戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No． BOA313彩七彩票c733app下载

　　首先，回顾2005年至今，宏观层面的 ⏬库存周期有以下几个特点：①工 ➥业企业库存周期平均运行3年半左右；②库存周期是滞后指标，平均 ❧滞后于盈利周期1-2个季度；③前一轮存货周期见顶前后，通常对 ⛳应着新一轮信用周期的开启。

　　线索2：商品消费已经连续三 ❡个季度回落 ❦，服务消费后续修复空间不大。居民 ➦消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗 ❗，高通胀背景将持续削弱居民 ♉消费能力和意愿。一方面，高通胀下居民实际收入增速不及支出增速 ♈，导致储蓄率不断下行 ♍。另一方面 ➢，美联储连续加息提升消费信贷成 ⚾本，根据历史来看，随着持续加息当前美国消费贷款同比仍有较 ❌大下行空间 ⛷。高通胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿 ♍，降低消费 ☽端对经济的支撑。

　　2022年A股遭遇“戴维斯双杀”，业绩下 ⛹修、估值挤压；展望2023年，我们判断A股将迎来估值修复行情 ♒——风险溢价顶部下行及美债利率筑顶回落，将驱动贴现率下行。

　　FAO指出，11月数据的小幅下降意味着粮农组织食品价格 ⛔指数现在仅比去年同期水平高出0.3%。其中，谷物、乳制品和肉 ⏬类价格指数环比下降，基本抵消了植物油和糖价格指数的上涨。

　　高质量发展成主要落脚点彩七彩票c733app下载

　　1． 参考海外经验，当前“防疫优化”正走 ⛎到第三步骤

　　韦冀星：资深分析师，4年A股策略研究经验。

　　◆美国11月新增非农就业26.3万 就业增速高于预期

　　《良医》剧照

　　美国CPI住宅分项更明显的回落趋势可 ♉能在23Q1得到验证 ❗。美国CPI住宅同比增速通常晚于美国标准普尔/CS房价指数同比增速9-18个月触顶。此轮房价增长已于2022年4月触顶 ⛶，4月以来 ➨已累计下降8.21%至13.08%。

　　本报记者 邓友梅 【编辑:晋襄公 】