来源：六里投资报

　　高瓴合伙人李良近日在一场论坛上，分享了自己在不确定的大环境下做股权投资的感悟。

　　李良负责高瓴的一线股权投资业务，主要在先进制造、能源转型以及生命科学相关领域。

　　他表示，今年自己非常兴奋的一点在于，看到了许多早期孵化的公司做出阶段性的成绩。

　　比如，高瓴作为生命科学医疗行业的长期投资人，非常欣喜地看到，今年的license-out，美国FDA获批的创新药中，中国公司的角色越来越明显。

　　即使是最新的glp-1链条中，中国也扮演了重要的角色，并且是从研发到供应上均有所涉及。

　　高瓴作为投资人，也作为被投资公司的支持者，对生命科学公司做更源头的支持。

　　这样的模式能够让创业者、科学家们能够更集中精力做最难的事，将日常性的、支持性的，以及实验室管理相关的事情以孵化器的模式来做。

　　投资报整理精选了李良分享的精华内容如下：

　　在充满挑战的大环境下

　　真正伟大的公司在孕育

　　问：先请做个简单介绍，今年以来在募资、投资、退出等方面的成绩单。

　　李良：高瓴成立在2005年，有18年的历史。

　　我们的业务比较宽泛，我自己负责的这块，更多是在早期和成长期的投资上面，

　　主要在先进制造，还有能源转型以及生命科学相关的投资上面。

　　同时也比较有趣，我一方面负责前台的投资；

　　另一方面，很多朋友也知道，高瓴实际上有一个叫DVC深度价值创造的部门，

　　可能有两三百人，我也监管这一块，这块是对我们所有被投公司做服务的。

　　作为接近有20年历史的机构，我们除了早期、成长期的投资之外，其实也有并购，海外更多的做资本支持的服务。

　　所以对于今年来讲，在国内这块的投资，我们从数量上面，其实也跟整个市场的节奏是一致的。

　　退出方面我们在A股、港股、美股，目前一共有10多家IPO。

　　我自己的体会，其实在过去这两三年不确定的经济环境下面，被投公司的高质量是非常重要的。

　　不管你在哪个赛道里面，在高质量的管理团队、高质量的公司业务的支持之下，

　　在大环境受到很多挑战的时候，真正伟大的公司实际上是在孕育中的。

　　第二个，作为投资机构来讲，在传统的发现价值的过程中，

　　我们一直在致力于怎么能够帮助企业、为企业做支持，这是这 10 多年以来我们在做的一些事情。

　　生命科学的创新中

　　中国的角色越来越明显

　　问：今年你们最兴奋的行业或者项目是什么？

　　李良：现在上游大规模的降价之后，跟以往早年的周期很不一样，

　　实际上这个价格下面，是有需求弹性的，能够刺激更多的需求出来。

　　举个小的例子，我们大家都看到，电动车其实是积累了很多技术。

　　新能源替代石油化工，其实中间有一个很大的不同点——

　　新的产品要求的附加值高得多，它实际上是一个软件和硬件的结合。

　　而且里边是高速迭代的工程问题。

　　这一点的话，中国的工程师红利是非常大的。

　　所以，汽车产业链上，我们最早孵化的像地平线，终于完成了跟大众的一个合作。

　　第二个，我们投的电动自行车，在去年到今年，尤其今年，在欧洲市场发展非常好。

　　一个深圳的公司，整个产品定义，还有供应链管理、软件的迭代都是非常快的。

　　这个角度上面，我非常看好能够真正整合中国的供应链和工程师红利的快速迭代的模式。

　　这个领域，从去年开始，我们就一直在找团队支持他们，

　　和团队共同寻找和产业的结合场景，它跟原来的 To C 不一样，其实需要很大的 To B 的一些结合场景。

　　其中的人和资源非常重要，所以我也很欣喜的在八九月份，看到他们第一个原型能够独立走到台上面。

　　那会儿还是非常兴奋的，能看到中国如此快地 deliver 出来一个真正的产品。

　　最后一个，来自高瓴长期投资的生命科学和医疗行业。

