一、ECB12月例会决议：即将进入“加 ♉息乐享8下载+缩表”同步进行时期

　　周末有报道称，日本政府将修改与日本央行2013年签署的 ☸联合声明，以降低价格目标，并赋予其政策更大的灵活性 ⛹。

　　2023年，我们认为随着欧元区面临的衰退压力逐步显现， ⚓尤其是能源供给问题在2023年年初对经济的负面扰动有可能进一 ⛅步加深市场对欧元区经济衰退的担忧，在此背景下欧央行可能也会更 ♿早结束加息周期。我们预计欧元总体的节奏将跟随其他非美货币先跌 ♍后涨，但因受到ECB相对更鹰派的影响 ♍欧元的涨幅会相对靠前。具体看，在2023年上半 ✋年欧洲经济的衰退迹象可能会逐步更加明显，欧央行因此可能先于市 ♑场乐享8下载目前的预期退出本轮加息周期，进而令欧元对美元展开了一轮回调 ♿。我们认为2023年上半年欧元/美元可能维持在1.01-1.03的区间 ♓。而此后下半年随着美元的下行趋势的正式开启，欧元有 ⏩望在年底对美元有所回升，上行至1.06-1.10左右的交易区 ⛺间。

　　回顾历史，典型美元趋势性转向往往与全球金融周期的扩张相 ⏫伴。这一方面需要美联储宽松的货币环境，另一方面则需要全球经济 ⌛的初步企稳迹象。展望2023年 ♍，在我们基线假设下，高利率将会 ♐带动美国的需求收缩，这一方面会结束美联储的货币紧缩周期，另一 ♌方面则会增加金融稳定的风险。我们认为在明年上半年的某个阶段， ⏱市场的交易主题可能会从美联储的转向转变为经济衰退和金融稳定， ⛄美元将受益于避险逻辑 ❧，走势出现反复，这也可能是美元的最后一涨 ➣。进入到下半年，随着美联储紧缩周期的结束 ❤，欧美经济或将逐步开 ⏲始呈现一些初步的复苏迹象，我们料市场对于金融稳定的担忧情绪也 ☼将开始逐步缓和。在经济和金融市场初步企稳之时，市场的交易重心 ♓或将会从衰退转向复苏 ♐，美元也将开启趋势性下行周期。

　　我们对欧元的判断是基于欧央行2023年上半年无法兑现市 ♎场目前对其的加息周期 ♓，进而欧元区经济在2023年上半年进入较 ⛷深程度的衰退。但若欧元区经济好于预期或者说欧元区的通胀压力显 ⛲现出更大的粘性，那么欧央行大概率会兑现市场目前对其的加息预期 ⏱。这样欧元上半年可能出现更大幅度的上涨。

　　行业性的危机之下，卫龙逆势投入重金 ♋，进行生产线改造升级 ❦。并推出“亲嘴豆干”系列产品，摆脱企业对辣条这一单一产品的依 ⏱赖。

　　继10月例会启动“被动缩表”后，12月 ✊会议还决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）再投 ⛲资规模，为欧央行历史上首次“主动缩表”。10月例会修改了长期再融资操作（TLTRO Ⅲ）条款 ♌，为信用机 ♋构增设自愿提前还款日期。这是一种被动缩表 ♌，缩减规模取决于信用 ♒机构的还款意愿。相比10月底，11月底ECB再融资规模减少了 ♿近3，000亿欧元。

　　在论 ➠坛上，一位苹果市场资深人士表示 ⛲，如果从总量、质量、效益三个维 ❎度来看我国苹果产业发展现状，当前产业发展已开始进入新的阶段， ⛳产业发展出现了良好的转变：首先，苹果总量（产能）已经得到 ♐基本控制。在整个“保粮政策”等的“协调”下，我国各类果树 ⛪总的种植面积得到控制 ⛪，国内果树种植的无序扩展时代基本结束，苹 ♉果种植面积可控，自然产量也基本可以控制，近年来的高产量就 ⚽是峰值。

　　但是总体上来讲 ♉，在“新十条”政策优化调整之后 ⛔，中国目前 ♎的疫情防控已经走上了一条新的道路，进入到了一个新的阶段，这条 ⏪道路距离光明越来越近 ⛴，是一条更加适合现在病毒发展情况的道路。 ⛺虽然疫情对经济还是有冲击，但是总体上讲，人们对未来的预期实际 ⏱上是增强了 ✅，这对当下的经济恢复至关重要。

　　摩托罗拉在近几年的手机市场上依旧活跃，相比其持有者联想 ⛵所推出的手机，似乎摩托罗拉的手机更容易引起市场的反响，但不要 ➡忘了，联想还持有另一个品牌ThinkPad，如果二者相结合， ⛶你觉得怎样呢？

　　2022年11月、澳大利亚的通胀水平虽低于美国，但是同 ♈美国通胀出现见顶迹象所不同，澳大利亚的通胀仍在攀升当中，澳联 ⏰储认为通胀将于2022年12月见顶。往2023年看市场预期目 ❡前认为2023年美国通胀的下行速度或快于澳大利亚（图表48） ➡，因此对比市场对政策利率的预期发现，在2023年上半年市场认 ❍为美联储加息幅度或略大于澳联储 ♏，但进入2023年下半年后市场 ✌预期澳联储或依然保持政策利率持平，但认为美联储或降息约50个 ♏基点 （图表49），因此在2023年后半之后，澳美货币政策收 ♋敛的逻辑或越发明显。长期来看澳美的2年息差与澳元/美元汇率存 ⌚在一定相关（图表50），我们认为该指标或能在明年后半形成对澳 ❤元的支撑。

　　本报记者 严涛 【编辑:李萼 】