来源：源达
主要内容
建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司：
1）天岳先进：国内领先的碳化硅沉底生产商，产品已广泛用于电力电子、新能源汽车和轨道交通等领域。
2）许继电气：行业领先的电力设备供应商，控股股东为中国电气装备集团。公司业务涵盖一次和二次供电设备。
3）澜起科技：内存接口芯片领军企业，与三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。
4）珀莱雅：国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道业绩保持高速增长，并成功进入高端市场，品牌认可度持续提高。
5）天孚通信：全球领先的光器件及整体解决方案供应商。公司产品覆盖光通信、激光雷达，光学传感等领域，并有望受益AI发展浪潮。
6）中控技术：流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商。公司多项智能控制软件均在国内市场市占率保持多年第一。
7）中际旭创：全球光模块行业的领军企业，已推出800G光模块产品，布局有CPO和LPO等新技术。公司已成为北美重点客户的光模块长期供货商。
8）传音控股：非洲区域手机龙头，新兴市场加快扩张。
风险提示
资本市场发生波动的风险、上市公司业绩不达预期的风险。
一、机构调研热门公司梳理
近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、华明装备和珀莱雅等，近7天机构调研数前二十的热门公司有百利天恒、天岳先进和协创数据等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有27家，27家公司目前均已发布2023年年报。27家公司中2023年业绩表现较佳的公司有（2023年归母净利润超过2023年Wind一致预期）：心脉医疗、许继电气、中材国际、珀莱雅、天孚通信、中控技术、传音控股、中际旭创和九号公司等。27家公司中2024年一季度业绩较佳的公司有：天岳先进、许继电气、深南电路、澜起科技、珀莱雅、天孚通信、中控技术、传音股份、中际旭创和九号公司。
表1：近30天机构调研次数前二十公司排名（2024/04/10-2024/05/10）
股票代码
公司名称
机构调研次数
股票代码
公司名称
机构调研次数
688008.SH
澜起科技
504
688036.SH
传音控股
391
002270.SZ
华明装备
468
002557.SZ
洽洽食品
385
603605.SH
珀莱雅
468
300308.SZ
中际旭创
374
300394.SZ
天孚通信
463
688050.SH
爱博医疗
366
688777.SH
中控技术
443
688305.SH
科德数控
170
300012.SZ
华测检测
441
300181.SZ
佐力药业
160
688271.SH
联影医疗
421
000963.SZ
华东医药
340
300760.SZ
迈瑞医疗
412
688110.SH
东芯股份
170
002415.SZ
海康威视
411
688212.SH
澳华内镜
339
300896.SZ
爱美客
408
689009.SH
九号公司
337
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表2：近7天机构调研次数前二十公司排名（2024/05/06-2024/05/10）
股票代码
公司名称
机构调研次数
股票代码
公司名称
机构调研次数
688506.SH
百利天恒
220
300542.SZ
新晨科技
114
688234.SH
天岳先进
191
600970.SH
中材国际
113
300857.SZ
协创数据
178
002970.SZ
锐明技术
111
002027.SZ
分众传媒
170
688085.SH
三友医疗
104
688016.SH
心脉医疗
142
688212.SH
澳华内镜
103
300833.SZ
浩洋股份
125
002180.SZ
纳思达
100
688488.SH
艾迪药业
123
300762.SZ
上海瀚讯
92
000400.SZ
许继电气
120
688173.SH
希荻微
86
000913.SZ
钱江摩托
117
301073.SZ
君亭酒店
85
300168.SZ
万达信息
117
002916.SZ
深南电路
84
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
我们对天岳先进、许继电气、澜起科技、珀莱雅、天孚通信、中控技术、中际旭创、传音控股和九号公司九家公司进行了发展逻辑简单梳理和财务数据整理：
表3：部分业绩存在亮点的公司简介
公司
简介及财务数据（2023年&2024Q1）
天岳先进
公司是国内领先的碳化硅沉底生产商，产品已广泛用于电力电子、新能源汽车和轨道交通等领域，并与英飞凌、博世等公司签订合作协议，未来产能扩张和工艺加快成熟，收入有望放量。2024年一季度公司实现营收4.26亿元，同比+120.66%，归母净利润为0.46亿元，同比+263.73%。
许继电气
公司是行业领先的电力设备供应商，控股股东为中国电气装备集团。公司业务涵盖一次和二次供电设备。2023年公司实现营收170.61亿元，同比+13.51%，归母净利润为10.05亿元，同比+28.03%。
澜起科技
公司是内存接口芯片领军企业，可以提供DDR2至DDR5等主流内存接口芯片，并和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。2024年一季度公司实现营收7.37亿元，同比+75.74%，归母净利润为2.23亿元，同比+1032.86%。
珀莱雅
公司是国内具备渠道优势和产品优势的美妆领先企业，通过电商渠道公司获得了广大消费者的认可，业绩保持高速增长趋势，并成功进入高端市场，品牌认可度持续提高。2024年一季度公司实现营收21.82亿元，同比+34.56%，归母净利润为3.03亿元，同比+45.58%。
天孚通信
