来源：一凌策略研究　　文：民生策略团队

　　【核心结论】近期A股大幅反弹的背后蕴含着投资情绪的明显修复，并且这种情绪修复仍会延续。后续需要关注机构主动买入行为的变化。

　　报告内容精选

　　1、9月市场整体投资情绪（剔除宏观经济因素）继续修复。

　　2、个人和机构投资情绪均明显上行，这种投资者情绪组合意味着市场或继续处于上行。值得注意的是，机构投资情绪已接近2018年以来最高点，仅次于2018年10月。整体看，A股投资者风险偏好螺旋下降的趋势已经得到逆转。机构投资者和个人投资者现阶段处于合力阶段，未来机构情绪由于上升空间不大，可能构成未来市场的变数。3、行业投资情绪指标显示，多数板块阶段均有明显上行信号。具体来说，石油石化、有色、食品饮料、非银、房地产、通信等板块或将进入上行中的分歧阶段，而其余板块仍在上行趋势中。4、加权股东户数指标显示，近期投资者更多地涌入了消费者服务、电新、食品饮料、非银、房地产、传媒等板块。5、个人投资者对金融、化工、商贸零售、计算机、电力及公用事业、煤炭等板块的相对关注度上升较明显，金融地产、商贸零售等板块的相对关注度处于90%历史分位数以上。6、A股与其他大类资产联动性明显上升，这表明A股近期的上涨并非是独立事件，其背后受到了更高维度的宏观驱动，这种驱动在多资产维度上也有交叉验证。

　　风险提示

　　测算误差：数值模型是对历史的拟合《下载105娱乐》，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

责任编辑：常福强

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　　我想曾经经历过一段时间之后，最近消费的赛道开始趋于冷静 ❓，我们用一个冷字，所以上半场比较热，下半场比较冷，选手一下子 ☻变少了一点 ♈。为什么呢 ➣？可能经营的过程里面现金流的压力，迫使可 ✍能暂时要离开赛道。或者是说有些朋友觉得说像头部集中的某一些品 ♒类，继续做下去可能很难超越，所以选手变少了。二，有一些非刚需 ❦的下载105娱乐产品也开始变少了，所以产品也图强了，更重要的观察是什么？资 ♌本，现在投消费赛道都会比较谨慎 ❣，所以我们高度总结一句话，上半 ♏场很热，选手多，产品多，资本多 ⛼，下半场有点冷或者是某些部分还 ♎蛮冷的，选手少，产品也少了，资本也有限。

　　本报记者 浦泽直树 【编辑:长孙无忌 】