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2022年期间 ，为了汇率的稳定，人民银行实施了充分的稳 ⛎汇澳门网址率政策：两次下调外汇存款准备金率，上调外汇远期购汇风险准备 ♊金率，上调了跨境融资宏观审慎调节参数，中间价的报价行也很可能 ⛹基于宏观审慎的原则重启了中间价的逆周期因子，人民币汇率走弱之 ♎时也出现了大行在盘面上的结汇操作，同时银保监会等机构也频繁为 ♒稳汇率而发声。我们认为上述的各类政策为人民币汇率的相对稳定提 ⏬供了大力支持，同时进入2023年后，人民币汇率的贬值预期或有 ⏳所消退，相关稳预期政策或在2023年逐步淡出。
股价持续暴涨
榜单介绍，农夫山泉除了饮用水，还布局了饮茶、功能饮料、 ⛽果汁、植物蛋白、咖啡等品类，拥有农夫山泉、茶π、东方树叶、尖 ☸叫、NFC等品牌。公司位列《2021胡润品牌榜》前30名，位 ⌚列《2022嘉兴·胡润世界500强》前300名。
业内人士认为，尽管Meta在构建Horizon Worlds元宇宙世界方面的投资最为积极，但由于这款应用的内容创作 ♉者和早期用户的互动量并未显著上升，所以该公司可能会集中精力控 ⌛制Reality Labs部门的运营亏损 ♊。澳门网址
足球是最后的慰藉和遮羞布 ♏。梅西让阿根廷10号的球衣飘扬 ⚽在全世界，正版、山寨 ✨，甚至是破布拼接而成；梅西让全世界都在为 ⛅阿根廷夺冠祈祷，这既是人心，也是泛滥的圣母心。
从美国和全球经济的角度看 ➢，强美元周期的顶部往往出现在美 ♊国经济环比由强转弱或从衰退中初步复苏，而全球经济相对偏弱的时 ❣点（图表3）。根据我们的统计，美元前8次顶点中有4次出现在美 ♎国经济由强转弱的时间点，有3次处于衰退期或从衰退期恢复后的由 ❌弱转强的时间点，只有1次处于美国经济的强势期。而全球经济往往 ✋在美元顶点的年份表现偏弱。从美债收益率的走向和收益率曲线的形 ❗态看，在过去的8次美元顶部中，美债收益率有6次处于下行阶段， ♊收益率曲线有7次处于陡峭化的过程中，只有1次处于倒挂状态。我 ⌚们认为，收益率曲线的形态意味着在以往美元的大顶出现时，债券市 ♌场已经开始初步定价经济从弱势状态中复苏的情形。
据国家统计局最新数据，11月70城二手房价格环比下降城 ♑市达62个 ☼。分城市能级来看，一线城市二手房环比下降0.4%， ☻降幅比上月扩大0.1个百分点；二三线城市环比分别下降0.4% ➡和0.5% ♒，降幅均未进一步扩大 ⚾。
①加拿大汇丰银行经济学家表示，英镑上周走低，看起来很容 ⏪易受到更多下行修正压力的影响；
非紧急情况尽量不要拨打120
ECB可能提前结束加息周期，但仍相对鹰 ❎派
图表6：2年10年段美债收益率曲线倒挂 ✍至80年代以来的极端水平
► 地产、货币等政策的支持：地产行业 ⛸的疲软为2022年经济增长的主要拖累之一 ♒，但2022年11月 ⛔期间以信贷融资、债券融资、股权融资为代表的地产政策端“三箭齐 ✍发” （图表5），为地产市场的平稳运营带去了保证，以地产债为 ⌚主导的中资美元债信用利差在11月内出现了明显的收窄（图表6） ♓。货币政策方面、11月中国人民银行宣布[6]降低金融机构存款 ♋准备金率0.25个百分点，中金宏观组预计释放长期资金约5000亿元，并认为本次降准主要原因是维护资金市场与债券市场稳定， ♓缓解银行流动性压力，并在近期疫情影响有所加大的背景下支持稳增 ⏫长发力（详细参考《联合解读：如何看待央行降准》）。此外，2022年12月6日中共中央政治局会议召开[7]，分析研究了2023年经济工作，对于经济形势的判断仍较严峻，明年的工作基调继 ♓续强调“稳增长”加力 ♒，并强调财政、货币、防疫、产业等各类政策 ♊形成合力，推动经济整体好转，在疫情对预期和信心的长期影响加重 ♍之下，会议创行性提出“大力提振市场信心” ♓，我们预计在增强民企 ♈活力、吸引利用外资和激发创业活力方面将有所作为（详细参考《2022年12月政治局会议点评》）。以上多个政策的逐步出台或给2023年的中国经济带来重要托举，中金宏观组认为如果疫情的影 ⛺响显著下降 ⛸，经济内生动能将加速复苏，前期积累的储蓄有望较大程 ♐度地转化为需求，政策乘数效应也会改善，政策力度或适度减弱，全 ⛽年经济增速可能达到 6.7%左右，通胀全年均值或达2.2%以 ❎上（详细参考《宏观经济2023年展望：“非典型”复苏2.0》 ⌚）。我们认为中国经济的强劲复苏或能给2023年人民币汇率提供 ♊升值压力。
2022年1-11月我国期货期权市场延续2021年第四 ♓季度成交规模增长放缓进而开始萎缩态势，具体有五大原因：
► 2023年，我们 ⛲认为市场对美联储转向的交易或导致美港息差逐步下行，港币或在下 ➢半年存在触发强方保证的可能性。
预测：通胀更高、更久；经济陷入“浅衰退”；就业依然稳健 。
图表3：美元指数的历史顶点与相关宏观和 ⛔金融市场条件
图表6：2年10年段美债收益率曲线倒挂 ⛴至80年代以来的极端水平
代言方面，作为现役球员中的头号人物 ♎，梅西自然也是签约无 ❧数，众多国际一线大牌都渴望签下他作为品牌大使。
最近几周，由于当地债券市场对可能出现的流动性紧缩和收益 ❣率大幅上升的担忧加剧 ⛴，当局要求银行避免发行债券。
报告正文
一是基建投资主线。明年的基建投资增速有望达到10%左右 ♐，叠加国企资产重估的大逻辑，后续投资机会值得关注。具体而言， ✅对于钢铁、建材等基建上游板块，由于过去一年多调整较多，当前的 ♒估值水平处于历史相对低位，预计明年下游需求将得到恢复，加上原 ➦材料价格进入下行通道 ♏，企业盈利有望增加，从而进入性价比非常高 ❗的投资区间 ⛲。建筑板块具有国有资产重估的大逻辑，当前不少建筑行 ⏪业龙头股都处于破净状态，一些公司的市净率甚至只有0.5左右。
图表6：2年10年段美债收益率曲线倒挂 ♌至80年代以来的极端水平