公司是全球领先的光器件及整体解决方案供应商。公司产品覆盖光通信、激光雷达，光学传感等领域，并有望受益AI发展浪潮，业绩保持高速增长。2024年一季度公司实现营收7.32亿元，同比+154.95%，归母净利润为2.79亿元，同比+202.68%。
中控技术
公司是流程工业智能控制解决方案领域的领军供应商。公司多项智能控制软件均在国内市场市占率保持多年第一。公司向中东、东南亚等新兴市场拓展，未来海外业务有望成为新的增长点。此外公司即将发布首个用于自身行业的AI大模型，核心竞争力保持强劲。2024年一季度公司实现营收17．38亿元，同比+20．25%，归母净利润为1．45亿元，同比+57．39%。
中际旭创
公司是全球光模块行业的领军企业，并持续拓展高速光模块产品。公司已推出800G光模块产品，并积极布局CPO和LPO等新技术。在AI算力建设加速情况下，公司已成为北美重点客户的高速光模块的长期供货商。2024年一季度公司实现营收48.43亿元，同比+163.59%，归母净利润为10.09亿元，同比+303.84%。
传音控股
公司是非洲区域的手机龙头，2022年非洲区域营收占比44%。公司手机业务在非洲区域保持核心竞争力的同时，公司基于相同的扩张逻辑加快在东南亚、中东和南美等新兴市场的扩张。2024年一季度公司实现营收174．43亿元，同比增长+88．10%；归母净利润为16．26亿元，同比+210．30%。
九号公司
公司是智能短交通和服务机器人领域的领先企业。公司在智能服务机器人领域发展多年，与公司智能短交通产品在底层技术上具有一定共通性。2015年公司在成立机器人研发团队后与英特尔、英伟达陆续合作，并已推出配送、送餐和快递等服务机器人。2024年一季度公司实现营收25．62亿元，同比+54．18%，归母净利润为1.36亿元，同比+675.34%。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
近一月来外资机构调研次数较多的公司有华明装备、耐普矿机和沪电股份等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有华明装备、澜起科技、天孚通信和恰恰食品等。
表4：近30天外资机构调研次数前十公司排名（2024/04/10-2024/05/10）
股票代码
公司名称
机构调研次数
股票代码
公司名称
机构调研次数
002270.SZ
华明装备
9
301009.SZ
可靠股份
3
300818.SZ
耐普矿机
3
688008.SH
澜起科技
2
002463.SZ
沪电股份
3
300394.SZ
天孚通信
2
300979.SZ
华利集团
3
002557.SZ
洽洽食品
2
300470.SZ
中密控股
3
000963.SZ
华东医药
2
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
二、重点公司机构调研公司摘录
在上述梳理出的值得关注的重点公司中，我们摘录了其近期披露的部分机构调研公告信息供大家参考：
表5：天岳先进机构调研公告摘录（2024/05/09）
股票代码
公司名称
公告时间
688234．SH
天岳先进
2024/05/09
公告内容摘录：
Q、目前山东济南和上海临港两个工厂的产能情况如何？
A、公司立足全球市场，提升公司产能产量布局，2023年济南工厂的产能产量稳步推进。2023年公司加快上海临港工厂投产进度，截至目前，公司IPO募投项目上海临港工厂已经可以达到30万片导电型衬底的产能规划，公司也将继续推进第二阶段产能提升规划。临港工厂将是公司导电型产品的主要生产基地。
Q、价格是大家最近很关心的问题，市场上也有降价的传言，公司如何看待这件事情，碳化硅衬底未来价格的趋势如何？
A、碳化硅衬底价格会下降，这一方面是由于技术的提升和规模化效应推动衬底成本的下降；另一方面，目前碳化硅衬底高于硅衬底价格高，而碳化硅衬底价格下降有助于下游应用的扩展，推动碳化硅技术和材料的渗透应用，进而促进整体应用空间的增长。与其他半导体材料类似，目前国内外头部企业会根据市场情况、自身产品、具体客户等因素综合考虑定价策略，而部分新进参与者也会通过降价获得市场，这符合行业发展规律。近年来，公司始终坚持与国际一线厂商加强合作，坚持产品质量，公司车规级高品质衬底、产品交付的一致性、稳定性对客户来说都至关重要，近年来市场占有率持续提升。
Q、2024年第一季度公司盈利能力创新高，主要原因是什么？
A、2024年一季度公司营业收入的与同期相比快速增长主要因为一方面碳化硅半导体行业在终端应用领域超预期的增长态势；另一方面公司产能布局初见成效，且定位车规级高品质产品，公司的导电型碳化硅衬底产品在国际市场具有竞争力。2024年，公司将继续提高国际市场占有率，巩固和提升公司的行业地位，为公司长期业绩增长奠定基础。
Q、未来公司将采取哪些措施来进一步优化成本？
A、一方面加大技术研发和前沿技术布局，在晶体生长和缺陷控制等核心技术领域展开密集的试验，不断突破技术瓶颈，提高产品良率，持续降低制备成本。另一方面，持续提升产能产量，通过规模化效应推动衬底成本的下降。
Q、公司对未来行业的竞争格局如何展望？
A、随着全球能源电气化、低碳化的发展趋势，碳化硅半导体材料和器件将发挥越来越重要的作用，下游应用领域对碳化硅的需求旺盛，碳化硅材料和器件的渗透加速。碳化硅半导体领域将迎来长期持续增长的发展机会。公司作为行业内主要参与者之一，参与全球市场竞争，与英飞凌、博世集团等国内外知名半导体企业开展合作，具有竞争优势。同时，公司将继续以高品质产品、领先的产能规模、大批量稳定供应能力，获得广泛的客户认可。
Q、公司8英寸碳化硅衬底的进展和未来规划如何？制备难点我们做了哪些优化工作？
A、8英寸碳化硅产品是未来行业发展方向，公司作为行业内技术领先企业，起步较早，已实现了批量化销售。公司根据下游市场需求以及与客户的合作情况合理规划8英寸产品的产能提升。8英寸产品面积比6英寸产品要大，在籽晶制备、长晶工艺及加工环节均有其难点，公司自主扩径实现了8英寸碳化硅衬底的制备技术，同时，我们也在晶体生长和缺陷控制等核心技术领域展开密集的试验，持续提升8英寸产品品质与良率。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表6：许继电气机构调研公告摘录（2024/05/06）
