美债期限利差倒挂是反映市场衰退预期的 ⛔一个重要指标：（10Y-2Y ⛅）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近72BP。此外，前瞻美国衰退的另一重要指标 ♒（10Y-3M）期限利差亦于2022年10月倒挂，截至2022年12月01日倒挂水平接近80BP。历史经验显示（10Y-2Y）倒挂后约6个月PMI将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底。10月ISM制造业 PMI （50.9）已逼近 ❥临界值，距离收缩区间仅一步之遥 ♊。彩虹多多安卓版下载

　　值得一提的是，在中证协公布的最新数据中，未披露今年前三 ➥季度券商盈利家数。而这项数据在过去几年均被公布。

　　从目前新冠病毒的流行病特征来看，上述传染病专家表示，很 ♏多地方显示超95%以上的感染者为无症状和轻症，病死率很低，在 ♊这样的情况下，继续按照甲类管理显然不符合科学，所以 ❡，新冠回归 ⛶乙类管理甚至降级为丙类，都将成为可能。

　　港股研判：港股“天亮了” ✨！牛市三阶段

　　3.3 行业配置：港股“三 ❌支箭”

　　（1 ⛹）社融增速与房地产贷款及基建投资存在强相关性，其中与房地产贷 ♒款增速相关性达到0.70，与基建投资增速相关性达到0.52。 ♊我们认为，后续信用若要重回上 ❎行趋势，政策需要在地产、基建等传统领域上进一步发力挖掘信用新 ➠动能。

　　对于A股，22年演绎“戴维斯双杀”。21年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》已经成 ❥为今年A股最重要的判断，我们 ♒预判22年A股分子端业绩回落是确定性，而分母端则是“美联储坚 ♎决紧+中国有底线松” ♍，因此分母端难以有效对冲分子端下行压力。 ♋两大核心矛盾已在22年得到验证 ♎。结构上我们概况三特征。（1）22H1上游行业表现占优。供需缺口带来的上游涨价挤占下游 ⚓行业的利润空间；（2）业绩预 ⚽期上修的低PEG策略相对抗跌。偏价值类板块煤炭、交运、房地产保持正收益，而偏成长类板块电 ☸子、传媒、军工则跌幅居前；（3）小市值公司跌幅小于大市值公司。国证1000、中证500指数跑赢创业板、深证100指数 ☾，原因是小市值公司对于美债利率上行的敏感度较低，而中国则保持 ⚡了较为宽松的货币政策

　　中国商务部发言人此前表示 ❡，法案对美本土芯片产业提供巨额 ➤补贴，是典型的差异化产业扶持政策。部分条款阻碍有关企业在华正 ♒常经贸与投资活动，将会对全球半导体供应链造成扭曲，对国际贸易 ✅造成扰乱。中方对此高度关注。美方法案的实施应符合世贸组织相关 ⛵规则，符合公开、透明、非歧视的原则，有利于维护全球产业链供应 ⛽链安全稳定 ➧，避免碎片化。中方将继续关注法案的进展和实施情况， ♏必要时采取有力措施维护自身合法权益。彩虹多多安卓版下载

　　

　　22年A股第一个表观“盈利底”大概率在Q3确认，22Q4在去年的低基数（21Q4的单季净利润占比仅是21全年的10%）之下大概率能够实现增速上行（预测22全年A股非金融盈利增 ➣速7%左右）。

　　【增减持】

　　本报记者 罗东进 【编辑:乌雅氏 】