本报记者 周尚伃 见习记者 于 宏

　　盈利及估值将持续抬升

　　华泰证券银行证券首席分析师沈娟表示，2024年以来，资本市场经历诸多里程碑事件，资本市场的底层逻辑已发生变化。目前，监管层正自上而下建立重视投资功能的新生态，打造“资金—投资—资产”的正向循环，券商作为资本市场重要中介，政策向好奠定行业经营基础。

　　“在改革政策持续强化资本市场稳定性机制的环境下，市场活跃度显著提升，券商有望实现多层次基本面改善。”中信证券研究部金融产业首席分析师田良表示。

　　“改革带来的持续利好政策，短期有助于促进市场交易活跃度提升，中长期推动券商业务扩容及模式升级。”中金公司非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，外部监管及券商内生转型要求下，行业格局不断优化、盈利性及估值抬升。

　　展望2025年，沈娟预计，市场成交有望继续保持活跃，投资者信心修复驱动融资余额继续提升，中性假设下，日均股基成交额和两融余额有望达到1.3万亿元和1.8万亿元，行业经纪、利息净收入有望展现较好的弹性。投资业务有望继续受益于二级市场回暖，驱动业绩增长。投行方面，IPO下行空间有限，同时并购重组业务有望平滑投行收入波动，促进投行业绩低位修复。成本端，行业降本增效预计持续，驱动总成本率进一步下滑。中性假设下，预计行业2025年券商净利润同比增长25《67体育直播网》%，部分经纪及投资收入占比高的中小券商将体现更强

　　行业加速分化、整合

　　“多项政策共同助力下，证券行业并购重组有望提速。”田良表示，10家左右头部优质券商有望在市场化并购重组中形成，2家至3家国际一流投行需要在业务规模和资产体量上与欧美投行相媲美，因此需要在大型机构中整合形成。此外，预计《证券公司业务资格管理办法》正式落地后，行业格局将向“中大型券商全国范围全牌照展业，小型券商区域内特色化经营”的方向迈进。

　　对于海外市场而言，田良表示，中资券商应把握海外机构配置人民币资产、中国企业出海金融服务和东南亚互联网经纪业务三大机遇，进一步完善国际业务布局，加速构建全球一流投行。

责任编辑：何松琳

　　可以说德尚执教法国队的成绩非常彪悍，连续2 ⚾届67体育直播网世界杯杀入决赛就是最佳证明，如今法国足协与德尚续约至2026年世界杯 ♎，这意味着齐达内想要执教法国队至少要再等上4年，看 ➢来这位欧冠三连冠主帅要继续去执教俱乐部了 ⌛，齐达内无能再闲置在 ✋家长达4年 ♑，这时间太久了。

　　法国杯是加尔蒂埃作为主教练想要赢得的奖杯。 ♐这67体育直播网是一个很难赢得的奖杯。法国杯是俱乐部的重要奖杯，是加尔蒂埃 ➧眼中最美丽的奖杯，它汇集了整个法国足球。在朗斯失利后，我们很 ♊快就恢复了工作。我很满意，这为年轻球员腾出了空间。但是，明天 ✊我们将有一支非常有竞争力的球队 ❡。

　　本报记者 石川智晶 【编辑:三浦友和 】