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拐点已至，但暴跌无从谈起四不像622848m
“美元弱、美债利率下、人民 ✨币汇率强”时，跨境资金仍有望在美股下跌时买入港股，使得港股估 // ☹值在波动率抬升时保持稳定；而由于港股基本面更多取决于中国经济 ♒的“在岸性”因素，若23年EPS增长出现向上拐点，则可能使港♈股与美股走势“脱钩”，我们判断人民币汇率本轮贬值已经结束，美债利 ♋率已经筑顶 ⛴。
2． 盈利底（盈利双底）：22Q3和23Q1将形成本轮盈利回落周期的双底
据中证协披露，证券公司未经审计财务报表显示，截至2022年9月30日，140家证券公司总资产10.88万亿元，净资 ♎产2.76万亿元，净资本2.11万亿元。
往后看，我们认为后续A股的走势可能仍会受到以下几个方面 ☾的综合影响：1）国内疫情防控政策边际优化对经济基本面的影响情 ➦况。2）地产政策从供需两侧持续加码助力行业基本面企稳修复。3 // ☹）临近年底市场对政策的预期逐步升温。对A股市场未来12个月持 ❤中性偏积极看法，特别是在节奏上要重视今年底至明年一季度指数可 ✋能迎来的阶段性机遇。
基金2023年布局策略曝光
对此 ❧，阿宽食品并未在《招股书》中解释具体原因 ❤，但其表示 ❎，若公司不能通过提高研发实力、拓展营销网络、加强管理、及时扩 ⛲大产能等方式提高竞争力，则可能面对公司市场份额下降、市场空间 ❢受到挤压、产品价格受到冲击，进而导致公司营业收入或者净利润出 ❎现下滑的风险。
2． 疫情防控政策优化受益 ♏：（1）消费重启：疫情优化，服务业重启带来 的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛 ♋背景下，可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态”：防疫“新常 ⚡态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。
第三，以贸易竞争指标TC指 ♒数衡量，受能源约束德国部分制造业的贸易竞争优势下降 ♍，而中德部 ♐分领域出口份额出现“此消彼长”趋势。以（出 ♏口额-进口额）/（出口额+进口额）来表征贸易竞争力（TC指数 ♒），德国的金属切削机床、组合机床、拖拉机、内燃发动机、汽车零 ✌部件、铸造机、针织机等制造业结束18年以来的上行趋势，于22 ♒年转为下滑 ⛄，体现了贸易竞争力的边际受损。中国的新能源链条产业（电池/逆变器/轴承/汽车零部件 ❍）、以及部分通用设备制造行业（挖机/离心机/铸造机/打桩机/ ♎叉车）的出口份额于22年持续抬升、而德国对应行业的份额则下行 ♑。
跨市场现金申赎的证金债ETF也受到市场追捧，华安中债1-5年国开行债券ETF大卖80亿元，富国中债7-10年政策性 ♋金融债ETF、博时中债0-3年国开行债券ETF募集金额也超过70亿元。
2． 把脉中国制造业的中坚力量+新能源车 ➡链“扩表”新方向四不像622848m
01海外市场：美联储加息二阶导放缓 ⏳，人民币汇率走强助推 ♓外资回流A股
“我们判断明年的市场机会主要在于：一是随着国内经济复苏 ➤预期不断加强，权益市场机会大于风险；二是理财子现金管理类产品 ➦新规实施后 ⛅，客户对低风险、流动性管理类短债基金的需求有望进一 ❎步提升；三是在第三支柱个人养老金政策大背景下，养老FOF的需 ➡求提升；四是REITS市场的进一步扩大。”
港股“天亮了”是19年以来我们做出的 ♈第三个最重要判断。第一个：19.3.7我们发布《金融供给侧慢牛》判断“A股金融供给侧 ♒慢牛已经启动”；第二个：21.12.5我们发布《慎思笃行》判断“A股22年迎来金融供给侧慢牛以来首个压力年”；第三个 ♍：22.11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》指出“ ♌我们本轮采用的AH股复合政策底框架基本满足”。多重底部信 ❎号显示港股已经筑底反转。
核心观点：市场已经形成一致预期：“通胀回落、美联储加息 ☾周期临近尾声、消费复苏预期上修”，未来是预期企稳到业绩落地之 ➣间的真空期 ♓，权重搭台过程持续。
（4）市场指数会显著领先于半导体销售周期（并大幅领先于 ✌库存周期） ♓，通常可以提前两个季度进行关注 ⏰。比如上一轮周期中， ❤指数于2019年1月见底，全球半导体销售于2019年8月见底 ⏪，A股半导体行业的营收增速19Q1见底，库存增速19Q2见底 ♋。
挽救危局 积极推进重整计划
曹柳龙：SAC 执证号：S0260516080003
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考虑到投资者多元资产配置的需求，以及当前股债市场的性价 ♏比，国泰基金拟在主动权益、固定收益、被动指数方面布局一系列基 ➡金产品。与此同时，在投资陪伴与持续营销方面积极发力 // ☹。
4． 安信策略——A股市场主要特征周度跟踪
相宜本草和今日资本的缘分可以追溯到2007年 ⏬，相宜本草 ♋和今日资本签订了投资协议，今日资本注资8000万元 ⛪。
2． 疫情防控政策优化受益 ☸：（1）消费重启：疫情优化，服务业重启带来 ♊的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛 ♌背景下，可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态”：防疫“新常 ➡态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。