2、案例一：上游周期资源品 ❣—welcome皇冠足球—库存分化但普遍较高

　　而从近期自主品牌出口的海外市场零售数据监控看 ⛸，自主品牌 ➤对欧美市场和第三世界国家市场出口实现全面突破。除了主流出口车 ✨企的优异表现，近期造车新势力企业出口也逐步启动，海外市场开始 ❌有销量显现 ♒。

　　第三 ✋，增量资金方面，近期随着市场回暖，北向资金持续流入 ♒，私募机构对于市场的乐观情绪也有明显提升 ❤。本周北向资金累计净 ⏪买入265.07亿元 ❧，环比上周增加190.59亿元 ✋。本月累计 ➣净流入达155.44亿元。近一周北向资金对于食品饮料、电气设 ⏩备、非银金融、家用电器、医药生物等板块比较偏好。

　　微观市场结构择时

　　布恩罗斯特拉说 ➠，墨西哥拥有受过技术、专业和研究培训的劳 ♉动力，以及机构间协作机制，来培训新公司所需的劳动力人才。

　　我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》 ♋提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外 ⛅政策底出现 ⚽，AH破晓 ❓。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出的第三个最重要判断”，建议重视港股战略性大 ♉底部。我们认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相 ⚓对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市 ♎场定位重要 ❤，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利 ➣率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走 ♊牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段 ♒，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股 ⛼投资“三支箭”（稳增长+防疫优化+海外流动性反转） ❓。

　　美国10月CPI低于预期后海外市场已经交易了一个多月的 ✌紧缩缓解，美债美股持续上涨，美元大跌。11月28日多名美联储 ♓官员在公开讲话中谈论了明年继续保持大幅加息的偏“鹰派”的货币 ➡政策立场，但12月1日美联储主席鲍威尔表示，美联储最早可能在12月放缓加息步伐，整体表现“鸽派”，且是迄今为止对放缓加息 ♎节奏最明确的表态，目前市场整体交易逻辑仍然是紧缩预期的放缓，CME利率期货数据显示目前投资者预计12月加息50个基点的可 ♊能性为79.4%，高于上周75.8%；而加息75个基点的可能 ⛴性降低至20.6%。进入十二月后，当前的宽松预期将迎密集验证 ⛅期，主要包括：1）12月2日非农数据显示当前美国就业仍然强劲 ⛹，预计后续继续公布的失业率等更多就业数据如果验证了非农的逻辑 ♌则市场宽松预期可能会有所松动；2）近期大宗商品价格上涨下TIPS隐含通胀预期有所上行，目前通胀现拐点时大概率但能否持续低 ➨于预期存在不确定性；3）12月中下旬将开启本轮的全球央行加息 ⏫周，届时市场也将有验证当前的预期。整体来看，当前宽松基调在十 ✍二月后会面临较多检验 ⏪，趋势未必扭转但波动大概率加大 ♓。

　　市场展望：近期投资者情绪有所回暖，市场仍处于布局期

　　虽然23Q1仍有“盈利双底”的确认压力，但“市场底”很少晚于“盈 ➥利welcome皇冠足球底”出现（仅12年例外）。因此“盈利底”预期的平稳将有 ⛅助于市场预期的平稳。

　　11月CPI、PPI数据将公布；存款准备金率5日下调； ♍元宇宙等产业会议将召开；下周555亿市值限售股解禁；下周将有8只新股发行。

　　长按关注，

　　本报记者 陶樽 【编辑:真田 】