美国债券市场的走势表明股市多头现在可能有点过于兴奋了。

　　股市相对于企业债和美国国债的估值接近20年来最高水平。与美国国债收益率相比，标普500指数的盈利收益率（市盈率的倒数）处于2002年以来最低水平，这说明股票相对于固定收益产品的估值处于几十年来最贵水平。

　　就公司债而言，标普500指数的盈利收益率报3.7%，相对于BBB级美元公司债5.6%的收益率水平，两者之差接近最低。

　　股票盈利收益率通常要高于BBB级债券收益率，因为股票风险更高。自世纪之交以来，当这两个数字之间的差值长期为负时，比如现在这样，股市往往会遇到麻烦。 彭博的Ven Ram上个月写道，股市盈利收益率低于债券收《dsn1121彩乐园》益率的情况只会在经济出现泡沫或信用风险飙升时出现。

　　“当你观察BBB债券收益率以及任何其他基准收益率（比如10年期、2年期收益率）时就会发现，它们与股市盈利收益率之间存在非常大的差距，”Commonwealth Financial Network首席投资官Brad McMillan表示。“从历史上看，这通常发生在大幅回调之前”。

　　但此类回调短期内不一定会出现，因为股市的盈利收益率与BBB评级债券之差大约两年都是负的，而且这个差距可能还会持续很长一段时间。

　　但这的确是一个令人担忧的迹象，因为其表明股票已经很贵，而且在大选后股市的涨势存在脆弱性。包括Michael Wilson在内的摩根士丹利策略师警告说，债市收益率升高以及美元走强可能令股市估值和企业利润承压，对于股市将构成冲击。

责任编辑：丁文武

　　早在1988年 ❗，北京就制定了未成年人保护条例；历经四次修改，对依 ⌛法保护未成年人起到了重要作用。令人欣慰的是，随着未成年人保护工作面临新问题，这一条例再次与时 ⏫俱进，结合北京市的实际情况，聚焦未成年人保护中的重点和难点问 ⛹题，回应社会关注，完善制度措施 ♐，旨在进一步提高未成年人保护水 ♍平。其中不少规定具有很强的针对性，比如突出强调 ⛹，dsn1121彩乐园在校生突 ♓发疾病或伤害，学校应立即救护，妥善处理；遇学生欺凌 ➦，学校应采 ⚓取必要保护措施；未经家长同意不得为未成年人“医美”、人工智能 ❌产品不得影响未成年人身心健康等 ✋，都是梳理近年来未成年人权益受 ♍到侵害比较集中、社会反映强烈的领域，在法律法规上予以明确指引 ⏳。京版未成年人保护条例的另外一个 ♌亮点，是要求依托12345市民服务热线建立未成年人保护热线，设置专席人员，及时负责受理、转介涉及未成年人合法权益的诉 ♍求，收集意见建议，提供未成年人保护方面的咨询与帮助 ⛲。北京城市 ⛸治理的先进经验，被运用到未成年人保护，是一项机制创新；12345热线“扩容”，给青少年保护增添了便捷通道，彰显对青少年的 ♉厚爱。那种认为“别人家的事不好插手”、“孩子是自己的随便打” ⏪的老观念将失去容身之地，每个市民看到未成年人的合法权益受到侵 ❎害，都有责任有义务报告，直接打12345就行。“最有利于未成年人”原则贯穿新条例通篇，更应该 ♋在现实生活中得到不打折扣的贯彻 ♍，学校、家长、社会各方的价值判 ♈断和行为导向必须遵循这一原则。比如条例针对数字时代未成年 ⛎人网络权益问题，强调线上直播培训设置合理时段、时长 ✌，以保证未 ⛸成年人休息权，就是“最有利于未成年人”原则的生动体现。也许约 ♉束上网玩游戏时长、不允许随意给主播打赏等条条框框，让未成年人 ♌在当下并不开心，但从长远来看有利于健康成长。这也就要求在执行 // ☹对未成年人的保护时，要尊重他们的人格、保护其隐私，要学会倾听 ⛄，要适应未成年人身心健康发展的规律和特点 ♓。家庭保护、学校 ➠保护、社会保护、司法保护、网络保护、政府保护，是2021年正 ⏬式施行的《未成年人保护法》所强调的六个方面。新修订的《北京市 ♉未成年人保护条例》，在司法保护方面再次迈进一步；以法之名为未 ♒成年人保驾护航，体现了对未成年人权益保护的高度负责 ♍。期待六个方面的保护各司其职有机融合，共同 ♌为孩子们营造一个更安全、更温馨的成长环境 ♓。保护好孩子，就是保 ♿护了未来。

　　本报记者 莫合买提 【编辑:杨慎 】