股票代码
公司名称
公告时间
000400.SZ
许继电气
2024/05/06
公告内容摘录：
Q、公司2024年一季度经营成果介绍？
A、2024年一季度，公司实现营业收入28.1亿元，实现归属于母公司股东的净利润2.37亿元，同比增长47.39%；毛利率18.27%，同比提升4.63个百分点，毛利率提升原因是低毛利业务的收入减少，各板块毛利率水平均有所改善。分板块看，智能中压一次设备板块毛利率同比提升超5个百分点，充换电设备及制造服务板块、智能变配电板块毛利率同比提升3.5-4个百分点，新能源及系统集成板块、智能电表板块毛利率同比提升约1个百分点。
Q、公司正在跟踪的特高压大项目有哪些？
A、公司跟踪国内特高压大项目有陕北-安徽、陕西-河南、蒙西-京津冀、甘肃-浙江，海外有沙特项目。近期预中标国网2024年第六批采购（特高压项目第一次设备招标采购）项目换流阀约17，877.96万元，二次设备约663.07万元，测量装置约1，960.55万元。
Q、公司海上风电柔直送出业务开展情况？
A、公司在海上风电柔直送出已中标在建或建成投运的项目有三峡如东、阳江等项目。公司研究设立海上风电事业部，发展远海柔直送出、中距离低频输电、近海交流送出等业务。拓展紧凑型轻量化海上风电直流控制保护。
Q、公司变配电业务、电表业务近期进展情况？
A、公司近期预计中标国网2024年第十六批采购（输变电项目第二次变电设备（含电缆）招标采购）项目继保及计算机监控产品约8，912.60万元，开关柜约6，284.06万元，电抗器约1，297.08万元，消弧线圈约2，782.65万元。公司子公司许继德理施尔预计中标开关柜约2，144.34万元。预计中标国网2024年第十七批采购（输变电项目第二次变电设备单一来源采购）项目继保及计算机监控产品约4，958.02万元，开关柜约40.84万元。4月份电表中标国网2024年第十五批采购（营销项目第一次计量设备招标采购）项目28包，约8.45亿元。
Q、公司储能业务如何布局？
A、公司在新型储能领域的产品形式覆盖集中式储能系统、模块化储能系统、高压级联式储能系统、移动储能车、工商业储能一体机等，广泛应用于新能源配储、独立储能电站、分布式发电、微电网、工商业、配电台区，为“双高”电网、弱电网、离网等场景提供电网稳定支撑能力，打造了多个具有重大示范意义的首台套应用。
Q、公司氢能业务开展情况？
A、公司2023年已中标大连洁净能源集团海水制氢产业一体化示范项目。公司下属氢能源技术分公司可提供2兆瓦、5兆瓦制氢电源成套设备。2024年辽宁华电铁岭25兆瓦离网储能制氢一体化项目是国内首个风电离网制氢示范项目，公司为该项目提供5兆瓦/5兆瓦时构网型储能系统。
Q、新能源及系统集成板块业务有无最新进展？
A、公司新能源及系统集成板块业务包括光伏储能系统集成业务、氢能业务、储能PCS及工商业储能等产品。目前，公司探索光储充一体化站及重卡换电站等收益性资产投资业务。8．公司董事长辞职的原因答：公司原董事长孙继强先生因工作变动提出辞职。公司将及时履行董事选聘及董事长推选等程序。孙继强先生辞职不影响公司正常生产经营。
Q、公司国际业务开展情况？
A、公司国际业务主要市场开拓地区有南美、中东、东南亚、非洲、欧洲等，在巴西、智利、沙特、泰国、新加坡、安哥拉、尼日利亚等国家有业务开展。产品主要有电表、开关柜、特高压保护等。后续公司将继续在“一带一路”沿线国家和地区积极开展市场开拓工作，带动产品出口和本土化产能合作。4月份，公司全资子公司北京华商京海智能科技有限公司更名为“许继国际电气发展（北京）有限公司”。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表7：澜起科技机构调研公告摘录（2024/04/16）
股票代码
公司名称
公告时间
688008．SH
澜起科技
2024/04/16
公告内容摘录：
Q：进入2024年，公司在手订单情况如何？下游市场需求如何？
A：公司2024年的成长逻辑主要包括以下三个方面：
1、行业整体需求恢复：根据行业分析，本轮服务器及计算机行业去库存已在2023年底接近尾声，预计行业需求将从今年开始恢复增长，进而带动公司相关产品整体需求的提升。
2、DDR5持续渗透及子代迭代：目前行业主流观点认为，DDR5渗透率将在今明两年持续提升，预计今年年中将超过50%。同时，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销售价格。由于DDR5相关芯片的市场规模相比DDR4世代明显增加，因此，DDR5持续渗透及子代迭代有助于公司相关产品销售收入保持增长。
3、高性能“运力”芯片新产品逐步上量：从今年开始，公司多款高性能“运力”芯片新产品将逐步上量，包括PCIe5.0Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片及MXC芯片等。这些新产品涉及行业前沿技术，并将受益于AI产业浪潮。澜起在前述相关领域全球领先，有望实现较高毛利率水平。新产品的逐步上量将对公司今明两年的业绩产生积极贡献。
根据公司披露的2024年第一季度业绩预告：自今年年初以来，内存接口芯片需求实现恢复性增长，公司部分新产品开始规模出货，推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长，预计实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元~2.40亿元，较上年同期增长9.65倍~11.17倍。公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍；公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2，000万元。
Q：请问AI服务器都要用到PCIeRetimer芯片吗？这个产品未来前景如何？澜起的产品有哪些优势？
A： PCIeRetimer芯片可为AI服务器提供稳定可靠的高带宽、低延时的互连解决方案，以解决信号完整性问题。目前，一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8颗或16颗PCIe5.0Retimer芯片，因此AI服务器出货量增加将直接带动PCIeRetimer芯片需求的增长。
