来源：证券市场周刊市场号

　　文丨尚扬

　　“跨年行情”值得期待

　　岁末年初，市场无论从胜率还是平均涨幅两个角度，表现通常均相对突出，“跨年行情”明显（跨年统计期为2014年-2024年每年12月至次年一季度末，例如“跨2015年”指2014年12月至2015年一季度末）（见表1）。

　　“跨年行情”演绎背后的驱动因素主要有两方面：一是从12月至次年3月中央经济工作会议、各部委年度工作会议、全国两会等相继召开，重《乐动体育官方投注》大会议召开窗口期下对利好消息的预期及各项政策的释放，有利于提振市场信心；二是岁末年初正值元旦、春节，为应对节假日期间的资金需求，央行通常会加大公开市场操作力度进行流动性投放，资金层面相对

　　当下来看，今年11月人大常委会明确化债方案，揭开本轮财政货币爽宽松序幕，12月中央经济工作会议更是明确了“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”的总基调。在2025年美国新总统上任后对华政策不确定性的扰动下，降准降息或提前发力，叠加今后一段时间12月人大常委会、1月地方两会、3月全国两会等关键会议相继召开，国海证券最新研报表示，今年的“跨年行情”或更值得期待。

　　“跨年行情”的四种形态

　　据国海证券研究指出，从历年“跨年行情”的走势形态来看，大致可分为四种类型（见图1），分别是持续上涨（如跨2015年、跨2019年）、持续下跌（如跨2022年）、先涨后跌（如跨2021年、跨2023年）、先跌后涨（如跨2016年、跨2017年、跨2018年、跨2020年、跨2024年）。

　　持续上涨的年份，通常年前的中央经济工作会议定调较为积极，市场预期较好，加上流动性较为宽松，推动市场开启上涨行情，且年后增量资金大幅流入后导致股市加速上涨。如2015年年前中央经济工作会议定调政策“稳增长”，流动性宽松推动行情开启，年后央行先降准后降息和杠杆资金流入导致市场加速上涨。2019年年前中央经济工作会议定调“强化逆周期调节”，年后流动性宽松推动行情启动，社融同比增速回升和北上资金流入导致市场加速上涨。

　　持续下跌的年份，通常年前的中央经济工作会议定调较为中性，加上海外流动性收紧预期，且年后外部环境冲击导致市场加速下行。如2022年年前中央经济工作会议定调政策“稳健有效”，年后海外流动性收紧预期、俄乌关系趋紧导致市场加速下跌。

　　先涨后跌的年份，通常年前的中央经济工作会议定调较为宽松，市场预期较好，政策端总体呵护，但年后多因来自外部的冲击导致市场呈下行态势。如2021年年前中央经济工作会议定调政策不急转向，年后海外流动性收紧预期导致市场下行。2023年年前防疫优化、中央经济工作会议把扩大内需提到重要位置，年后美国炒作“气球飞艇”事件及中小银行风波压制市场风险偏好，市场开始震荡偏弱。

　　三条主线可积极关注

　　上周末，央行公布经济数据，商务部要大力提振消费，积极发展首发经济；证监会加班加点开会，坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，所有消息都预示着未来大盘大概率不会大跌。

　　消息面主要集中在首发经济、豆包大模型和芯片、半导体三条主线。

　　中央经济工作会议明确，明年重点加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景；积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济近日频繁刷屏。所谓首发经济，就是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，其核心在于通过创新成果的首次亮相，吸引消费、引领消费潮流，比如近期活跃的冰雪经济、银发经济等都是这个概念。因为首发经济的核心在于“首发”和“创新”，所以，从这个概念衍生出了会展服务、文旅演出、新店经济、业态更新、IP经济等很多子板块。

　　（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

责任编辑：杨红卜