线索1：高利率背景下，住宅 ♊投资连续三个季度持续回落且趋势较快，未来有较大概率继续走弱。22年以来，随着美联储加息，30年期抵押贷 ♋款澳门网上赌彩网圵固定利率大幅飙升，重创美国居民购房需求 ♑，进而美国地产销售骤 ♒降，新屋开工也跟随下滑，各项地产景气指标持续低迷。

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　　本周鲍威尔重提终点利率或将较9月预测为高的看法，加息步 ⛸伐已达适度放缓阶段。在11月最后的一个交易日， 美联储主席鲍 ☼威尔在布鲁金斯演讲中正式宣布将放慢美联储加息步伐，通胀目标2%保持不变 ♿。但最终利率是多少，鲍威尔并没有一个准确答案，只是 ➡谈到可能比决策者9月时预测的4.6%高一些。鲍威尔对通胀的看 ☻法为，商品通胀一直在缓解，明年住房PCE或许也有所下降，关键 ☼的服务业价格指标仍处于高位，劳动力市场也十分吃紧，其中劳动力 ⏳参与率的缺口主要可能来自于超额退休人员，可能占到劳动力320 ♒万缺口中的200万以上。

　　（2）政策“稳地产”决心强烈，预计政 ❤策修复逻辑将沿着“先保交楼，再稳销售”的路线展开。保交楼层面，中央多次强调将“保交楼”作 ⏰为下半年工作重点之一 ☸，地方层面针对风险暴露的房企的“实质性” ❤举措也逐步增多，未来商品房交付形势有望转好；稳销售层面，中央 ⚓出手部署稳地产政策，包括调整首套房贷款利率、下调首套个人住房 ❤公积金贷款利率等，政策持续加码下销售企稳可期。另一方面，若宏 ⛷观杠杆率和赤字率未大幅上行，基建在今年基数较高的背景下23年 ⏱难有更大提升。因此，23年“稳”信用的驱动力将来自于地产。

　　《亲爱的生命》剧照

　　回顾11月至今 ❎，人民币汇率在11月下半个月经历了阶段性 ✅贬值，12月初又迅速升值。其主要原因，一方面是美元指数继续回 ⏰落，另一方面也源于中国房地产融资政策频出和疫情政策优化，国内 ♉经济预期得到改善。12月美联储紧缩放缓叠加美元指数回落，人民 ⚽币贬值压力减小将助推外资回流A股。11月至今，北向资金净买入A股规模已达到756亿元。

　　2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包 ⛅括科技软硬件、高端制造、军工等；

　　一般的传导规律可总结为：信用周期->（传导时长2个季度）市场指数->（传导时长1个季 ✍度左右）盈利周期->（传导时长1季度左右）库存周期->（下一轮）信用周期。因 ⛔此，按传导规律来看，市场指数或行业的买点通常出现在“库存周期 ♎下行、信用开始扩张、盈利即将触底”的阶段 ♐。

　　不难看出，相宜本草是一家国货美妆龙头，IPO启动的时间 ✌也较早。据2012年招股书显示 ♋，相宜本草拟发行5200万股， ♓占发行后总股本的25%，拟募集资金超7亿 ♋，其中6.24亿元用 ✌于营销渠道及品牌建设项目。

　　本报记者 马丹 【编辑:博涅克 】