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A股核心指数估值方面：真人AG官方最新地址
18年也是一轮典型的“复 ❗合政策底” ♏，对应A股指数的双底 ⛹。18年7月政策定调逐步转向，18Q4形成国内“政策底”，10月国务院副总理刘鹤讲话与今年3月金融委会议情形相近，18年11月习总书记主持召开民企座谈会，意味着国内“政策底” ♊确定形成；但在“复合政策底” ⚓之下，当时国内“政策底”并不意味着市场触底，因为海外因素（全 ❦球流动性紧缩）仍有压制，18 ♊年四季度全球流动性紧缩压制全球风险资产，美欧日三央行缩表及美 ❧国收益率曲线倒挂美股暴跌，使A股“市场底”难以一蹴而就。19年1月6日我们发布全面翻多市 ♐场的报告，“复合政策底”得以确立，这也是19年初上一轮A股“ ⛅市场底”形成的重要条件。一方 ☺面19年1月6日李克强总理考察3大行、央行全面降准进一步释放 ☻宽货币与宽信用信号，另一方面更重要变化来自1月4日美联储主席 ➦鲍威尔讲话“必要时调整缩表不犹豫”，“复合政策底”宣告A股“ ❧市场底”正式形成。
第一、全球权益市场方面，本周新兴国家跑赢发达国家，港股 市场上涨明显。本周美国三大股指均小幅上涨 ♈，标普500、道琼斯 ⚡工业指数、纳斯达克指数分别上涨1.13%、0.24%、2.09%。受鲍威尔在周三的演讲内容基本符合市场预期提振 ✊，当日三大 ☽股指均积极上扬，纳指当日上涨4.41%，贡献当周主要涨幅。而 ➦之后的制造业PMI和大非农数据公布，劳动力市场仍然维持之前的 ⌚主旋律，制造业PMI已下降至荣枯线以下，其分项新订单与库存两 ♉者真人AG官方最新地址之差值已接近美国经济此前衰退时的水平，随后市场情绪有所降温 ⏲。欧洲方面 ♈，英国、法国股指均小幅上涨0.92%、0.44%， ♏德国小幅下降0.08%。港股方面，恒生指数收涨6.27%，从 ♉走势来看与沪深300较为一致，主要受到防疫优化以及房地产融资 ❤利好下，情绪修复比较明显。
中国台湾：4月开始调整密接者隔离天数，市场出现震荡，反弹不 ⏲明显，7月逐步放宽入境人数，市场开始上行趋势。行业层面，疫情 ☽防控常态化之后医疗保健涨幅居前 ❤，2个月涨幅达9.26%。
在郑州富士康，技能大比武每年举行，评选技能明星，发扬“ ❥创客精神” ➦，创造更多更好的创意和改善方案 ✋，进一步提高产品效率 ♒和科技含量 ❥。此外，郑州富士康“涉水”职业教育，与职业院校合作 ⛶，以培育智能制造产业人才为重点 ⛳，助推教育链、人才链与产业链有 ➦机衔接，着力培养企业、行业所需的技术技能型人才，服务区域经济 ❤发展。
数据显示，2022年前三季度，140家证券公司实现营业 ⛷收入3042.42亿元，净利润1167.63亿元，分别同比去 ♒年同期下滑16.95%及18.90%。各主营业务收入中，仅证 ♓券承销与保荐业务净收入与投资咨询业务净收入保持正增长。
挽救危局 积极推进重整计划
2022年A股遭遇“戴维斯双杀”，业绩下 ⏲修、估值挤压；展望2023年，我们判断A股将迎来估值修复行情 ⚓——风险溢价顶部下行及美债利率筑顶回落，将驱动贴现率下行。
本周一级行业中 ✋，休闲服务（8.49%）、食品饮料（7.87%）、美容护理（6.43%）、商业贸易（6.27%）、纺 ❗织服装（5.18%）表现较强；电子（0.77%）、建筑装饰（0.65%）、有色金属（0.62%）、国防军工（0.32%） ♎、公用事业（0.22%）相对弱势。
行业与风格
22年的“国内政策底”已夯实：22年第一次“国内政策底”于4月底政治局会议确认，第二次“国内 ❤政策底”在11月的防疫优化和地产放松下再次夯实。4月政治局会议非常重要的信号是明确了“动 ♋态清零”和“稳增长”非对立关系而是辩证统一，“动态清零”是为 ♑了更好的实现稳增长，伴随着上海解封，第一轮“政策底”确立。然 ✌而下半年随着疫情多点式散发、地产“停贷风波”等因素的扰动，市 ✌场对于稳增长的政策预期再度转向负面。11月以来，11.8民企融资“第二支箭”和11.10 ⛔疫情防控政策优化， 意味着今年的“国内政策底”再度夯实（国内 ♉稳增长预期重新统一） ❢。
主动权益、固收+、FOF一个都不能少
