转自：券商中国
市场突然迎来了“牛市”！
9月30日，A股主要指数放量大涨，沪深成交额突破2.5万亿元，超过2015年牛市极值创下历史新高。此后，港股在A股休市期间接力上涨。
国泰基金、中欧基金、博时基金、鑫元基金、德邦基金等多家公募接受券商中国记者采访，对市场这一轮大级别的上涨行情进行解读。展望后市，多家公募认为，在政策支持和市场信心恢复的推动下，可以对A股市场的后续走势做出更为积极的展望。
利好政策组合拳出台，市场迎大涨
关于市场大涨，多家公募进行了解读。
国泰基金认为，至少有三个因素推动市场上涨：
一是国庆出游旺季催化叠加高线城市消费券刺激，社服消费相关板块领跑。短期微观流动性改善创造行情环境基础，基本面维度“消费券+稳就业”组合拳或撬动内需潜能。
二是市场信心扭转，TMT成长板块弹性突出，对政府财政敏感的计算机最为受益。前期财政支出放缓，计算机行业盈利下修，跌幅较深进入估值底部。信创的发展确定性较高，下半年财政政策发力明显。继上半年提出发行万亿特别国债以刺激信创领域需求后，下《皇家国际代理电话》半年信创政策的推进步伐显著加快，国产化进程的稳步推进愈发明确。政策引导下，信创具有足够的空间和弹性。
三是利好政策组合拳出台，市场进入牛市思维，金融板块扛起牛市大旗。本周中央政治局、国务院相关部委密集召开会议，针对当前资本市场、房地产以及经济的问题，推出了一揽子超预期的利好政策。从政策效果来看，有效解决了资本市场流动性、房地产失速的问题，非银板块基本面与资本市场、房地产市场关联度较高，直接受益于一揽子利好政策出台。
博时基金表示，9月29日，央行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策，涉及调整存量房贷利率、下调二套房最低首付比例、延长“金融16条”等政策期限、优化保障性住房再贷款政策。9月29日晚，上海、广州、深圳多地发布楼市优化政策，释放利好信号。叠加9月30日发布的9月PMI数据向好，制造业PMI较上月回升，非制造业及综合PMI继续位于荣枯线之上，经济数据边际改善，也有助于提升市场风险偏好。在政策利好持续以及经济基本面向好等多重利好的刺激下，9月30日A股继续大幅上涨，沪指涨幅超8%、创业板涨幅超15%。
万家基金表示，9月30日的市场大涨是对上周强劲走势的延续，上周上证指数累计上涨12.81%，创业板指更是飙升22.71%，各大指数均大幅上涨。A股市场可能已经迎来了重要的转折点，正式进入反转上升阶段。政策的连续出台，为市场提供了明确的增长预期，推动了股市的强劲上涨。
鑫元基金表示，由于政策态度转变，货币政策尽出，财政政策预期强烈，市场趋势出现逆转。在政治局会议通稿发布后，政策态度的转变，将极大地提升市场风险偏好，极大地激励市场信心，极大地缓解市场的悲观情绪。市场已然展开一轮大级别的上涨行情。
富荣基金表示，9月30日，市场迎9月收官行情，创业板指9月单月上涨38%，创单月涨幅历史纪录，沪指9月累涨17%。30日当天A股主要指数全天狂飙，沪深成交额突破2.5万亿元创历史新高。其中，计算机在申万一级行业中涨幅排名靠前，高达13.24%。细分领域中，互联网券商和证券IT强势反弹。市场情绪高涨，成交量快速放大。对于互联网券商和证券IT板块来说，权益市场行情本身就是基本面前瞻指标。在交易量、换手率的上升带动互联网券商基本面反转预期，交易量快速放大同时带来券商核心交易系统升级改造需求。
对A股市场后续走势做出积极展望
展望后市，目前多家公募看法较为乐观。
国泰基金认为，本轮政策持续释放并彻底扭转市场趋势，参考2005年12月、2008年11月、2024年2月等极致行情复盘推演：1）时间上，行情平均持续一定的时间；2）空间上，短期或仍有一定程度的回弹空间（修复相对港股/中概的涨幅、修复相对海外股市的估值、修复高位跌幅的一半）；3）方向上，看好风险偏好驱动的超跌反弹（成长、券商）及中期基本面驱动的复苏主线（消费、地产）。
鑫元基金认为，本轮上涨大致会分为三个阶段：快涨期、缓冲期、验证期。在上涨的初段，以超跌反弹和预期受益为主要特征，各行业普遍轮涨。本周消费、非银金融、地产等行业涨幅居前，传统防守的公用事业和石油石化涨幅落后。在买入热情得以宣泄之后，市场将进入政策陆续出台的缓冲期，行业选择是该阶段收益的重要来源。最后是效果数据目标的验证期，届时如得到数据验证，叠加对于明年的经济目标给出较高预期，预计市场将确立反转。
中欧基金表示，可以对A股市场的后续走势做出更为积极的展望。经过连续几天的上涨，股票市场正在向合理价值回归，显示出市场对于政策反应的积极态度。预计未来一段时间，随着政策的逐步落实和增量政策的推进，A股市场有望走出过去三年的低迷状态，进入新的发展阶段。中欧基金认为，A股市场的未来发展将受到政策支持和市场信心恢复的双重推动，投资者应密切关注政策动向和市场变化，做出理性的投资决策。
德邦基金表示，当前与历史不一样，成交量在政策持续催化下加速放量；国庆后虽然存在不确定性，但海外影响国内的路径往往是通过出口影响国内分子端，而降息等方式影响资本流动路径；当前来看，提振情绪的因素更多的是财政政策激发内需潜力而非外需，国内市场相较于海外而言明显低估，因此风险在今年国庆期间明显弱化，国庆后的市场仍取决于国内自身环境。当前居民端资金加速入市，甚至一度造成上交所交易宕机，周末证券开户亦异常火爆，后续仍将有持续资金入市，以及央行表明有5000亿元的机构互换便利、3000亿元的回购、增持再贷款的增量资金入市。策略操作上，顺势而为，坚定看多。
汇丰晋信基金认为，展望四季度，考虑政策已经明显转向，预期回升带来的估值修复弹性不可忽视。叠加目前资本市场政策周期上行，提倡上市公司提高分红等措施将改善市场长期的内在资金供需结构，降息周期和市场对于高收益资产的需求则将增加权益资产的配置需求。后续市场有望继续维持重估进程。多方面因素共振下，预计市场风险偏好将提升，风险溢价有望下行，当前估值处于历史相对低位的权益资产有望迎来价值重估。
短期看，随着稳增长政策持续加码，通胀低位回升，流动性宽裕，市场盈利筑底，低估值顺周期板块投资价值较为突出。长期看，中国经济的动能正在发生重构，“新质生产力”相关的新的经济增长动能将具备更大的长期发展空间，是权益资产低位时值得重点布局的方向。综合看，目前新经济动能成长板块和传统顺周期价值板块均存在细分投资机会，整体优选兼顾长期发展空间和盈利改善弹性的板块。重点看好以下方向：产业趋势和产业政策共振的新质生产力板块：AI硬件，高端制造，医药等；受益稳增长政策的顺周期板块：工业金属、家电等。
责任编辑：吴思楠
