短期新冠病例上升对市场扰动，维持港股走牛市、A股走修复 ☼市的判断。A股修复市第二阶段行情启动需要企业盈利改善预期确认 ♓，“托底+重建”依然是中期核心矛盾与优先布局方向；港股也处于 ♍牛市1-2阶段的“徘徊期”，“胜负手”在于把握景气与估值，继 ♐续围绕港股“三支箭” ☻，配置“业绩上调”+“高股息策略”。欧宝娱乐最新官方入口

　　最后是风险偏好的可能变化 ♉。我们探讨了今年以来所面临的风 ☼险，但目前多数已经展现，伴随的是风险偏好的持续降低和市场的下 ⛔行。展望2023年，伴随生活、生产组织的回归正常，risk-on的概率是比较大的 ⛷。

对外发布时间：2022年12月25日

　　●外围环境短期未有明确改善信号，受美联储“鹰派信号”影 ⛼响，纳斯达克指数已经下跌至近六周以来最低水平，同时日本央行政 ♌策超预期调整，仍需密切关注后续变化。

　　乘联会数据，12月第3周 ⏱，乘用车市场零售54.2万辆， ⚡同比上升18%，环比上周增长44%。中国汽车工业协会数据，11月商用车销量232.7万辆，同比下降7.92%；乘用车销量207万辆 ⛲，同比下降-5.60%。

　　存储控制芯片方面，得一微的毛利率比同行业可比公司的平均 ❤毛利率低18.14到29.67个百分点；存储器产品方面，得一 ♿微的毛利率比同行业可比公司的平均毛利率低10.37到18.01个百分点 ❧。2019年和2020年，在同行业公司毛利率都为正 ⛹的情况下，得一微存储器产品的毛利率持续为负。

　　届时核心观察点是：1）疫情好转的消费等经济活动修复弹性 ，“疤痕效应”影响几何。2）疫情的长尾效应及其对消费等经济活 ➡动的影响。欧宝娱乐最新官方入口

　　消费：众望所归的疫后恢复 ➠，还是市场的权益之计 ⏳。消费板块 ☻在最近市场中表现出了较好的超额收益，这背后得益于消费整体是过 ➥去2年中的受损行业，有变化总是好的；在消费和新能源本身在过去 ❡二年是两大主要赛道，新能源的资金流出也成全了消费的反弹。当下 ➤市场并不怕疫情反复对于消费当期带来的扰动 ⛼，消费真正需要担忧的 ✍反而是疫情回归正常化后的场景：在地产带来资产负债表持续收缩压 ♋力下，居民所谓的高储蓄本身存疑；收入就算有效改善，上市公司能 ♐否在与劳动力分配中为股东创造预期中的ROE；2016年以来的 ♐消费核心资产本身就是一种消费内部的分化，其建立在的是人群收入 ♒分化、资本有效累积和城市化加速的基础上，这种趋势是否已经逆转 ⛴，从而需要寻找新的消费机会。疫情管控放开对中国消费场景的冲击 ♋可能会在1月迎来阶段性转机，而这可能是投资者真正开始放下“政 ✌策的边际”博弈，开始思考长期趋势的起点。

　　除了产业配套比较完整，聂秀东还指出 ⌛，国内也在大力培育打 ⛴造新能源汽车的产业集群，像长三角、珠三角、京津冀等很多地方都 ❍形成了新能源汽车的产业集群。这个集群的优势可以降低物流制造成 ⏪本，形成相互协作的网络。从以电池为例去测算，中国纯电车型的续 ♋航价格比约为1万人民币能达到21公里，而国际车型的续航价格1 ♒万元人民币才达到11公里，所以成本的优势比较明显。

　　与亨迪药业的股价走势相仿 ♈，新华制药也一度在短短10个交 ⚡易内（12月5日至12月16日）实现8个涨停板。

　　六大信号显示A股望迎复苏牛：

　　本报记者 沈心工 【编辑:张遂 】