　　今年的license-out，美国FDA 获批的创新药里面，中国的角色是越来越明显。

　　这是真正的创新。

　　全球化的角度，在这个领域里面，哪怕最新出的 glp-1 的链条中，中国也是扮演了挺重要的角色，从研发到供应上面都有。

　　我们一方面投资支持这些公司，

　　一方面更进一步，我们今年也孵化了飞镖加速器，对生命科学的公司做更源头的支持。

　　让科学家们或者说科技人员们，还有创业者们，集中最高效的精力去做最难的事情。

　　其他一些基础性的、日常性、支持性的工作，或者实验室的管理，都可以由孵化器的模式来做。

　　第一个企业就落地在张江，所以得到了挺多的关注。

　　我也很高兴能看到今年的变化。

　　其实归纳起来，还是一个新的环境下的创新，需要的是一个高质量的、可持续的、健康的《网上足彩合买》生态模式。

　　这我觉得也是对新一代创业者，新一代的全球化公司的考验，也是一个挺高的门槛。

　　简单的产能扩张这种肯定是过去了。

　　消费仍然是一个庞大的市场

　　它需要更健康持续的推动力

　　问：一个是出海，还有一个是消费降级。以拼多多为代表，还有蜜雪冰城、塔斯汀等现象级企业爆红，大家对此有什么看法？

　　李良：刚才讲到消费降级。

　　其实我们一直是消费领域里挺大的一个投资人。

　　第一，国内是一个庞大的消费市场，到现在为止，我认为仍然是个多层次的消费市场。

　　可能阶段性每一个环节下的消费都还没被满足，不管是高、中、低可能都有。

　　也有创新型的企业家去找产品、找渠道、去满足它，只是阶段性的表现不太一样。

　　第二个，在海外做得非常好的两个消费企业，

　　一个是名创优品，一个是蜜雪冰城。

　　很多人不知道，蜜雪冰城其实在东南亚已经也有两三千家店了。

　　我们是这两家公司的投资人，也伴随他们成长。

　　其中比较重要的一点，既然是做消费，特别重要的还是以足够好的产品满足你的客户。

　　而且可持续发展，还需要客户、加盟商、供应商整个链条的非常可持续的发展。

　　所以我们也挺惊讶的看到，像名创又整合了，不光是在中国的数字化的能力下，它的管理半径大幅度扩张。

　　原来我们讲，1万个店管理非常难，

　　现在全球可能有几万个店，它的管理模式在中国的数字化加成下，有一个很大的能力上的提升。

　　第二个，还是供应链。

　　国内在这种高效的迭代，本土化结合的供应链上，有很大的进步。

　　甚至拼多多某种程度上也是。

　　所以我觉得消费仍然是一个非常大的市场，只是它更需要一个更健康持续的推动力。

　　做好支持基本功

　　心态上要有韧性

　　问：对2024年，你们有怎样的预期？

　　李良：其实你回头看，历史上真正好的战略家们--最早的时候，罗马人讲的战役，其实是没有听上去那么戏剧化的--都是在讲怎么挖壕沟，怎么把基础设施做好，怎么把路做好，怎么来一步一步把扎实的内功练好。

　　对我们这个行业也一样，我们也实时向最优秀的被投企业学习。

　　在行业周期波动的时候，他们都在做什么？

　　其实真正好的企业家还是一样，我们作为投资人也一样。

　　我觉得首先，要明确自己哪些短板做的还不够扎实？

　　比如说，我们的研究能力是不是足够？

　　我们真正的服务能力、支持能力是不是够？

　　怎么能够做的更多？怎么能搭建更好的一个体系、队伍？

　　第二个，心态上面要有韧性。

　　不能总是短期地期待一个高点——有可能它会出现，

　　我们仍然是一个非常乐观的情绪，但是心态也要稳定。

　　我们跟团队内部也常常说，怎么稳定？

　　最重要是走到第一线去。

　　这个行业有我觉得最美好的一面，就是我们永远能接触到最优秀的企业家、公司。

　　我们能够能从他们身上得到非常多的正能量。

　　能感受到真正的基层业务中的跳动，到底那些机会是什么？

　　其实真正的大势来的时候，都是为准备好的人提供机会的。

责任编辑：杨赐