我们判断本轮港股行情按“牛 ♌市三阶段”论。（1）当前是一阶段：11月以 ⌛来事件信号带来主权风险溢价下降 ❧。疫情防控/地产调控优化预期， ♍打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反弹。（2）后市有 ⛶望接力二阶段：价值重估。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需 ❍回落下政策稳增长加力 ⛅，重点板块政策确定性提升，市场对于基本面 ⚾修复的预期得到确认，带动估值回升。（3）三阶段：企业盈利兑现 ➧。体现在经济确认修复♈，宏观向微观传导，盈利改善兑现 ♉，yabo亚博网址推动指数 ♐继续上行。

　　两年多时间内暴涨四倍的光伏上游多晶硅价格最近涨势熄火， ❢显现拐点。上下游博弈僵持之际，“鬼故事”出没扰动市场，本周有 ♐自媒体传出“硅料价格雪崩！250元/公斤无人问津” ⚓，引发部分 ♏投资者曲解 ♒。轰轰烈烈连涨的多晶硅价格一夜之间开始暴跌了吗？澎 ⌛湃新闻经多方核实，“雪崩”之说与事实不符 ❧。尽管硅料价格下跌趋 ☼势已经明朗 ⛷，业内盼跌情绪也愈加浓重，但以此描述当前硅料市场过 ♌于夸张，有失偏颇。

　　美国CPI住宅分项更明显的回落趋势可 ♋能在23Q1得到验证 ♎。美国CPI住宅同比增速通常晚于美国标准普尔/CS房价指数同比增速9-18个月触顶。此轮房价增长已于2022年4月触顶 ⛻，4月以来 ⛹已累计下降8.21%至13.08%。

　　布恩罗斯特拉上月在美国国会发言时称 ♑，由于该国在地理上靠 ❧近美国，以及《美墨加协定》 （USMCA）的签署，“超过 400 家北美企业有意实施从亚洲到墨西哥的搬迁程序” ➥。她说，搬 ⏱迁到墨西哥的兴趣源于USMCA“加强了与美国和加拿大的关系” ❡。

　　日股：盈利延续；yabo亚博网址

　　从美国的宏观数据也可以看到，美国上中下游行业的库存和盈 ♎利周期错位的规律也与国内市场类似，表现为：

　　核心观点：市场已经形成一致预期：“通胀回落、美联储加息 ❗周期临近尾声、消费复苏预期上修”，未来是预期企稳到业绩落地之 ⚓间的真空期 ♍，权重搭台过程持续。

　　实际上，在美国新高血压指南发布的那天，美国医学会杂志- ❤内科学分刊（JAMA Internal Medicine）发 ⛵表了一篇综述文章，文章总结了目前74项临床试验（共含306273病人）的结果后发现，在血压介于130/80~140/90 mmHg的人群中，没有证据支持，抗血压药可以降低其心脑血管 ➨病和死亡的风险。

　　而对于FOF方面，招商基金重点布局养老FOF和固收+FOF，同时 ♌，发挥公司投研资源优势做好ETF提前、精准布局，强 ♏化标签清晰、高景气度的细分赛道型产品。

　　上机数控8月15日的公告披露，公司拟于徐州经济技术开发 ⛷区投资建设新能源产业园，包括年产25GW单晶硅切片及年产24GW N型高效晶硅电池生产项目 ⛷，项目分为三期实施，一期建设25GW单晶硅切片产能 ⛹，二期建设14GW高效晶硅电池产能，三期 ⏱建设10GW高效晶硅电池产能。

　　线索2：商品消费已经连续三 ♏个季度回落 ❗，服务消费后续修复空间不大。居民 ♌消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗 ⚡，高通胀背景将持续削弱居民 ♏消费能力和意愿。一方面，高通胀下居民实际收入增速不及支出增速 ✋，导致储蓄率不断下行 ➣。另一方面 ⏰，美联储连续加息提升消费信贷成 ☸本，根据历史来看，随着持续加息当前美国消费贷款同比仍有较 大下行空间 ⛳。高通胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿 ♑，降低消费 ❢端对经济的支撑。

　　本报记者 杜敬 【编辑:蔡瑁 】