澜起科技自研PCIe5.0Retimer芯片的核心底层技术SerDes，公司的产品在时延、信道适应能力方面具有竞争优势。受益于AI服务器需求的快速增长，凭借优异的产品性能及卓有成效的市场拓展，澜起科技的PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货。2024年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍。
Q：PCIeRetimer芯片目前的竞争格局是怎么样的，公司未来的市场份额会提升吗？
A：根据公开信息，目前全球量产PCIe5.0Retimer芯片的企业主要是两家，除了澜起之外，另一家是AsteraLabs，该公司目前在PCIeRetimer芯片市场占据重要份额。澜起科技的PCIeRetimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，公司有能力在全球竞争中抢占重要市场份额，该产品将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点。
Q：请问MRDIMM这种高带宽内存模组在AI服务器会不会用的更多，如何展望MRCD/MDB芯片未来的市场空间？
A：AI及高性能计算作为内存密集型应用，需要更高的内存带宽和更大的内存容量；同时，从技术趋势来看，服务器CPU的内核数量正快速增加，也迫切需要大幅提高内存系统的带宽，以满足多核CPU中各个内核的数据吞吐要求，MRDIMM正是基于这种应用需求而生。MRDIMM是一种更高带宽的内存模组，第一子代产品支持速率为8800MT/S，未来将进行子代迭代，持续提高带宽。预计MRDIMM在AI、高性能计算等对内存带宽敏感的应用领域将有较大需求。每根MRDIMM需要搭配1颗MRCD芯片及10颗MDB芯片，与传统内存模组RDIMM相比，MRDIMM新增10颗MDB芯片的需求。随着MRDIMM未来渗透率提升，将带动MRCD/MDB（特别是MDB）芯片需求大幅增长。
Q：请问《hao123彩票网》如何看待MRCD/MDB芯片目前的竞争格局？
A：根据公开信息及客户反馈，目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片（支持速率为8800MT/S）的供应商为2家。澜起科技作为内存接口芯片的行业领跑者，也是MDB芯片国际标准的牵头制定者，研发进度领先，公司已完成DDR5第一子代MRCD/MDB芯片量产版本的研发。
受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，凭借全球领先的技术实力以及研发进度，搭配澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用。2024年第一季度，公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2，000万元。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表8：珀莱雅机构调研公告摘录（2024/04/19）
股票代码
公司名称
公告时间
603605．SH
珀莱雅
2024/04/19
公告内容摘录：
2023年度业绩情况：公司实现营业收入89.05亿元，同比增长39.45%，归母净利润11.94亿元，同比增长46.06%，扣非净利润11.74亿元，同比增长48.91%。主要系公司线上渠道营收同比增长；主品牌珀莱雅营收同比增长；子品牌彩棠、悦芙媞、Off&Relax营收同比增长。
2024经营计划：
1）护肤品类
珀莱雅：①持续品牌升级，让珀莱雅成为中国女性护肤的首选品牌之一；②开拓更丰富的产品线；③围绕“年轻感”与“科技力”品牌关键词进行品牌长期主义内容打造；④优化各渠道运营策略，拓展增量。
悦芙媞：①让用户感知品牌核心用户关键词“陪伴”；②持续关注“油皮肤质健康状态”；③通过IP合作联名、跨界等快速破圈；④以抖音为核心增长渠道，强化天猫等平台运营。
2）彩妆品类
彩棠：①持续以“中国妆，原生美”作为品牌表达；②夯实大单品策略，重点入局大底妆类目；③打透“专为中国面孔定制的专业化妆师品牌”心智；④以天猫、抖音、京东为核心渠道。
3）洗护品类
Off&Relax：①深化“亚洲头皮健康养护专家”心智；②持续大单品升级，完善产品的专业系列；③加强大单品持续渗透；④以重点渠道天猫、京东、抖音为突破口。
问答环节：
Q、2023年销售净利率增加的原因？
A、（1）销售毛利率提升：主要系线上渠道占比提高，线上毛利率高于线下毛利率。
（2）所得税费用率下降。
Q、2023年销售费用率同比增加原因？
A、（1）形象宣传推广费费率39.69%，同比增加1.79个百分点。
（2）新品牌孵化、线下渠道及海外渠道探索。
（3）公司20周年庆典。
Q、2023年期末应收账款同比增加原因？
A、主要系北京京东世纪贸易有限公司应收账款期末余额增加。
Q、2023年期末预付款项同比增加原因？
A、主要系本期期末预付的形象宣传推广费增加。
Q、、2023年期末合同负债同比增加原因？
A、主要系：（1）会员人数增加，积分兑换率提升；
（2）本期公司尚未发放已销售产品尚未兑换的赠品。
Q、主品牌珀莱雅的产品系列情况？
A、（1）源力系列：今年源力面霜升级2.0，专研基底膜修复，添加XVII型重组胶原蛋白，焕活表皮层、修复基底膜、充盈真皮层。消费者反馈很好，2024年一季度也取得了高增速。
（2）红宝石系列：今年4月18日红宝石精华升级3.0，突破性添加神经环肽-161，抗皱再升级，覆盖多年龄段的抗皱需求；以A醇+HRP的精研双A组合代替单A醇，温和性和效率双重进阶，更适配于亚洲肤质。加上去年升级的红宝石面霜3.0，公司看好红宝石系列的增长。
（3）能量系列：作为珀莱雅的高端系列产品，自去年下半年新推出以来，到今年一季度，整体销售反馈良好，今年线上线下都在推，也会有不错的贡献。
（4）双抗系列：作为经典大单品系列，去年升级了双抗精华3.0，2023年增速表现优秀，今年在高基数下，我们希望能够保持平稳。
