谈到A股核心宽基指数，沪深300和A500往往会成为话题的焦点。沪深300采用市值排序；A500采用行业均衡，超配新质生产力，相信新陈代谢和吐故纳新，对新时代的A股市场可能有较强的代表性。

　　那么，要理解A500指数相对沪深300指数有何优势，是不是可以看剔除沪深300指数成份股后，A500指数还剩下啥？

　　整体来看，包含在A500指数，但不包含在沪深300指数的成份股共有266只。这266只成份股，代表了A500指数和沪深300指数的“投资理念分歧“。

　　具体而言，这266只成份股具有小市值、高成长、高估值的特点。

　　一、小市值

　　沪深300指数成份股的市值中位数是954亿元，A500指数成份股的市值中位数是402亿元，而包含在A500指数、但不包含在沪深300指数的266只成份股市值中位数只有245亿元，体现出较为显著的“小市值“特点。

　　图：A500指数（剔除沪深300成份股）市值中位数较低

　　这从侧面说明，A500指数不仅进行了行业均衡、还进行了市值均衡。其成份股中除了市值千亿元以上的超大龙头外，还含有市值30亿元左右的微盘股龙头，具体对A股市场各细分方向的优质龙头股进行了覆盖。

　　经济复苏初期，小盘股因为《网易彩票app下载手机客户端》更低的基数，有望展现更强的盈利修复弹性。例如，11月经济景气度先行指标PMI中，中小型企业PMI环比改善幅度最大，体现出

　　在这种环境下，A500指数有望比沪深300指数展现更强的估值弹性。

　　二、高成长

　　剔除掉沪深300指数成份股后，A500指数剩余成份股主要集中在电子、化工、医药生物、电力设备四个行业，均具有一定“硬科技“”硬制造“的成长属性。

　　其中，伴随半导体国产替代和消费电子国家补贴的预期高位，电子产业可能在逐渐进入景气繁荣期。

　　而长寿时代催生的慢性病药物研发，为创新药产业提供了新增长点，国内政策支持、企业研发实力增强，国产创新药企“出海“能力持续增强，是医药生物产业”新质生产力“”担当“。

　　电力设备领域，伴随产能出清和技术迭代，光伏、风电、充电桩等新时代清洁能源基础设施建设，或也存在广阔的成长空间。

　　而化工新材料，为不同领域的制造升级进行了原材料赋能。

　　图：A500指数（剔除沪深300成份股）后的行业分布

　　（信息来源：浙商证券；申万一级行业分布）

　　三、高估值

　　A500指数（剔除沪深300成份股）的估值高达32.2倍，高于沪深300指数整体的12.7倍和A500指数的14.4倍。

　　虽然高估值意味着高风险，但是结合这些成份股多处于新兴成长行业来看，高估值或许同时意味着更高的市场认可度。科技创新企业如果处于生命周期初期，需要支付更多的研发投入支持核心产品研发，但一旦成功，未来盈利成长预期又比较大，因此往往被市场赋予更高的估值。

　　A500指数的指数编制理念是布局各行业细分方向龙头股，市场认可度较高，或带来更高的估值中枢。

　　图：A500指数（剔除沪深300成份股）后市盈率倍数

　　（信息来源：浙商证券；截至20241216；注：市盈率倍数=每股股价/每股盈利）

　　整体而言，剔除沪深300指数后，A500指数剩余成份股具有小市值、高成长、高估值的特点，当前市场环境下，大家更看好谁呢？

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责任编辑：王旭