动力电池领域的考验一方面是原材料价格的持续攀升，另一方 ⛲面则是我国锂、钴、镍资源对外依存度较高。目前，全球锂、钴、镍 ♍资六玄网44842C源的分布集中度较高且呈现寡头垄断特征，中国锂资源虽然丰富但 ⌚禀赋不佳，而镍、钴资源匮乏。

　　上述动力电池产业研究的资深人士表示 ✊，“日本、欧美等国在 ❎中国动力电池薄弱的领域闷声搞研究，并且已经形成一些领先优势， ⛴如日韩企业在固态电池领域专利数已经遥遥领先。”

本报告信息

　　展望23年，美债利率逐步高位回落，商品下行压力增大，美股完成最后 ✅一跌后将见到中期底部♈。历史上 ✋，可比区间之后的6个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行 ☼；（2）商品震荡下行；（3）美股震荡下行；（4）美元维持偏强 ♓震荡走势。历史上，可比区间之后的12个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行；（2）商品震荡下行；（3）美股触底反弹； ⏪（4）美元维持偏强震荡走势。展望23年，美联储“紧缩”逐步退 ⚾坡后，“衰退”主导大类资产配置主线：（1）10Y美债利率将从高位逐步回落，但参照1979.10的经 // ☹验，若美国通胀粘性较强或扰动回落节奏；（2）美元已至顶部区域 ⚓，预计23年上半年维持偏强震荡走势，全球比“烂”逻辑下，美国 ♍经济韧性优于其他大型经济体；（3）大宗商品或受到海外需求走弱 ❤的负面影响 ⌛，能源和金属承压；（4）当前美股盈利尚未充分计入经 ⛷济衰退预期 ⛅，美股仍有“杀业绩”的调整，调整过后美股将逐步反弹 ⛎。

　　不过 ♑，多位光伏行业人士对澎湃新闻分析称，当前的产量增加 ❧仍不足以促成硅料价格的剧烈下跌 ♌。眼下正处于上下游博弈的敏感期 ⛵，每年一季度为光伏行业的传统装机淡季，阶段性需求减弱，加之硅 ♌片六玄网44842C企业降价去库存、硅料降价预期影响，下游企业观望情绪浓厚。另 ❥一方面，主流硅料厂暂无库存，因此没有降价“甩货”的压力。双方 ❤僵持不下，12月份的硅料长单仍在签单过程中，价格究竟能降多少 ❗仍待进一步博弈而定。

　　此外 ♐，代理买卖证券业务、资管业务收入也出现一定下滑。140家券商今年前三季度的代理买卖证券业务净收入（含交易单元席 ♍位租赁）为877.11亿元，同比下降12.36%；资产管理业 ❧务净收入201.95亿元，同比下降8.05%。

　　1．疫情优化之后行情演绎：地产之后 ⛎，当前消费板块接力

　　（1）在2022年货币紧缩、通胀高企 ♌、能源危机的“三座大山”下，2023年全球经济预期进一步趋弱 ♈。从结构上来看，23年新兴经 ♊济体的经济预期好于发达经济体，美国的经济预期略好于欧洲，欧洲 ♏能源供给面临更大的不确定性。 ➥（2）2022年全球通胀高烧难退，2023年通胀步入下行通道 ⚡。一方面22年全球主要经济体 ♉央行货币政策普遍收紧 ♐，紧缩货币政策对于实体经济的传导往往存在 ⛔滞后性，对于需求的抑制将在23年进一步体现；另一方面，全球供 ⏪给端的约束有望持续缓解。

　　大势研判：破晓

　　大势研判：破晓

　　2023年市场的驱动力主要来自估值从 ♓悲观预期得到修复：风险溢价下 ⏳行（资本市场定位重要 ⏱，稳增长决心），以及无风险利率下行（美债 ⏲利率筑顶后回落）。海外陷入衰退 ❥，而中国地产和消费企稳修复的力 ♎度大概率偏弱，因此A股更多的是贴现率下行驱动的修复行情。

　　本报记者 金声 【编辑:林岫 】