（5）防晒品类：今年一季度新推盾护防晒产品，专研AIR“超膜”防护科技，防水防汗，更耐磨。未来还会有防晒新品推出。
Q、2023年珀莱雅大单品情况？
A、（1）2023年大单品：红宝石精华、红宝石眼霜、红宝石面霜、双抗精华、双抗小夜灯眼霜、双抗面膜、源力精华、源力面霜、源力面膜、能量系列等。
（2）2023年度大单品占比：占珀莱雅品牌55%+，占天猫平台75%+，占抖音平台55%+，占京东直营55%+。
（3）2023年销售同比：双抗系列同比增长120%+，红宝石系列同比增长200%+，源力系列同比增长50%左右。
Q、线上平台情况？
A、（1）天猫平台：作为公司销售占比最大的平台，天猫平台是公司各品牌的重点发展渠道，我们会继续坚持深耕天猫平台，加强与平台的沟通，精细化运营，抢占更多的市场份额。
（2）抖音平台：2024年一季度，公司在抖音平台的增速，高于平台的整体增速，今年我们也会继续重点发力抖音平台，加强精细化运营，在原有直播号的基础上，根据不同的大单品、人群定位等，开设更多的直播账号。通过区分各个直播间的场景，包括主播形象、话术、空间设计等，给消费者带来不同的体验，也使得产品的人群定位、内容输出更加精准，效率更高。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表9：天孚通信机构调研公告摘录（2024/04/24）
股票代码
公司名称
公告时间
300394．SH
天孚通信
2024/04/24
公告内容摘录：
Q、公司应用于800G光模块的器件市场份额目前占据领先地位，该优势在未来1.6T或更高速率的产品上是否具有可持续性？
A、公司持续保持高强度研发投入，关注前沿技术发展，配合客户800G、1.6T新品研发，同时长期持续改善良率和效率，争取订单的同时助力客户降本。
Q、今年未来三个季度产能扩充和经营预期情况如何？
A、公司根据客户需求持续扩充人员和设备产能，经营结果受到订单增量趋势、客户和产品结构、良率和效率趋势、费用增长趋势等多方面影响，目前整体业务正常，努力满足客户交付。
Q、相较于光无源器件，公司光有源器件毛利率较低的原因？
A、光有源器件的成本中涉及较大金额比例的外购物料，成本结构和光无源器件有较大差异。
Q、公司泰国工厂员工计划如何安排？
A、公司目前在泰国已经有多位员工在现场负责前期基建和装修，厂房交付投产后，计划从苏州、江西和深圳生产基地外派部分员工，同步在泰国当地招聘员工。
Q、公司泰国工厂计划生产哪些产品，海内外产能如何规划和分配？
A、公司根据客户需求协调生产基地优先安排顺序，国内主要以江西生产基地为主，海外主要以泰国生产基地为主。
Q、公司产能紧缺的情况是否仍然存在？
A、公司在场地、人员和设备方面近期都进行了大规模扩产，会尽全力达成客户交付，目前部分产品线还依然存在产能紧张情况。
Q、今年春节前后的人员短缺情况往年是否也出现？
A、往年春节前后的人员变动影响不如今年明显，因2023年公司扩产规模较大，春节后人员短缺情况较为明显。目前人员短缺和产能问题已得到缓解，公司会想法设法尽快提产。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表10：中控技术机构调研公告摘录（2024/04/28）
股票代码
公司名称
公告时间
688777．SH
中控技术
2024/04/28
公告内容摘录：
Q、2023年公司全球化战略有什么新的进展？
A、2023年是公司国际化业务的破局之年，公司凭借领先的数字化、智能化服务能力及解决方案技术水平，在海外市场实现了重大突破，新签海外合同近10亿元。当前，数字化转型、绿色制造、人工智能都已成为全球多个国家的未来发展战略，公司着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。2023年，公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，赋能客户数字化、智能化建设，并以此为契机与沙特阿美和IMI展开全方位深度合作；此外，公司还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、Indorama集团数字化管理项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目、新加坡丰益国际集团数字化项目等海外高端项目突破。公司正在积极寻求全球行业高端产品及技术供应商合作落地，不断拓展国际化生态圈及全球化布局运营能力。2023年4月，公司成功发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市，标志着公司打开了国际融资渠道，这将进一步助力公司海外业务布局，公司全球化战略进入全新阶段。
Q、在推动客户数字化转型方面，公司有什么举措？
A、公司长期致力于流程工业各个主要细分行业的智能制造产品及解决方案研发与服务，沉淀了丰富的行业专业知识，全方位深度剖析行业数据，充分运用AI技术，实现行业数据价值最大化，为细分行业客户提供了独特而有效的策略和高价值解决方案，助力行业客户实现可持续高质量发展。公司设立了包括油气、氯碱、白酒等在内的16个行业战团，每个行业战团将根据各细分行业的独特特点，打造以“AI+数据”为核心的“1+2+N”行业版智能工厂解决方案，加速推进各细分行业龙头客户的数字化转型，持续打造行业标杆项目并进行复制推广。同时，行业战团将持续专注于积累细分行业专业知识，专注于行业数据的分析及预测，实现行业数据业务化，帮助客户突破发展瓶颈，将行业数据的巨大价值转化为客户的实际商业效益，为公司构建“AI+数据”核心竞争力奠定牢固行业基础。
Q、2024年，公司国际化布局有什么规划？
A、国际市场方面，公司持续推进本土化建设，建设海外运营总部，重点围绕MEA、SEA、EU、CA、Japan、AU六大国际业务区域以及蒙古、韩国两个国家市场快速推广落地“1+2+N”智能工厂新架构及“4大数据基座+1个智能引擎”，持续拓展海外渠道及本地合作伙伴建设，实现海外业务规模化扩张。公司将持续开拓海外数字化转型市场，面向工业集团客户，整合全球服务与产品，形成覆盖基础设施到应用的数字化能力；研发前沿软件与数字化技术，探索基于AI的模拟与优化、开源工业软件、仿真与空间计算等方向，满足全球化与本地化需求；开发面向海外市场的“AI+数据”解决方案，收集并分析国际高端客户的前瞻性和创新性需求，推动公司核心创新产品认证和试用，逐步实现批量应用。
