发展促安全，坚决“稳地产” ⛸。本轮地产投资增速压力为历史之最。历史上地 ☾产投资增速有过2次负增长，分别是20年的4个月和本轮的8个月 ♈；下行斜率超过2PCT/月的时期总共有3次，分别是08年的8 ⌚个月、20年的2个月和本轮的19个月。本轮地产投资负增长时长 ➠和增速急速回落时长均创历史，印证当前地产投资增速下行压力较大 ⚡。优惠大的彩票平台另一方面 ♋，历史上过去3次就业压力大+出口增速下行+消费修复 ➡比较慢的阶段大概率伴随着强地产放松周期（08年、15年、20 ❣年），当前的就业、出口、消费、地产投资的组合下，为实现稳定发 ☾展，需要加码地产政策 ♓。对比历史上5轮地产放松周期，我们发现当 ❡下本轮地产放松周期强度仍弱于14年、08年、98年 ❡，仅强于11年、18年。因此 ➡我们预计23年“稳地产”政策将更坚决，地产宽松政策将继续加码 ➨。

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　　港股行业配置：以发展促安全，把握港股投资 ☸“三支箭” ⛵。

　　借鉴2013-2015年的“移动互联网”科技新周期，应 ⌛用端扩散的β行情率先启动，而后是产业链国产化的α机会。当前新 ♎兴产业的位置，可以类比2012年底的中国智能手机产业链。在2012年底智能手机渗透率突破40%时，全球智能手机供应链已经 ➥比较完善。彼时中国智能手机产业链仍落后于欧美大约2年，因此后 ♓续“移动互联网”科技新周期中，借助4G商用化额契机 ⚽，应用端扩 ❍散的β行情率先启动，领先于智能手机产业链国产化的行情启动。

　　一个是全球“代工巨头”，一个是中国商业地产的“王者”。 ♑二优惠大的彩票平台者不约而同的战略举动，正是彼时河南践行“大招商，招大商”战 ♑略结出的硕果。

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　　文：戴康 郑恺 曹柳龙 韦冀星 倪赓 // ☹李学伟 杨泽蓁 徐嘉奇 侯蕾

　　美国核心通胀回落的持续性有望在22Q4得到验证 ❓，但当前美股的盈利尚未充分计入衰退预期，23年美股 ⛪仍有杀业绩的风险。对比过去历 ➤史上3次经济衰退和3次经济大幅放缓的情况 ➣，目前的盈利下修没有 ♉充分体现经济大幅放缓的预期。

　　倪赓：资深分析师，4年A股策略研究经验。

　　本报记者 李亚蓉 【编辑:于禁 】