港股券商股涨势比A股更猛，一方面固然因为A股正在休市，而港股正常交易且没有涨跌幅限制，另一方面更因为A、H股折价严重，同样的个股在港股估值更低，流动性充裕的情况下会迅速缩小价差。因此，券商H股可能短期之内股价迅速上涨，但也意味着很快涨到位，持续时间可能会较短。

　　基于几次牛市的复盘经验，券商板块的贝塔属性更强，同涨同跌且急涨急跌，后期会因基本面而出现分化，回调深度不尽相同，一些个股可能再也回不到2015年的高点。业内分析人士建议，对于选股困难的个人投资者而言，追高需谨慎，券商ETF或是更好的选择。

　　牛市急先锋为何是券商股？

　　复盘历史上的几次牛市，券商股的表现最明显的特点是：比其他行业板块的上涨更快更迅猛，且涨幅往往领先于大盘，所谓牛市“急先锋”即是如此。

　　究其原因，驱动券商股的几大关键因素包括但不限于：资金面流动性、成交量放大、基本面改善等。

　　首先，历次牛市驱动因素中，不可或缺的是资金充裕、流动性改善，投资力度加大，资金涌入股市抬升估值，即赚的是流动性溢价。

　　其次，牛市中资本市场成交量放大，换手率提高，证券及融资融券等开户数量增加，带动相应的券商证券交易佣金上涨，以及信用交易业务收入增加等，即牛市直接利好券商业绩，基本面改善明显。

　　此外，由于券商是资本金加杠杆经营，自营投资等业务带有杠杆效应，一《有人在盈丰彩票赚到钱吗》旦市场出现普涨，投资券商股也相当于指数增强的效果，甚至带着杠杆效应。这也是为何券商股在牛市中涨幅往往领先于其他板块。

　　AH股折价，港股涨势更猛？

　　总体上，A股券商板块累计涨幅也不及港股，这固然有港股不休市正常交易、涨跌幅不受限制的影响，但更重要的是，AH股折价严重，港股估值更低。

　　因此，流动性充裕的情况下，增量资金入场抢筹心态明显，这会迅速缩小价差，这意味着券商H股可能短期之内股价迅速上涨，但可能很快涨到位，持续时间可能会较短。

　　板块同涨同跌，ETF是首选

　　值得注意的是，券商股作为牛市旗手，扮演着“急先锋”的角色，牛市初期表现突出，后期会因个股业绩分化而出现分歧，部分个股回调会非常剧烈。

　　10月3日上午，港股市场出现回调，券商H股高开低走、快速下跌，截至收盘，中信证券下跌8.38%、申万宏源下跌3.66%。

　　复盘历史上的几次牛市，券商股整体涨幅领先于大盘，尤其在牛市初期。在2014开启的大行情中，从7月到12月，非银金融板块大涨144.03%，排名第一。而在2019年1月至6月的小牛市行情中，非银金融大涨43.8%，仅次于食品饮料。

　　但牛市后期，比如2015年券商股的表现就不如其他板块，且伴随着市场牛熊转换，下跌的幅度也会更大。业内分析人士表示，券商股的表现是急涨急跌，前期普涨，后期分化，而一些券商股可能再也回不到2015年的高点。因此对于选股困难的个人投资者而言，追高需谨慎，券商ETF或是更好的选择。

责任编辑：王其霖

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　　本报记者 王葆心 【编辑:李友梅 】