Q、公司“1+2+N”智能工厂新架构的应用情况如何？
A、为公司在各个行业的业务发展带来了什么样的帮助？答：公司致力于行业纵深的拓展，充分运用近30年的行业积累和Know-how，为客户提供独特而有效的策略和高价值解决方案，打造众多的“1+2+N”智能工厂行业标杆并复制推广；“1+2+N”智能工厂新架构已在公司各行业客户中实施应用了4000余套，引领了智能工厂建设的行业新标准。在石化、化工等传统优势行业，公司持续为客户创造价值，继续保持领先优势，在煤炭、油气、风光制氢、医药、食品、冶金、建材等行业，公司与头部企业共同打造了数字化、智能化标杆项目，扩大行业影响力，提升行业市场份额。2023年，冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长34.70%，石化行业收入增长28.95%，化工行业收入增长23.70%，为公司业绩稳健增长提供了有力支撑。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表11：中际旭创机构调研公告摘录（2024/04/21）
股票代码
公司名称
公告时间
300308．SZ
中际旭创
2024/04/21
公告内容摘录：
2023年业绩情况：
2023年度合并营收是107.18亿，同比增长11.16%左右，归母净利21.74亿，同比增长77.58%；当然在2023年的毛利和净利层面都是比较高的，且现金流、营运资金周转以及体现经营效率的库存周转和应收周转等，都处于较好的水平，且持续在改善中。2024年Q1合并营收48.43亿，相比去年Q1的18.37亿的营收增幅较大，那么环比也是有30%以上的增长。Q1的毛利率32.8%，23年的Q4是35%左右，略有下降。从费用率来看的话，营收环比呈现较大增长，但各项费用并未显著增加，甚至比去年Q4还要略低一些。因此，费用率降低，使得净利润在合并后达到10.08亿，相较去年约9亿来看，同比增长了15%。公司2024年Q1的盈利能力相较于过去每个季度有所增长，这也得益于公司在成本控制、收入持续增长和技术增长方面的贡献。
问答环节：
Q、24年Q1业绩上涨的趋势，是否能持续？所有的产品是在Q1全部执行新的价格，还是会分期执行？另外从成本端来看，存货的影响是否会在后续会有显现？
A、二季度客户的需求和订单趋势很好。每年的一季度会执行新的价格年降，毛利方面会有一些反应；其次是产品结构的原因，400G在Q1上量比800G相对快一些，毛利相较800G低一些，对综合毛利率会有一些影响。主要是这两个方面的因素。每年在执行新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产效率等方式，来提高我们产品的毛利率。
Q、Q1的毛利因为库存的原材料带来的影响有多大？泰国那边产能扩张情况？未来产能占比多少？整体利润占比？
A、第一，因为库存会有滞后影响，Q1是反映了一部分这个因素的，原材料正常是3个月左右的周转，但总体核心期间的周转很快，Q2基本没啥影响了。第二，泰国厂从去年下半年到今年产能一直在扩充，设备调试也在加快；今年也会持续在泰国的产能加大资本开支，进一步提高面向海外客户的出货量，并会配合重点客户800G和1.6T等上量做好准备。
Q、一是整个需求情况，另一个是毛利情况都是大家关心比较多的，其中Q1的时候400G的上量比800G的快的话，后续二三四季度，800G的上量情况？行业的上下游情况来看，原材料的情况？Q1的股权费用情况？
A、今年800G的全球需求总量很大，不可能单靠Q1就能满足交付，因此后面几个季度出货也会加快。从去年Q2开始到现在，各种原材料会有不同层度的缺货，但也就是阶段性的，一开始比较紧张，但后面都会逐步缓解。2024年的股权激励费用影响较大，今年有3期的费用，全年2亿左右，Q1接近5千万的影响，已经体现在Q1财报里。
Q、国内光模块的市场情况如何，包括：盈利情况、以及未来市场的展望？1.6T光模块的进展，包括放量节奏？
A、国内市场目前主要需求在400G上体现。1.6T海外重点客户已进入送样测试环节，预计在下半年会完成认证，并进入到客户下单环节，预计会在明年看到规模上量。
Q、后面三个季度400G和800G的出货情况？今年全年的产品形态？硅光何时能出货？2025年还会扩建800G产能么？还是全部都是扩张1.6T的？
A、一季度的800G和400G出货量都较多，全年会有较大量的交付。从产品形态来看，传统的EML方案需求量很大，部分客户也开始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量较快，未来的1.6T也会看到一些硅光的型号。产能方面：800G还会扩建，1.6T今年下半年也开始建设，要为明年上量做好产能的准备。
Q、目前800G的需求和交付情况是怎样的？
A、第一、800G今年总量很大，客户也没有在需求上砍单；第二，按照交付节奏，预计在后面几个季度的出货量会更多；第三，现在全球的EML等原材料供应是偏紧张的，受此影响，现在全行业还没有完全达到客户想要的理想的交付量级，说明更多的出货量还在后面。目前800G的需求仍然是非常旺盛的。
Q、400G硅光相对于EML单模，在成本上是一个什么样的结构？
A、硅光的产品，特别是从BOM成本来看，CW光源价格要比EML有一些优势，其次是CW光源可以一拖二或者一拖四光路，数量会比EML颗数节省。硅光芯片的集成度会比原先分离式的光器件在成本上面也会有些优势，因此硅光方案会更加的吸引客户。硅光目前主要是在一些单模的应用上，500m或者是2km。
Q、近期GTC大会之后，可能在配套的一些芯片端的产业链也听到了不少对于明年预期比较积极的一些信号，所以想了解包括1.6T，还有明年800G需求的景气度预期，或者说从公司的角度出发，内部的预期是否发生了向上的一些趋势性的变化？明年或者后年对硅光渗透率判断？
