【国海公用·杨阳】2023H1业绩预告总结：火电同比大幅改善—新型电力系统周报

　　煤价下降拉动业绩大幅改善，沿海/全国性电厂业绩优于内陆电厂。 [烟花]沿海/全国性电厂归母净利润同比普遍实现扭亏为盈，而部分内陆电厂仍存在亏损现象，我们认为原因有二：一是沿海/全国性电厂进口煤采购比例高，且进口煤较现货煤价格优势明显；二是沿海地区2023Q2火电发电量同比增速基本在15%以上，主要系2022Q2疫情影响下长三角和广东地区火电发电量低基数以及2023Q2水电来水偏枯，火电出力需求增加。

　　2023Q2业绩环比改善明显，火电贡献主要增量。 [烟花]在披露业绩预告的15家公司中，6家公司归母净利润环比增速中枢值超50%，通过拆分各公司业绩结构，我们发现火电业务（参股+控股）或贡献业绩环比增长的主要增量，新《彩票app大全合集 news.hence.org》能源业务2022年装机增长有限，对2023年业绩增量贡献有限；各火电公司参股/联营的核电、煤矿等资产业绩季度间相对稳定。

　　2023Q3火电业绩有望继续修复。 [烟花]2023Q2仍受到4～5月高价库存煤的影响，因此2023Q2业绩并没有完全反映5月下旬以来煤价下跌的影响。展望2023Q3，煤价有望在当前位置震荡，全国大范围高温天气下，火电发电量有望进一步提升。