方正证券主要观点如下：

　　下沉市场OTA龙头，韧性强劲，布局成长。

　　公司为国内头部OTA平台，由同程、艺龙两家公司优势整合而成，拥有携程和腾讯两大股东在资源端及流量端支持赋能。疫情期间，得益于下沉市场旅游消费的韧性，公司多季度收入及净利润增速优于同业；疫后，公司复苏势头同样强劲，2023年公司收入/归母净利润分别恢复至118.96/21.99亿元，恢复至2019年同期的161%/142%。2023年末，公司收购同程旅业，布局出境游，完善业务布局、利好长期发展。

　　受旅游行业高景气与在线化率《大发welcome登录入口》提升驱动，OTA市场坡长雪厚。

　　OTA市场规模可以拆解为旅游市场规模*在线化率*抽佣率，1）旅游市场规模扩大：23年初至今国内旅游市场维持高景气，受旅游消费观念改变、出游群体扩大出游频次提升拉动，旅游市场景气度可看长；2）在线化率提升：中国旅游市场整体在线化率36.5%（2022年），较全球旅游预订66.2%的线上渗透率仍有较大提升空间，且国内低线城市OTA渗透率仅在10%~20%的水平，对比高线城市50%+的OTA渗透率提升空间更大；3）抽佣率预计保持稳定：虽受头部连锁酒店CRS渠道建设及平台间竞争压力影响，take

　　rate提升空间不大，但OTA流量及匹配价值长期存在，故核心酒店业务抽佣率预计维稳。

　　资源端及流量端享股东赋能，深耕下沉市场产业链布局完善。

　　公司在资源端与流量端均享受股东赋能，1）微信小程序为公司关键流量入口，截至2023Q3公司约80%的MAU来自微信小程序，且其获客成本显著更低；2）携程与公司共享酒店等旅游资源，强化服务能力，放大规模效应。公司深化下沉策略，非一线城市用户占比从2018年的85.4%持续提升至2024H1的87.0%，下沉市场用户基础良好，核心OTA业务稳固。此外，公司布局酒管及旅业业务，打通产业链上游，深度绑定资源端并拓展增量收入利润。

责任编辑：史丽君

　　近日，葡萄牙球星C罗连续更新社交媒体，晒出 了自己在泳池中的照片 ⏱，并秀了把肱二头肌。37岁的C罗，在这个 ☺年大发welcome登录入口纪身材还能保持得这么好，体脂率如此之低 ⛷，这在足坛实属罕见。 ❤不过，即便门德斯积极帮C罗“求职”，却依然没有豪门愿意收留他 ✨。目前，仅有沙特土豪利雅得胜利愿意为C罗送上2亿年薪，而这位 ✍五座金球奖得主，也在认真考虑是否前往中东踢球。

　　“能拥有梅西，是一种奢侈 ♎，大发welcome登录入口但愿这不是他最后一届世界杯。 ⏬”斯卡洛尼在说道，“我们必须为他保留10号球衣，等他做出决定 ♍。如果他决定不参赛，我们到时候再说，但我们始终保有这种期望。 ⏲”

　　本报记者 吕继周 【编辑:秦楠 】