A、今年的OFC期间我们跟客户有很多的交流，也看到了行业大概的发展趋势。目前看，今年预计主要是800g光模块的上量，配合以太网交换机的400G光模块也会快速上量，这个趋势很明确。预计明年会有以太网客户的产品迭代用到800G的光模块，1.6T预计也会在明年上量。综上，明年可能会看到400G、800G和1.6T同步出现。后续传统的EML方案、硅光方案或者LPO等都会陆续验证。
Q、想请教一下LPO方案，公司目前的储备情况，以及比如说LPO用的芯片的一些方案可能会是怎么样一个趋势？
A、我们的LPO从800G到1.6T都有相应的技术储备，并给客户提供相应的解决方案。里面的具体的结构和细节方面就不展开了。
Q、关于趋势性的问题，之前您跟大家交流的时候说25年可能云计算那一块的需求也会起来，就现在我们怎么看这个事？
A、在2023年至2024年期间，无论是海外重点客户还是国内客户，都在AI和传统服务器、云数据中心方面有需求。部分客户在这方面的需求较大，例如今年的400G和200G光模块需求中，有一部分来自重点客户在传统云数据中心上的恢复部署。在2025年，有理由相信数据中心会进一步进行技术迭代，从现有的200G和400G升级到800G。毕竟传统的数据中心已经在使用200G和400G技术方面有几年时间了。因此，重点客户可能会在明年将现有的200G和400G光模块升级到800G。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表12：传音控股机构调研公告摘录（2024/04/28）
股票代码
公司名称
公告时间
688036.SH
传音控股
2024/04/28
公告内容摘录：
Q、简单介绍公司2023年及2024年第一季度业绩情况和增长的原因？
A、根据公司2023年年度报告数据，2023年公司实现营收约622.95亿元，同比增加约33.69%。归母净利润约55.37亿元，同比增加约122.93%。扣非归母净利润约51.34亿元，同比增加约131.61%。业绩增长的主要原因是：（1）公司新市场开拓战略在2023年取得一定成效，夯实重点区域，提升市场份额，整体出货量及销售收入有所增长；（2）公司持续以用户价值为导向，提升用户体验和质量口碑，通过产品结构升级及成本优化等措施，提升了公司整体毛利率，相应毛利额增加；（3）公司建设高效运营组织，提升运营效率，支撑公司战略落地，同时受益于规模增长，公司费用率同比有所下降。
2024年第一季度，公司实现营收约174.43亿元，同比增加约88.10%。归母净利润约16.26亿元，同比增加约210.30%，扣非归母净利润约13.54亿元，同比增加约342.59%。业绩增长的主要原因是：（1）公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量增长；（2）由于营业收入增长，毛利额增加，同时费用率有所下降。
Q、2023年扩品类业务的发展情况？
A、2023年，公司扩品类业务持续提升产品力，扩大渠道建设。扩品类业务重视用户体验，满足用户对优质产品的需求。基于本地用户的深度洞察定制产品，加大本地化产品研发力度，同时深耕渠道，扩大零售布局，加强数字化能力，实现线下各品牌专卖店、专区店、专业店、新业态店面的渠道建设和覆盖；通过运营体系的进一步完善，降本增效，逐步形成扩品类业务可持续发展。
Q、2023年公司移动互联业务的发展情况？
A、2023年，公司在非洲手机市场优势地位的基础上，借助中台能力，赋能用户产品，打造用户产品矩阵，探索适合非洲市场的产品商业模式及用户增长模式；通过产品技术创新和本地化运营，开发适合非洲弱网及无网环境的用户产品场景——离线模式，注重全生命周期不同阶段的运营；同时借助商业化解决方案，持续助力非洲的商业合作伙伴成功，2023年10月，公司与联合国非洲经济委员会签署合作备忘录，携手促进和加速非洲的数字化转型。
公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在多个应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至2023年底，有多款自主与合作开发的应用产品月活用户数超过1，000万，主要有音乐类应用Boomplay、新闻聚合类应用Scooper、综合内容分发应用Phoenix等。
Q、2023年，在提升中高端产品竞争力方面，公司做了哪些工作？
A、公司持续以用户价值为导向，深化消费者洞察体系建设，构建价值规划能力，提升用户体验和质量口碑；影像领域聚焦人像和视频体验等影像技术开发，支撑中高端产品影像价值达成；硬件新材料领域创新出多项技术，如折叠、卷曲等新形态，提升了中高端产品线的品牌认知。公司发布了探索者卫星通信技术、卷轴屏概念手机、全场景快充技术、AirCharge隔空充电技术、AIGC人像美拍和数字人等产品技术，助力产品向中高端领域迈进；进一步深化与行业上下游伙伴、高校院所联合开发和战略合作，持续优化包括通信天线、GPS信号增强、多媒体通信等方面基础体验，提升中高端产品竞争力。
Q、公司手机业务增长的驱动力有哪些？
A、目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中，整体上，新兴市场国家的智能机渗透率相对于北美、西欧和成熟亚太发达经济体和中国市场较低，功能机换智能机仍然是新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。随着经济发展水平和人均消费能力的提升，在手机智能化发展的大趋势下，新兴市场的智能机市场潜力较大。同时，公司持续推进新市场开拓战略，夯实重点区域，提升市场份额，带来手机整体出货量及销售收入的增长。
Q、公司未来的发展战略会聚焦在哪些方面？
A、在发展战略方面，未来公司将进一步聚焦于稳固公司在非洲的竞争优势；持续扩展新市场；打造高效的用户和技术双驱动的领先研发能力；加快发展移动互联、扩品类等业务；持续推进流程和体系化建设，提升供应链能力和产销协同力；加强人才队伍建设，落实创新驱动战略；践行公司新阶段的使命、愿景和价值观。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
表13：九号公司机构调研公告摘录（2024/04/26）
股票代码
公司名称
公告时间
689009．SH
