政策暖风持续“烘热”并购重组市场，A股出现一些此前少见的“资本新镜像”。

其一，并购重组案例高频出现，且创新交易回归。9月24日至今，首次发布重大资产重组案例已经超过20单，同时“蛇吞象”式并购、跨界并购、“类借壳”等交易模式涌现。主流观点认为，这有助于促进上市公司和实体经济的高质量发展。

从前两大镜像来看，并购重组一系列相关政策对激发市场活力效果显著，为市场注入了新的活力。一方面，政策支持提高了并购重组的效率和成功率，降低了企业并购的成本；另一方面，政策的导向性也促进了资源向更有潜力的企业流动，有助于整个市场的优胜劣汰，提升资本市场的整体质量和效率。

积极推进并购重组，体现出上市公司致力于谋求第二增长曲线、实现转型升级的迫切愿望。从第三镜像来看，则折射出并购重组运作背后的诸多不确定性。虽然政策暖流促使A股重大资产重组案例增多，但高基数下，不排除未来有更多终止重大资产重组案例出现的可能。

拆解最新出现的重《中国体育彩票电脑版官网》组案例终止原因，有合规层面的，也有市场层面的。例如，盈方微终止是因为重组相关方人员被立案，莫高股份则是因为市场环境已较筹划之初发生较大变化。

对于终止筹划重组，上市公司方面都认为，不会影响公司的正常经营和发展。不过，按照逻辑推演，在推进重组的过程中，尽职调查、审计、评估、协商等环节，都需要付出一定的财力、人力和精力，进而成为资本运作的沉没成本。

这些案例的终止，为风起云涌的并购重组热潮提前敲响了警示铃。并购重组原本就是一项涉及多方利益博弈的运作方式，成功率绝非100%。不确定性原因之一，在于它是一场买卖双方信息不太对等的交易，同时面临来自市场和政策等多重因素的影响。虽然从近期案例来看，主要表现为市场和合规方面的原因，但是还存在不少通往成功之路的风险点。以跨界并购为例，就不宜急于多元化而忽略跨界风险和整合风险。

从监管导向来看，对于并购重组的指向日趋显性化。一方面，资本市场高质量发展需要并购的通畅；另一方面，规范程度相对较差、交易执行能力较弱的“壳公司”，盲目跨界并购交易，以及“借重组之名、行套利之实”的并购，所面临的仍然是严监管。

面对新的并购重组热潮，各方需要冷静。上市公司并购重组应该被定性为一项重要的战略行为，整个过程中事无巨细，买方需要作出系统性统筹考量，比如为什么要买、能否顺利接盘运营、是否为并购搭建了“主力军”、是否为并购准备了充足的“武器弹药”等。在这个过程中，自身的规范程度，以及交易执行能力需要同步提升。只有这样，才能把握热情和理性的平衡，既要做抓住多元机会的乐观者，也要做规避各类风险的谨慎者。

文章来源：证券时报

文章作者：王小伟

原标题：并购重组需重视市场风险与合规管控

　　“呼吸机，通常分为有创呼吸机和无创呼吸机。有创呼吸机属 ♏于《医疗器械监督管理条例》规定的具有较高风险，需要采取特别措 ♐施严格控制管理以保证其安全、有效的第三类医疗器械。无创呼吸机 ➥通常用于有自主呼吸的患者，不用于生命支持的无创呼吸机属于《医 ⛴疗器械监督管理条例》规定的具有中度风险，需要严格控制管理以保 ⏳证其安全有效的第二类医疗器械。”中国国际旅行卫生保健协会医疗 ⏰物资与医疗合作分会秘书长陈红彦告诉人民日报健康客户端记者，有 ♌创中国体育彩票电脑版官网呼吸机一般是在医院 ♊，医生用来救治严重的呼吸疾病患者；而无创 ⛳呼吸机是一种小型的便携式呼吸机 ♋，例如一些慢性病患者或者是在家 ♌中需呼吸机进行供氧的患者，在家庭备用。

　　巴克莱分析师Alexia Doagani认为 ♌，集运运价 ➣要等到全球经济改善、当前的去库存周期结束 ⛸，以及消费者行为回归 ⚡常态之后才能稳定。在这之前，集运公司仍要努力与客户谈判，维持 ☻长约价值。

　　本报记者 吴班 【编辑:王旭东 】