不过 ⛹，2020年三季度，资金再次撤退，该基金规模仅剩1.58亿元；接下来的一个季度，该基金规模更是降至不足100万 ⏫元，再次沦为面临清盘风险的“袖珍”基金。
韩股：价值延续；
就目前定价逻辑来看，比较清晰的是政策积极预期占上风的趋 ⏱势越来越明显，这点符合我们一贯的判断。一方面，市场对于上升的 ➤疫情数据是逐渐钝化和脱敏的；另一方面，新起点下政策组合拳是不 ⛄断加大力度和实质性，政策预期对权益市场的支撑作用是持续的，当 ❓前市场环境是相对安全的。我们倾向于认为高层在通盘考虑后确定将 ✍疫情优化作为前置条件 ♉，某种意义上说明新起点之后当前政策目的在 ♋于要能切实扭转居民和企业的衰退预期，政策托底经济的目标在事实 ❢和数据上一定要达成。
约莫两年前，华为为拯救荣耀品牌供应链等，将荣耀整体进行 ♑了剥离，深圳国资联合荣耀多家供应链企业集体接盘，荣耀摇身一变 ⛵成为深圳国资旗下企业 ⏳，最近，新荣耀两周年之际，深圳国资又通过 ♌旗下国信资本、深圳市宝安区投资管理集团有限公司等企业加码了对 ❓荣耀的投资 ❗，一系列动作显示出深圳国资对荣耀的重视。
1、当前A股细分行业库存周 ⛻期位置
乐居财经 彦杰 12月4日，据吴晓波频道官方微信公众号 ➡，吴晓波在文章中提及当下形势的六个不确定性，包括疫情管防政策 ♋会不会反复；地产刺激政策能不能立竿见影；明年的税收政策是增税 ♉还是减税；中小企业怎么救，拿什么恢复他们的信心、还要不要讲“ ⌚双创”；年轻人的创业和就业该如何面对以及达利欧的担忧到底是不 ⛽是真实的。
2019年，郑州航空港实验区内智能终端及其配套企业进出 ⏪口达到3464.06亿元人民币 ❗，占全区进出口总额的96.56%。从2011年到2019年，全区累计手机出货量超过15亿部 ✨，河南也因此成为中国境内仅次于广东的手机生产大省。
信心重建：港股互联网&平台经济政策措施边际宽松、监管预期趋于稳定。（1）22.3金稳委会议之后，国内政策对互联网/平台经 ➨济态度开始从21年的“反垄断+严格管制”转变为“设置红绿灯， ➤促进平台经济持续健康发展”，此后国务院在多次国常会中强调发挥 ⛷平台经济稳就业作用。在此政策基调下，与民生、就业强相关的外卖 ⛼、电商等企业的盈利、估值有望迎来逐步修复 ⏱。（2）同时游戏版号 ⛔也重启发放：2018.4游戏版号审批暂停后，国产游戏版号审批 ⛵数量呈现显著下跌，2018年过审数量同比2017年大幅收缩77.72%♈。2021.7版号审批再次暂止 ⛲，此后游戏版号一度停 ❥止发放，从2022.4开始版号重启发放，11.17今年第6批 ♊游戏版号发放（70款），22.4-22.11期间累计发放384个。4月来发放数量与节奏已逐渐正常化，同时游戏内容精品化进 ⛺程也在加速 ♉，印证了平台经济健康发展的政策导向。
第一、全球权益市场方面，本周新兴国家跑赢发达国家，港股♈市场上涨明显。本周美国三大股指均小幅上涨 ♍，标普500、道琼斯 ✅工业指数、纳斯达克指数分别上涨1.13%、0.24%、2.09%。受鲍威尔在周三的演讲内容基本符合市场预期提振 ❢，当日三大 ⚡股指均积极上扬，纳指当日上涨4.41%，贡献当周主要涨幅。而 ♐之后的制造业PMI和大非农数据公布，劳动力市场仍然维持之前的 ♓主旋律，制造业PMI已下降至荣枯线以下，其分项新订单与库存两 ⛹者之差值已接近美国经济此前衰退时的水平，随后市场情绪有所降温 ♓。欧洲方面 ❍，英国、法国股指均小幅上涨0.92%、0.44%， ⏪德国小幅下降0.08%。港股方面，恒生指数收涨6.27%，从 ♓走势来看与沪深300较为一致，主要受到防疫优化以及房地产融资 ♒利好下，情绪修复比较明显。
库存周期由于其滞后性（盈利平均领先库存1-2个季度，而 ⛶指数抢跑盈利1个季度左右），在实际应用过程中，可以作为逆向投 ❣资的参考指标，左侧预判行情的位置（上升途中预判顶部、下降途中 ✍预判底部） ❤。
2022年初，业内普遍预计全球光伏市场需求将超过200GW ✋，主流市场机构的光伏装机预测数据为200GW-220GW，同 ☾比增长30%-35% ♈。12月1日，中国光伏行业协会在行业年度 ⛅大会上预测 ♓，今年全球光伏市场新增装机规模在205GW-250GW。