶段”论。（1）当前是一阶段：11月以 ♎来事件信号带来主权风险溢价下降 ♒。疫情防控/地产调控优化预期， ⛪打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反弹。（2）后市有♈望接力二阶段：价值重估。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需 ✋回落下政策稳增长加力 ⛄，重点板块政策确定性提升，市场对于基本面 ♋修复的预期得到确认，带动估值回升。（3）三阶段：企业盈利兑现 ➣。体现在经济确认修复 ♊，宏观向微观传导，盈利改善兑现 ➠，推动指数 ♓继续上行。

　　这一次，布林德这个戴着心脏除颤器的男人， ⛪成为了真正的主角。

　　本报记者 殷海洁 【编辑:朱德润 】