交银国际主要观点如下：

　　3Q24汽车毛利率超预期，但三费环比呈现高增。

　　比亚迪3Q24归母净利润同/环比+11.5%/+28.1%至116.0亿元（人民币，下同），扣非净利润108.8亿元，同/环比+12.7%/+27.0%。3Q24收入2，011.3亿元，同/环比+24.0%/+14.2%。3Q24毛利率21.9%，《江苏快三计划稳定计划精准》超该行和市场预期，环比+3.2个百分点，主要因为汽车业务毛利率环比改善明显。期内碳酸锂价格下跌，规模效应和DMI5.0车型开始放量等多重因素推动下，汽车业务毛利率超预期。同时3Q价格更高的插混主力车型秦L/海豹06的贡献，也带动ASP的上升。3Q24三费支出均环比大幅增长，销售/管理/研发支出环比分别+27.8%/+20.1%/52.0%，都创历史新高，该行认为主要是由于高端化车型和智能化的支出有明显增长，以及3QDMI5.0的车型投放较多。

　　国内依靠垂直供应链和规模效应稳住市场份额，静待高端车型和海外贡献。

　　该行认为随着4季度旺季的到来，叠加DMI5.0车型的持续放量，销量按季将持续上升至130-150万辆的水平（3Q24113万辆）。规模效应下毛利或有进一步改善空间。在明年20万元以下的乘用车市场，比亚迪依然会依靠垂直供应链和高毛利的优势稳住市场份额。3季度的业绩还没看到高端车型和出口的明显贡献。3季度只有腾势Z9GT上市，而腾势Z9GT在9月才开始交付。另外，方程豹品牌在智驾上与华为展开合作的豹8还未上市。出口方面，3季度新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家和地区。随着海外工厂陆续开始投产，海外销量有望上升。

责任编辑：史丽君

　　表决结果：同意123,354,000份，占出席会议持有 ♎人江苏快三计划稳定计划精准所持有效表决权份额总数的100%；反对0份，占出席会议持有 ☸人所持有效表决权份额总数的0%；弃权0份 ➨，占出席会议持有人所 ♋持有效表决权份额总数的0%。

“2022年年末，我写论文时正值重庆疫情高峰，您在半夜指导 ⛶完论文时说：诗韩，如果过年回不去重庆，就来我家过年吧，不用担 ♊心。”“有一次差点被误会时，您的第一反应是：我相信诗韩。”“ ♋国家奖学金公示时，您在朋友圈中为我写下祝福……”这是天津商业 ⚓大学旅游管理专业硕士毕业生李诗韩在致谢中写下的片段 ♈。

　　本报记者 伍霞 【编辑:潘婕 】