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　　2020年美国为了应对疫情带来的经济衰退，同时，川普为 ♉了拯救任期内低迷的支持率，选择了无上限QE和直升机撒钱，什么 ♍叫无上限QE？就是政府开怀畅饮式印钞票，直到把经济拉起来，这 ☾段时间，什么赤字货币化、现代货币理论（MMT）等流行一时，好 ➨像找到了经济增长的永动机一样，似乎只要货币放水，一切经济问题 ☽都能迎刃而解。2020年 ♋，美国广义货币供应量M2增速一度高达25%，十分惊人 ⏫。

　　谈到消费升级，就必须 ⏫说说马斯洛需求层次理论，该 ✨理论认为，人的需要有一个从低级向高级发展的过程，可以分为五级模型：生理（食物和衣服） ⛲，安全（工作保障）， ⛻社交需要（友谊），尊重和自我实现。

　　海外主动型资金在市场底部则持续流出。相比于南向资金在底部区间依然延续小幅流 // ☹入，海外主动型基金在市场底部出现时则往往出现流出。EPFR数 ⛴据显示，2000年以来，中国市场经历了4轮海外主动型基金的流 ⏲出阶段，分别为：1）2007-2009年金融危机（流出123.5亿美元 ❎，占海外主动基金中国配置存量约13.9%）、2）2011-2012年欧债危机（73.4亿美元，占比约6.6%） ➢、3）2013-2017年美联储紧缩和中国股市波动（373.4亿美元，占比约30.8%），以及4）2018-2019年贸 ⛸易摩擦（165.0亿美元，占比约6.4%）。本轮自2021年9月高点以来海外主动基金累计流出137.9亿美元（占比约3.5%），持续19周的流出规模暂时也不及2016年与2018年 ♌底部前持续流出36周与21周的时长。

　　► 政策环境：还有一定约束，如美联储紧缩与 ♉国内稳增长发力效果。回顾此前几轮 ❥底部后的反弹，均发生在内外部政策营造出相对友好的环境中，如美 ♌联储2016年初暂停加息和2019年初停止加息、国内2016 ➦年供给侧和棚改发力与2019年初进一步降准等。对比当前，国内 ♒政策持续发力、中央经济工作会议也传递出更为明确的稳增长信号， ⚓但受制于地产和疫情其效果仍有待兑现。另一方面，美联储政策仍处 ❧于紧缩通道 ⏳，美国通胀拐点确立有望使得美联储逐步放缓甚至停止加 ⛷息，但过程中的变数仍是制约市场修复节奏的关键。

　　大通胀时代来临 ⏪，为了对抗通胀，全球不得不收紧金融货币条 ♉件，这将大大的冲击全球经济和金融市场，部分市场和机构的“明斯基时刻”到了。“明斯基时刻 // ☹”是以美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky）的 ➢名字命名。他认为经济长时期繁荣可能导致债务增加、杠杆比率上升 ❤，进而从内部滋生爆发金融危机的风险。

　　很多同学问我，为什么在这个冬天，用“点燃希望”作为主题 ♒？过去这一年，我们经历了太多太多，今天我想跟大家打打气，讲讲乐观的巨大意义 ♿，顺势而为的巨大意义 ♎，这对我们 ➨的生活、工作、事业和投资影响很大 ➥，乐观的顺 ❣势而为的世界观无比重要，而且可能是最重要的。

　　另外 ♉，小米13 Ultra应该会搭载索尼IMX989旗 ♿舰传感器，徕卡专业光学镜头应该不会缺席。更重要的是 ⛔，和小米13、13 Pro相比，小米13 Ultra作为顶级旗舰，应该会加入潜望式长焦镜头。

　　港股当前局面：过去20年最长下跌周期；“三重压力”缓解 ⏱推动近期快速反弹，但仍处于相对低位

　　除此之外，考虑到2023年全球经济放缓的风险、美联储继 ➧续加息的空间有限以及日元的贬值压力将大幅缓解，我们预计YCC区间再次上调的可能性不大， ⏫欧美央行加息峰值也陆续出现。向前看，我们对于YCC调整的解读是海外货币政策迎来了由快到慢的紧缩拐点。
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　　恒美光电就是被瞄中的对象 // ☹。恒美光电成立于2014年5月 ☽，总部位于江苏昆山。主要从事研发、制造偏光板、光学功能膜、光 ♎学补偿膜显示屏材料，销售自产产品。

　　本报记者 陈裴之 【编辑:李祖泽 】