历史上的A股盈利上行周期与海外经济上行周期 ♈往皇冠手机平台注册不了账号怎么回事往共振，可以看到06年、09年、16年、20年的A股盈利上 ☾行周期，与海外经济上行期以及出口增速上行期，均呈现共振状态。

　　上述人士还表示 ♉，目前在权益、固收+和量化产品线上的布局 ♉相对完善，同时积极布局ETF、QDII等工具型产品 ♏。在此基础 ❤上，随着公司资产配置团队的壮大和成熟，未来产品布局上还将重点 ♒探索FOF型产品机会 ➧。

　　三季度已扭亏为盈

　　风险提示：宏观经济风险， ➧国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。

　　◆恒大集团召开保交楼专题会议许家印出席

　　核心观点：当前A股增量资金回暖，市场信心明显提升，人民 ⛴币汇率反向破7没有太多悬念，市场核心矛盾转移至国内疫情和政策 ⚡预期的博弈 ♏。目前政策积极预期明显占上风，我们维持“以更乐观地 ☻心态面对战术性反弹，冬日里的小阳春值得期待”的判断 ❍。短期行业 ♋轮动遵循地产—消费—成长的演绎路径，当前消费板块正在接力，围 ❣绕成长的反弹正处于酝酿的前期。

　　对于上下游的行业来说，库存周期多数为滞后项，但不同行业 ♓的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异 ⏫，有些基本同步、有些 ⌛滞后1个季度或2个季度。我们从三个角度出发——国内宏观工业企 ⛵业数据、美国宏观制造业与零售业、A股的细分行业——对上中下游 ⛼库存周期规律做一个对比分析（详细图表见正文）。

　　1．疫情优化之后行情演绎：地产之后 ☾，当前消费板块接力

　　瞄准ESG、养老FOF

　　当前宏观工业企业库存数据显示，上游周期品行业普遍库存位 ❓置比较高，特别是能源类的，其中 ♌，煤炭开采、石油开采、黑色金属 ☾、有色冶炼、石油煤炭加工的库存增速位于历史的81%、66%、99%、74%、85%分位。这背后可能反映的是能源类周期目前 ♌处于景气周期顶部，因为周期品的库存周期仅略滞后于盈利周期，当 ☼前库存周期跟随盈利周期开始走弱 ⚽。

　　在汪小菲和大S一季又一季的闹剧中，人们的关注点从高额电 ♎费、转移到天价床垫、再到张兰奋力吆喝的酸辣粉，再到背后的麻六 ⛪记皇冠手机平台注册不了账号怎么回事和代工厂阿宽食品，你的关注点是什么？是否下单了汪小菲家流量 ♒密码加持的麻六记酸辣粉？欢迎下方留言。

　　本报记者 田炯锦 【编辑:俞樾 】