证券研究报告   《库存周期对总量研究 ⛸和行业研究分别有何指导意义？》澳门一码精准必中大公开APP

　　“我们判断明年的市场机会主要在于：一是随着国内经济复苏 ⛷预期不断加强，权益市场机会大于风险；二是理财子现金管理类产品 ♊新规实施后 ⛴，客户对低风险、流动性管理类短债基金的需求有望进一 ⏲步提升；三是在第三支柱个人养老金政策大背景下，养老FOF的需 ⛺求提升；四是REITS市场的进一步扩大。”

　　疫苗“高接种率”下的防疫政策优化，宏 ⛹观/中观景气度继续改善，但动能递减。20年防疫首次缓和，叠加货币和财政政策刺激 ⛷，宏观/中 ⏰观景气度明显改善。21H1疫苗“低接种率”下的疫情缓和，以及21H2疫苗“高接种率”下的防疫政策优化 ⛶，宏观/中观景气度仍 ♓能继续改善 ➤，但效果递减。具体来看：在疫苗“高接种率”下的防疫政策优化 ❓，PMI小幅改善，生 ♉产供给景气度能够继续维持高位，但出行链/消费需求的景气度则很 ⛽难继续改善 ⏫，甚至会见顶回落。

　　12月4日，国际金融论坛（IFF）2022全球年会在广 ♍州南沙举行 ✨。在以“新格局、新模式、新动能：共建大湾区国际金融 ⏩枢纽”为主题的IFF粤港澳大湾区圆桌会议上，中国人民银行广州 ✋分行行长白鹤祥表示，当前及今后一个时期，推动粤港澳大湾区国际 ♎金融枢纽建设，既要立足于粤港澳大湾区一个国家两种制度，三个关 ♊税区，三种货币，三个金融中心和四个核心城市的现实，准确理解认 ♉识国际金融枢纽建设的功能定位，又要深刻把握新时代金融开放新趋 ♌势，找准金融创新着力点，培育金融创新的新优势，推动核心城市在 ❤相互的金融合作上进行优势互补。

　　2019年凯乐科技虚增营业收入136.17亿元，虚增营 ♏业成本114.68亿元，虚增研发费用3.93亿元，虚增利润总 ⛎额17.56亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的85.85%，虚增利润占当年披露利润总额的183.71% ❦。

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　　我们认为市场风格长期转变只是刚刚开始，虽然短期仍会有所 ⛼反复，但是并不会改变价值投资回归的长期趋势。交易拥挤度，宏观 ♈流动性，产业周期与政策导向是市场风格切换的四大催化剂。从业绩 ⛹层面来看，具有业绩确定性的板块优势将进一步凸显。从政策层面来 ➡看，随着疫情防控政策边际优化，叠加地产政策有序推进 ⛷，“旧经济 ✅”的修复将是明年的政策主线。

　　2． 美联储继续紧，美债利率筑顶

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　　对于该处罚对上市公司可能产生的影响及风险提示 ✍，ST宏达 ♉表示，公司初步判断本次涉及信息披露违法违规行为未触及《深圳证 ♓券交易所股票上市规则（2022年修订）》中第9.5.1条、第9.5.2条、第9.5.3条规定的情形。本次行政处罚最终以证 ☼监会出具的《行政处罚决定书》结论为准。据悉，上述第9.5.1 ♉条、第9.5.2条、第9.5.3条规定均为“重大违法强制退市 ⛅”条款。这意味着，ST宏达初步判断公司未触及“重大违法强制退 ⚾市”规定的情形。

2022.11.30【广发策略 ⛪】防疫政策优化的全球比较——“破晓”系列报告（三）澳门一码精准必中大公开APP

　　本报记者 文洪 【编辑:郭昂 】