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　　2023年科创板迎来价值重估，主要驱 ✋动力来自景气预期提升 ❍，辅以改革持续推进：（1）根据创业板经验，2013年创业板牛市成因主 ➢要是产业周期上行→盈利增速提高 ⛔，彼时背景为经济下行压力+产业 ❤政策扶持+货币政策稳健，与当前产业转型背景类似，主要利好分母 ➢端企业盈利预期；（2）科创板半导体设备、生物制品和光伏设备的 ♑下游需求仍然在高位；（3）科创板继续发挥改革“试验田”作用， ➠做市商制度机制启动。

　　我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》 ❡提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外 ➢政策底出现 ❥，AH破晓 ☻。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出的第三个最重要判断”，建议重视港股战略性大 ♎底部。我们认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相 ♉对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市 ➣场定位重要 ♋，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利 ➦率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走 ✋牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段 ✨，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股 ⏳投资“三支箭”（稳增长+防疫优化+海外流动性反转） ♓。

　　2、产业链上下游行业的库存 ✊周期规律有何不同？

　　多地放宽防疫政策，追求科学、精准防疫。近期人民日报等多 ♒家媒体发布关于科学精准、提高防疫工作有效性的新闻，多地也不断 ♎优化细化新冠疫情精准防控措施，各地生产生活逐渐恢复 ✊，相关物流 ⚾指数也有所回升。

　　从经营数据来看 ✋，2022年前三季度 ♉，140家证券公司实 ❢现营业收入3042.42亿元，净利润1167.63亿元，分别 // ☹同比去年同期下滑16.95%及18.90%。澳洲幸运10助赢计划网址

　　新冠病毒主要通过呼吸道飞沫和密切接触等途径传播，科学规 ☾范佩戴口罩是预防新冠病毒感染的有效措施之一。在室内外人员密集 ❤场所时，乘坐厢式电梯和飞机、火车、地铁、公交车等公共交通工具 ☾时，在餐厅、食堂处于非进食状态时，在医院就诊、陪护、进行核酸 ❦检测时，以及出现呼吸道症状时，均应规范佩戴口罩，尤其是老年人 ♒和有基础性疾病患者，建议外出全程正确佩戴口罩。

　　徐嘉奇：研究员 ⛔，2022年加入广发证券发展研究中心。

　　最新公布的2022年三季报显示，该基金A类份额仅有12.67万份 ⏩，C类份额1262.98万份。

　　2． 把脉中国制造业的中坚力量+新能源车 ⛵链“扩表”新方向

　　行业配置：上半年托底+重建，下半年转型+突围

　　本报记者 上官云珠 【编辑:黄秋耘 】