从长期来看，“渠道变革”在行业变革中被屡屡提及。“后疫 ⏩情时代”，由名酒企业所进行的渠道短链化尝试，或将挤压传统酒商 ❡的财神到老虎机生存空间 ⏪。

　　此前黄海接受过证券时报记者采访。当被问及坚定重仓煤炭股 ♈的理由时，黄海表示，煤炭价格的波动背后就是供需失衡 ♋。从估值的 ⛽角度来说，去年底，很多能源股的动态估值只有3倍左右 ⏬，低估值、 ♊低负债，但是有高股息、高现金流 ❤。在对市场比较谨慎的判断下，能 ♌源股的性价比要比现金好很多。

　　2022年是极不平凡且具有历史意义的一年，不论是经济下 ⛪行压力较大叠加诸多宏观事件冲击造成的逆周期调节政策效果不佳， ⛴还是海外俄乌战争导致的欧美国家通胀持续超预期，这些超预期事件 ☻都对今年的A股投资形成了较为严峻的挑战，市场迟迟无法形成在估 ❌值和盈利上的共识。

　　从长期来看，“渠道变革”在行业变革中被屡屡提及。“后疫 ♌情时代”，由名酒企业所进行的渠道短链化尝试，或将挤压传统酒商 ➤的生存空间 ➡。

　　成长风格的跨年延续性需要中 ➢观逻辑的强支撑。2010-2021年的Q4 ⛷总共有5次成长股风格走强，但是成长板块风格延续的年份仅有2次 ♏，延续性一般，为2019年Q1和2020年Q1。2019Q1 ✅成长占优延续的原因是央行降准和民企纾困，宽货币、经济弱复苏和 ♐风险偏好提升驱动了跨年行情；2020年Q1成长延续占优则是宽 ➦货币持续加力叠加半导体上行周期启动。

　　②地产链政策已朝“稳供给”发力，政策思路转变下供需梗阻 ♈更有望疏通：22Q2尚处房企融资环境较差期间，地产稳增长预期 ♒存在反复，宽信用环境带来的房企融资改善→拿地意愿上升→开工与 ♌投资回暖的传导逻辑被破坏。而本轮11月以来地产政策已逐渐朝着 ♊“稳供给”发力，“金融十六条”“地产三支箭”下更加关注供给端 ❡信用主体的保护，有望进一步疏通To-C销售链→To-B施工竣 ☸工财神到老虎机链→开工/投资链传导，地产政策托底力度有望显著加强。

　　眼下 ♎，全球显示面板业虽然部分尺寸开始价格反弹 ⛔，但仍然处 ⛼于艰难的行业周期底部 ♍。

　　对于看好休闲服务的逻辑，信达证券表示，政策层面为明年消 ♉费行业复苏提供保障。其认为当下还是提升消费仓位配置的周期，要 ➤抓紧后续因短期消费情绪低迷而形成回调机会 ♉。根据信达证券预计， ♎未来 3-4 个季度 ♎，消费板块大概率会有超额收益，其认为有以 ⏲下逻辑，首先，经过 1 年半的估值消化后 ⏳，整体估值较为合理。 ⛼其次，未来 3-4 个季度，疫情和稳增长政策大概率会往好的方 ☻向发展，有利于年度盈利预期的修复。建议关注疫后产能格局优化的 ✊酒店、航空等。

　　冬天到来，户外经济进入淡季，行业拐点也随之而来。行业冬 ♒眠期，对从业者而言也是经营动作的关键调整期。经过一年的孵化，2023年 ♈，户外经济仍将保持热度，不过，发展状态将有所改变。 ⛷从粗放增长转向规范化运营，将是户外经济的必经之路。

　　中央经济工作会议提出，“着力扩大国内需求”，“要把恢复 ⏪和扩大消费摆在优先位置”，消费方面，会议提出“支持住房改善、 ♐新能源汽车、养老服务等消费”，投资方面，会议提出“要通过政府 ♍投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程 ♋，加强区域间基础设施联通”。

　　本报记者 真田广之 【编辑:潘媛 】