九号公司
2024/04/26
公告内容摘录：
Q、公司对碳晶电池新品推广产品的规划是什么，与原有铅酸电池相比会有价格提升和占比提升吗？
A、公司的新产品智能碳晶电池有较强的竞争力，大家可以看一些对比的数据。首先，较于传统铅酸电池，智能碳晶电池在充电循环次数上有显著优势，普通铅酸电池的满充满放完整充电循环次数通常在200-300次，这意味着其使用寿命相对较短，需要更频繁的更换，从而增加了使用成本和环境负担。然而，智能碳晶电池却能够在这一关键指标上实现重大突破，其充电循环次数能够达到650次以上，这种长寿命的特点，使得智能碳晶电池成为了一种更加经济、环保的选择，为用户提供了更为便捷和高效的使用体验。九号是行业内首个提出铅酸电池三年原品换新的公司。其次，公司自主研发的独特算法是智能碳晶铅酸电池能够实现精确电量百分比显示的关键。传统的铅酸电池在电量显示方面往往存在不准确的问题，无法提供具体的百分比信息，这给用户在使用过程中带来了不便。公司凭借其独有的算法，成功地解决了这一问题，使得用户可以实时、准确地了解电池的电量状态。
Q、全地形车和割草机器人两块业务一季度的销售情况大超预期，在北美市场的渠道开拓情况如何？是否美国的渠道取得了较大的突破？
A、全地形车一季度表现良好，主要得益于市场拓展的顺利推进以及新品的出色表现。去年发布的UT10等新品，市场反响较好，销量不断提升。同时，美国市场的门店数量也在稳步增长，从目前的100家计划拓展到200家。美国全地形车市场的门店总量大约在2500家到3000家，如果能够达到500家的铺设规模，就可以说是在该市场占据了相当重要的位置。公司今年希望进一步提升门店数量，以提升全地形车在美国市场的知名度和影响力。割草机器人今年年初发布的第二代产品，在价格上进行了优化，下探到了999美金/欧元，更具竞争力。欧洲市场进入到了30余个国家，覆盖了亚马逊等主流电商平台、线下园林工具门店以及KA商超等零售渠道，一些渠道商在尝试进货后，试销后又迅速增加了订单量，这也验证了我们之前的判断，即割草机的市场需求在快速增加。我们对今年割草机品类的销售前景持乐观态度。
Q、割草机器人业务市场规模的不断扩大产能情况如何？割草机器人/全地形车会不会继续抢份额以及利润率预期？
A、目前也在增加产能应对割草机器人订单量的增加。这两个新品在一季度都实现了盈利，割草机器人盈利要比预期好，但是全年还是会继续投入研发、售后运营和渠道建设，这对于公司的长远发展是非常必要的。公司的中期目标，希望这两个品类能够持续放量，目前来看是很有潜力的。
Q、三月下旬两轮车行业受到国检影响，以往很多电自产品超重，国检对短期影响？新国标替换，对电自参数松绑，提高行业进入门槛（小厂没有生产资质），新国标更新后是否会有正面影响？
A、国家标准的推行对于整个行业是一个机遇，能够加速行业的洗牌和向头部集中的过程。在这个过程中，规模较小、投入能力不足的公司可能会被淘汰，而具备充分研发投入和产品布局的公司则能够抓住机遇，获得更大的市场份额。我们认为这样的变化能够使行业更加健康，公司研发投入和产品布局充分，管理层已经对明年的产品规划和新国标应对有了明确的想法和方向，我们会持续推出符合市场需求和国家标准的高质量产品。
Q、目前门店数量技拓展计划？
A、截至3月底，门店数量已经超过5000家，门店增加主要集中在旺季一二三季度。全年目标是6500家门店。一季度门店数量增加的同时，店效同比增长也达到了25%。公司的中长期规划是希望做到10000家门店。
Q、请问公司各个品类毛利率的提升的情况？
A、各个品类上的毛利率表现均呈现出积极的增长趋势：一季度电动两轮车和全地形车的毛利率相比去年均增加了2-3个百分点；全地形车毛利率已经超过了电动两轮车，未来还有持续提升的空间；去年底割草机器人的毛利率已经超过了50%，而今年一季度又进一步提升了。
Q、公司营销费用投放节奏和规划是什么样的？
A、预计营销费用率和2023年差不多，2024年会保持比较高的投放节奏，主要系自有品牌推广和新品推广。
Q、怎么去预判这个两轮车市场未来的增长潜力？公司如何判断市场规模前景和增长形势？
A、这两年，公司聚焦的中高端市场展现出了强劲的发展势头。在全国每年6千万台的销量中，中高端市场占据了20%的份额，即约1200万辆。公司选择在这个庞大的细分市场中深耕，致力于提供高品质、高附加值的产品和服务。
Q、两轮车占比提升趋势很明显，未来3-5年维度两轮车价格区间，以及对毛利率影响？目前电动两轮车利润贡献占比现在能达到多少？
A、一季度平均出货单价和去年同期相比略有下降，主要是由于产品结构的变化所致。早期公司以6000元以上价位段为主，目前逐步进入3000-6000元价格段。2024年很多新品零售价在3000-5000元价位段，结构变化对平均出货价确实有影响，预期2024全年均价和2023年相比不会有较大幅度的变化。热销车型毛利率都很好，毛利率都是提升的趋势。公司并不打算通过降价和低毛利的方式来获取市场，而是希望引领行业朝着更健康、更可持续的方向发展，希望通过自身实践成功，并推动整个行业向更高质量、更高价值的方向发展。
Q、新品电池是以供应商为主，还是自研的为主？
A、电池系统最核心的算法、可达到650次以上满充满放循环次数、电量百分比准确性以及温度、智能铅酸电池系统、智能铅酸计量板、交互等关键技术都是公司自主研发和积累的。从消费者角度看，新型电池虽然初始购买成本较高，但其更长的使用寿命使得总体使用成本降低，分摊到三年，每年的成本低于传统铅酸电池。
Q、存货是同比下降的原因？按照现有的产能，旺季电动两轮车的订单及出货的展望如何？
A、两轮车业务的产能储备充足，今年底常州地区的产能储备将能够达到350万台以上，明年也会继续扩充产能。为了应对即将到来的旺季销售，公司已经做好了充分的计划和准备。
Q、E-bike及自有品牌今年和明年的展望？
A、公司将在四季度把自有品牌推广面向美国和中国市场。欧洲市场作为重要消费地，具有巨大的市场潜力。公司希望利用自身在智能化方面的竞争优势，全面自研电机、传感器等核心技术，推出更具创新性的产品，以在欧洲市场取得突破同时改变传统E-bike整车厂不赚钱的情况。
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
责任编辑：刘万里 SF014
