来源：财联社

　　历史回顾与市场反应

　　在过去三年中，港股市场多次经历预期落空、政策发力、财政收缩和政策转向等阶段，但每一次冲高都以回调告终。

2023年底万亿元国债发行提振了市场预期，但由于规模与实施速度可能不及预期，市场最终呈现下行趋势。

在“政策发力”阶段，市场在国内降息降准以及中央汇金增持ETF等政策支持下有所修复。然而，在“财政收缩”阶段，市场持续走弱，通胀与社融数据显示国内基本面较弱。

到了“政策转向”阶段，市场情绪快速修复，但由于政策尚未续力，市场上涨动能放缓。

　　为何港股市场遭遇冲高回落？

　　中金公司指出问题的关键在于信用周期，解决问题的根本则在于财政政策的力度和方向。

　　从宏观角度，当前需求下行、通胀低迷、信贷疲弱，进而导致盈利不振等所有问题的根源都是信用收缩。一方面，私人部门面对的融资成本依然普遍高于回报预期，不论是居民购房还是企业投资，导致私人部门仍在“去杠杆”。

　　2025年市场预期

　　对于2025年，预计增长和盈利会有兜底，但幅度受限，市场整体的震荡局势并未改变。中金公司提出了三种预期情景：

乐观情形：若财政发力超预期，恒生指数可能上行10-15%，达到24，000点，盈利实现6-7%的增长。

悲观情形：若政策进展不及预期，盈利可能下滑1%，恒生指数可能下行5%左右。

　　配置方向

　　在行业表现上，顺周期板块如保险、多元金融弹性较大，而“哑铃型”结构仍是主线，体现在分红板块如银行、电信服务及科技成长板块如媒体和娱乐、信息技术与可选消费表现占优。

　　中金公司建议超配信息《e站怎么进去》科技、互联网成长及部分可选消费，标配能源、金融、医药，低配房地产与部分工业。同时，关注符合中国经济和人口结构转型的消费新趋势，以及出海新机遇下的alpha机会。

责任编辑：张倩

　　他还用葡萄牙语给在曼联踢球的同胞们留了言：“布鲁诺-费 ✅尔e站怎么进去南德斯，迪奥戈-达洛特，能与你们分享一个更衣室将是一件很高 ➠兴的事。”

在世界杯 ❤期间，这首歌曲全网爆红，一天播放量超过10亿。很多短视频作者 ➠，似乎都默契地选择了这首歌的高潮部分——“你是那夜空中最美的星星，照亮我一路前行；你是我生命 ⚽中最美的相遇……”配上内马尔落泪、C罗落泪、梅西进球后摆POSE、梅西捧杯瞬间、莫德里奇全场狂奔等等画面，卡塔尔世界 ⚡杯中的难忘时刻与《早安隆回》的旋律相互交融。除了旋律的朗朗上 ♑口e站怎么进去，歌词中的励志与抒情也恰如其分地表达了球迷的心情 ⚓，球场上的 ➣氛围，由一个小小的短视频不断地将情绪放大 ➨。而《早安隆回》的传 ⏩播速度也越来越快，快到让袁树雄都感叹：“太意外了！”袁树 ✊雄也非常关注卡塔尔世界杯，他告诉记者：“当时，梅西在颁奖台上时 ⏲，他捧着大力神杯，一小步一小步 ⛴地往前走的画面，跟我歌曲的节奏实在太吻合了！”沉积多年， ♑发了7张唱片的他，终于也等来了自己人生的新高度。

　　本报记者 陈佩斯 【编辑:费雷拉 】