一、海外市场：美联储加息二阶导放缓 ❍，人民币汇率走强助推 外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美 ⏬国NBA纬来体育直播经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐 ⚾，12月美 ☺联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11 ⛺月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因， ⛪一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频 ⛺出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月 ♏，海外货币 ⛹紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走 ♒强助推外资回流A股。11月至今 ⚾，北向资金净买入A股规模已达到756亿元 ♉。

　　进口替代加速的“卡脖子”领 ✊域：主要集中在半导体设备/医疗设备/高端制造（各类机床/控制器/刀片/ ❤发动机/铜箔/光导纤维）等， ♒其TC指数<0 ♒，表明尚不具备贸易优势，但进口依存度近年 ⛅来呈现缩小趋势，存在进口替代的趋势。

　　政府部门很快行动起来。

　　（2）企业存货计价方式。存货的计 ⛄价方式对存货价值也有影响，对于有市场化公允价值的环节，一般存 ♿货周期与盈利周期的同步性比较好 ⏬，存货滞后盈利0-1个季度不等 ♈——典型的是上游资源品开采和冶炼环节，比如：有色金属矿采选业 和冶炼加工业、黑色金属矿采选业和冶炼加工业、煤炭开采和石油煤 ➦炭加工业等 ♎。

　　市场给出这样的回应，一方面古井贡酒三季度的增速不及预期 ♒，另一方面是过去古井贡酒的估值过高，一度高过茅台和泸州老窖等 ☸，如今市场态度冷静下来了，因此导致的股价下滑与理性回调。作为 ❢传统企业，市盈率过高并不是好事 ✍。如今古井贡酒的估值尽管有所下 ⛴降，但长远来看，也是有利于整体行业平稳运行的。

　　高纯多晶硅是光伏产业链的核心基础原料。光伏供应链由上至 ⏰下分为硅料、硅片、电池片、组件四大主要环节。临近年末，硅料和 ❧硅片价格出现下行。但硅料价格的急促下降或一夜暴跌，近期仍是镜 // ☹花水月。

　　乙类甲管已近3年

　　  从三视角看能源安全的路 ⛔径选择：第一，从能源对外依存 ✅率看，油气对外依存度（进口量/表观消费量）相对较高 ⏰，2021 ⚓年底分别为72.1%和45.0%。第二，从矿产储量看，我国“ ♎贫油少气”特征明显；第三，钴/锂/镍/铜/铝等新能源所需矿产 ⛽在全球明显处于劣势地位。

　　“美元弱、美债利率下、人民 ☸币NBA纬来体育直播汇率强”时，跨境资金仍有望在美股下跌时买入港股，使得港股估 ♉值在波动率抬升时保持稳定；而由于港股基本面更多取决于中国经济 ➢的“在岸性”因素，若23年EPS增长出现向上拐点，则可能使港 ❢股与美股走势“脱钩”，我们判断人民币汇率本轮贬值已经结束，美债利 ♓率已经筑顶 ♓。

　　冷门股选股

重磅【广发策略戴康团队】破晓—23年A股年度策略展望

　　本报记者 言菊朋 【编辑:班扬 】