市场对于资本市场的定位有分 ♋歧，但我们认为最近的一些信号表明资本市场定位较为重要：（1）政府干预趋 ➠积极：二十大报告强调“提高直接融资比重”、证监会主席易会满提 ⛷出“探索建立中国特色估值体系”；（2）今年以来股指衍生品上市加速（中证1000股指期 ⌚货和期权/创业板ETF、中证500ETF、深证100ETF期 ♐权陆续上市）；（3）交易端机制积极完善（如港股通交易日历优化 ♑、jdb电子平台下载个人养老金试点开启）；（4）企业端扶持措施积极完备（如 ♏“第二支箭”、“第三支箭”延展了资本市场支持企业的政策措施） ♍。

　　5、但是当前看 ➧，地产和基建在逆周期调节中似乎不再具有中 ☾军主力的作用，这个时候，可能就需要库存周期出清，才能带来一系 ❤列的需求释放：拉动投资（原材料、设备、扩产）需求、从而带动就 ♑业、提升可支配收入、恢复消费信心。

　　22年的“国内政策底”已夯实：22年第一次于4月底政治 ⛺局会议确认 ❍，第二次在11月的防疫优化和地产放松下再次夯实。随 ♑着11月30日鲍威尔表示“12月政策会议可能会放慢加息的步伐 ♒” ，“海外政策底”也基本出现 ♏。

　　6.1  23年的配置思路：上半年托底+重建，下半年转型+突围 

　　2012年8月 ⛸，茅台集团以9.4亿元竞得三亚市海棠湾C6片区D-3-6地块 ♑，预计投资约22亿元 ⛔，占地300余亩，总 ✍建筑面积150673平方米，打造高端旅游度假村，由贵州茅台酒 ♑厂（集团）三亚投资实业有限公司负责。从计划上看，茅台集团该三 ⚽亚精品度假村拟于2019年6月投入试运营 ⛺，项目总客房数727 ♎间，但到目前为止拿地已经十年，仍然未见开业的消息。

　　2． 罕见的脱离外需的盈利上行 ➡周期，会缺乏弹性

　　受一波三折的基础市场影响 ♉，2022年的新基金发行明显由 ❌前两年的“喧嚣”转为“冷清”。数据显示，截至12月2日，已成 ⚾立新基金达到1.34万亿，较2021年近3万亿大幅缩水。

　　昌平区：

　　近年来，随着ESG责任投资理念不断深入人心，越来越多的 ➣基jdb电子平台下载金公司开始着手ESG体系化布局。

　　2． 罕见的脱离外需的盈利上行 ♋周期，会缺乏弹性

　　（3）企业的周转率高低。对于周转快、效率高的企业，产能调整和存货 ✋调整也会更快，特别是轻资产运作或产业链上下游环节较短或离C端 ⏫较近的企业 ☼，一般库存周期与盈利周期的同步性也会较好 ❍，存货滞后 ♓盈利0-1个季度不等——典型的是偏下游的行业，比如食品制造业 ♌、酒饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、纺织服装和服饰业等。

　　本报记者 沈卫 【编辑:桂王 】