张忆东表示，中国股市的逻辑正在发生转变，无论是A股还是港股，我们认为未来中期的行情将从反弹逻辑转向反转逻辑。这一转变的关键在于中国宏观政策的方向性变化。

　　过去，海外投资者对中国的预期较为悲观，担心政策不作为可能导致地产和地方债务问题无法解决，进而引发系统性风险，因此持续做空中国资产。然而，近期市场情绪发生了变化，空头变得过于拥挤，反转逻辑开始发挥作用，空头被迫平仓，市场出现了逼空行情。

　　以港股为例，空头比例一度高达30%，非常极端。7月底，尽管市场经历了调整，但空头比例仍然很高。我们在7月31日的报告中提到，现在是流泪撒种的时候，即使市场情绪悲观，也要保持观察。现在，市场情绪已经转变，空头被逼仓，卖空比例迅速下降到10%以下。

　　目前，市场可能处于行情的第一阶段，即空头回补阶段。短期内，市场可能会出现震荡，这实际上是健康的，因为持续的逼空式反弹是不可持续的。市场需要时间来消化短期的亢奋情绪，并寻找具有可持续性的投资主线。

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　　什么是获得感？以排污管道为例，老旧小区的管道多年使用后 ♈逐渐变锈，难以疏通。通过加装电梯工程的开挖推进，小区里的管子 ♊得以更换，低楼层的排污堵塞问题也借此解决 // ☹。更不用提小区楼栋里 ➣被重新铺上地砖，墙面也被重新粉刷，整个环境焕然一新 ⛷，居民的生 ⛄活澳客彩票网首页质量得到提高。

　　多位前公募人士“奔私”

　　本报记者 祢衡 【编辑:图伯特 】