图表10：美元的高点往往滞后于加息顶点新宝5测速注册

　　►2023年，在美日货币政策收敛、日本经常账户改善的影 ♑响下，日元升值余地较大，我们认为2023年4季度日元或升至125附近。

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　　（一）坚持一个总基调：稳中求进

　　在2022年12月的议息会议上，欧央行鹰派加息50基点 ⏳并且给出了强烈的利率前瞻指引[1]“利率预计会稳步显著的抬高 ♊”（rise significantly at a steady pace）。”这也使得市场对ECB2023年加息终点利 ❤率的预期有了明显的提高（OIS市场对ECB加息终点利率的预期 ➥由会前的2.8%上升至3.1%附近，图表2）。这也意味着，2023年ECB依旧有100-150基点左右的加息幅度而12月FOMC会后，市场预期美联储2023年只有50基点左右的加息 ➣幅度，如果这样的预期可以兑现，那么美德2年利差有望逐步收窄进 ⏱而对欧元提供一定的支撑。

　　市场可能开始定价其他央行紧缩的可能性

　　2、随着市场流通的逐渐恢复，销区到货量较前期有所增加。 ♌但由于学校以及部分工厂放假，终端需求整体偏弱，鸡蛋现货价格回 ⚡调。卓创样本点统计数据显示，12月16日 ♈，中国褐壳蛋日度均价5.36元/斤，较上涨跌0.23元/斤。分地区来看 ⏱，产区中， ♎宁新宝5测速注册津粉壳蛋5.1元/斤，环比跌0.25元/斤，黑山市场褐壳蛋5元/斤，环比跌0.3元/斤；销区中，浦西褐壳蛋5.75元/ ♎斤，环比跌0.21元/斤，广州市场褐壳蛋5.63元/斤，环比 ❓跌0.2元/斤。

　　不过我们认为欧洲经济面临的滞涨风险有可能迫使欧央行早于 ♉市场预期结束本轮加息周期。在12月的议息会议上，ECB在大幅 ⛳上调通胀预测的同时，下调了2023年经济增长预期，并且认为欧 ⏳元区在2022年年底将进入衰退 ➨。而由于能源危机的高度不确定性 ➤、全球经济活动减弱以及融资条件收紧，ECB预计欧元区经济在2022年4季度和2023年1季度或连续处于收缩区间 ♊，2023 ✍年整体经济增长也将较为低迷（图表3）。而从目前的经济数据来看 ♌，一些领先指标比如德国IFO全国企业景气度指数与ZEW欧元区 ⚾经济状况评估指数均已出现明显下行，而欧元区PMI数据虽然近期 ♋自低位有所反弹，但依旧处于收缩区间（图表4）。此外 ✨，根据中金 ❦宏观组对2023年欧美经济增长的预测[2]，欧元区GDP增长 ♉预计在-1.5%左右 ♓，低于美国的-1%。如果2023年欧洲经 ♈济增速整体不及美国，那么美元将大概率继续保持相对强势而随着欧 ⛹洲经济的逐步走弱，欧央行有可能无法兑现目前市场对其的加息预期 ♊，而欧元对美元可能会因此走出一轮回调行情 ⏱。

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　　欧央行即将进入加息与缩表同步进行时。在12月经济预测中 ⛅，欧央行进 ⏰一步抬升了通胀曲线，首次认可欧洲可能陷入“浅衰退”。在12月例会上， ⛸欧央行决定上调3大关键利率50bp，至此 ☽，主要再融资利率、边 ➡际借款利率和存款便利利率分别升至 2.50%、2.75%、2.00%。这是自7月以来的连续第4次加息 ⏱，前3次加息幅度分别 ⛲：50bp、75bp、75bp ♐。今年已累计加息250bp。

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　　本报记者 王连 【编辑:吕璜 】